BlackRock заявив у серпневому дослідницькому звіті 2026 року, що падіння біткоїна більш ніж на 50% від рекорду жовтня 2025 року не змінило довгострокову інвестиційну позицію компанії.
Підсумок
- Біткоїн впав більш ніж на 50% від рекорду жовтня 2025 року, перш ніж досягти червневих мінімумів нижче $60 000.
- Відкритий інтерес за ф'ючерсами перевищив $90 мільярдів, при цьому офшорні безстрокові контракти становили приблизно 80% на піку.
- Спотові біткоїн-ETP втратили приблизно $5 мільярдів після того, як раніше залучили $60 мільярдів до жовтня 2025 року.
- Strategy продала 1 690 BTC у серпні, використавши $108,6 мільйона для викупу привілейованих акцій під час слабкості.
- Історичний аналіз BlackRock показав, що розподіл від 1% до 2% історично покращував гіпотетичні показники портфеля з поправкою на ризик.
Компанія пояснила корекцію надмірним кредитним плечем, слабшими інституційними потоками та повільнішими закупівлями з боку компаній, що володіють цифровими активами. У своєму документі вона описала падіння як подію, пов'язану з позиціонуванням та ліквідністю, а не як доказ того, що монетарні або диверсифікаційні властивості біткоїна структурно змінилися.
Погляд BlackRock є інвестиційною оцінкою, а не прогнозом, що ціни відновляться. Компанія також керує біткоїн-ETF iShares Bitcoin Trust і попередила, що біткоїн залишається волатильним, спекулятивним і здатним спричинити повну втрату.
Накопичення кредитного плеча на $90 мільярдів посилило втрати біткоїна
Біткоїн зріс з $15 765 наприкінці 2022 року до рекордних $124 606 у жовтні 2025 року, згідно з даними BlackRock від Bloomberg та Coin Metrics. Відкритий інтерес за ф'ючерсами перевищив $90 мільярдів поблизу піку.
Приблизно 80% цього обсягу припадало на безстрокові ф'ючерси поза CME. Деякі платформи пропонували кредитне плече від 50 до 125 разів, що робило трейдерів вразливими до автоматичної ліквідації після відносно невеликих несприятливих змін цін.
Перше велике розгортання відбулося після оголошень про тарифи США щодо Китаю 10 жовтня 2025 