Binance заперечила, що збій системи або ціноутворення спричинив понад 5 мільйонів доларів нібито збитків трейдерів, коли безстроковий контракт AKEUSDT зріс приблизно з $0.0076 до майже $0.045 3 вересня.
Підсумок
- Трейдер стверджує, що понад 30 позицій арбітражу ставок фінансування втратили понад 5 мільйонів USDT.
- Binance заявляє, що її системи ціноутворення та ліквідації працювали нормально під час стрибка AKE.
- Біржа використовує зовнішні дані спотового ринку, оскільки не проводить спотову торгівлю AKE.
- Трейдер запросив записи транзакцій, деталі ліквідації та журнали контролю ризиків Binance.
Binance заявляє, що ліквідації AKE відбулися через волатильність ринку
Користувач X xunlu стверджував, що понад 30 позицій арбітражу ставок фінансування на Binance були ліквідовані протягом кількох хвилин близько 5:44 ранку за UTC+8 3 вересня.
Трейдер оцінив збитки у понад 5 мільйонів USDT і стверджував, що раптовий рух став результатом скоординованої діяльності на ринку AKE, а не звичайної торгівлі.
Відповідаючи на скаргу, служба підтримки клієнтів Binance повідомила, що AKE зафіксував значні коливання цін на кількох біржах та ончейн-ринках протягом того ж періоду. Біржа пояснила ліквідації ринковими умовами та відхилила заяву про те, що технічна проблема на її платформі спричинила збитки.
Binance також заявила, що внутрішня перевірка не виявила жодних недоліків у її моделі ціноутворення, контролі ризиків або механізмі ліквідації. За словами біржі, її системи залишалися працездатними, поки контракт різко рухався, залишаючи позиції з кредитним плечем під загрозою несприятливої зміни ціни.
Ця різниця важлива, оскільки ліквідація може статися навіть тоді, коли біржа не зазнала збою. Як тільки вартість застави трейдера падає нижче необхідної підтримувальної маржі для позиції, платформа може автоматично закрити угоду, щоб запобігти збільшенню дефіциту на рахунку.
Серпневий посібник із маржинальних вимог, опублікований crypto.news, пояснив, що автоматичні ліквідації криптовалют можуть перейти від попередження до примусового закриття протягом кількох хвилин. На відміну від традиційних ринків, криптодеривативи торгуються цілодобово, залишаючи трейдерам мало часу для додавання застави під час швидкого руху ціни.
Маркова ціна AKEUSDT залежить від зовнішніх спотових ринків
Binance не пропонує AKE на своєму спотовому ринку, тому безстроковий контракт AKEUSDT не може використовувати ціну AKE, сформовану на власній спотовій книзі заявок Binance. Біржа заявила, що натомість розраховує маркову ціну контракту на основі даних, зібраних з кількох зовнішніх спотових майданчиків.
Багаторинковий індекс призначений для зменшення впливу аномальної ціни або короткочасного розриву цін на окремій біржі. Binance підтвердила, що індекс і процес маркової ціни працювали належним чином під час волатильності 3 вересня.
Безстрокові ф'ючерси не означають володіння базовим токеном. Трейдери вносять заставу та відкривають довгу або коротку позицію за контрактом, вартість якого відстежує актив, тоді як періодичні платежі фінансування допомагають утримувати контракт близько до спотових цін.
Як пояснення безстрокових ф'ючерсів зазначило в червні, маркова ціна, а не остання ціна контракту, зазвичай визначає, коли позиція з кредитним плечем ліквідується. Біржі зазвичай розраховують цю марку з індексу та коригування, пов'язаного з фінансуванням, щоб обмежити ліквідації, спричинені короткочасними рухами в книзі заявок ф'ючерсів.
Для AKEUSDT відсутність спотової пари на Binance робить склад і поведінку зовнішнього індексу центральними для розбіжності. Трейдер попросив Binance розкрити відповідні записи торгів, дані про ліквідації та журнали контролю ризиків, щоб можна було перевірити розрахунок.
Загальнодоступні агреговані спотові графіки показали значну волатильність протягом сесії. Однак найвищий комбінований спотовий показник був нижчим за пік контракту, на який посилався трейдер. У звіті зазначено, що розрив міг виникнути через різницю в цінах між ф'ючерсним контрактом, зовнішніми спотовими майданчиками або індексом, використаним для розрахунку маркової ціни, але не встановлено, який фактор пояснює цю різницю.
Трейдер стверджує, що коротке стиснення AKE вдарило по арбітражних позиціях
Скаржник описав постраждалі угоди як арбітражні позиції за ставкою фінансування, стратегію, яка зазвичай прагне отримати платежі, створені різницею в позиціонуванні на безстроковому ринку, а не прибуток від напрямку руху токена.
Арбітраж за ставкою фінансування зазвичай поєднує компенсуючі позиції для зменшення спрямованого ризику. Один варіант поєднує спот-покупку з коротким безстроковим контрактом, що дозволяє трейдеру отримувати фінансування, коли власники коротких позицій отримують платежі від власників довгих позицій. Інші структури можуть розподіляти позиції між кількома біржами або контрактами.
Хоча такі угоди часто називають ринково-нейтральними, вони все одно несуть ризики виконання, ліквідності, застави та біржові ризики. Посібник з кеш-енд-керрі, опублікований у серпні, зазначив, що арбітражна позиція може зіткнутися з маржин-колом, коли її кредитне плече різко рухається, навіть якщо комбінована угода призначена для обмеження впливу напрямку ціни.
Повідомлене зростання AKE з приблизно $0.0076 до майже $0.045 становило б збільшення приблизно на 492%, або майже в шість разів від початкової ціни. Рух такого розміру може швидко зменшити маржу, що підтримує короткі ф'ючерсні позиції, особливо коли ліквідність низька, а кілька угод мають однаковий ризик.
Трейдер охарактеризував цей епізод як коротке стиснення, під час якого зростання цін змушує продавців, які грають на зниження, закривати свої позиції, викуповуючи контракти. Такі примусові покупки можуть додати висхідного тиску та спровокувати подальші ліквідації, коли сусідні короткі позиції порушують свої вимоги до підтримки.
Під час не пов'язаної з цим ринкової події в серпні стиснення на $3 мільярди ліквідувало близько $2.77 мільярда коротких позицій на великих біржах. Binance становила приблизно $518 мільйонів від загальної суми, тоді як примусові покупки підштовхнули ціни вгору та активували більше ліквідацій. Ці цифри показують, як автоматичні закриття можуть прискорити існуючий рух, хоча вони не встановлюють, чи мало місце маніпулювання в AKE.
Binance пояснила ліквідації 3 вересня ризиками, пов'язаними з торгівлею з кредитним плечем, і не прийняла заяву трейдера про скоординоване маніпулювання ринком. Жоден регулятор ринку чи незалежний слідчий публічно не дійшов висновку щодо цього звинувачення.
Американські трейдери стикаються з іншим ринком безстрокових ф'ючерсів
Для читачів із США спір щодо AKE стосується офшорного продукту Binance, який не пропонується через Binance.US. Доступ американців до криптодеривативів залишається підпорядкованим правилам Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, тоді як офшорні безстрокові контракти історично пропонували активи та рівні кредитного плеча, недоступні на регульованих платформах США.
Регульовані безстрокові ф'ючерси почали виходити на ринок США у 2026 році. CFTC схвалила безстроковий контракт на біткоїн від Kalshi у травні, за яким послідували контракти, прив'язані до інших цифрових активів, тоді як Coinbase отримала ще один регульований шлях для внутрішніх безстрокових продуктів.
Платформи США працюють за різними дозволами на продукти, лімітами кредитного плеча та вимогами до моніторингу ринку. CME Group оскаржила трактування CFTC безстрокових ф'ючерсів, стверджуючи, що ці продукти мають підпадати під правила свопів у законі Додда-Френка, а не регулюватися як стандартні ф'ючерсні контракти.
У своїй скарзі трейдер AKE також послався на попередній інцидент з ліквідацією TUT і сказав, що конкуруючі біржі компенсували деяким постраждалим користувачам. Binance не погодилася, що ці дві події можна порівнювати, наполягаючи на тому, що позиції AKE були закриті через ринковий ризик, а не через помилку біржі в ціноутворенні.
Binance підтвердила отримання скарги, але не оголосила про компенсацію. Трейдер запросив повну історію транзакцій, записи про ліквідації та журнали контролю ризиків, пов'язані із сесією 3 вересня.
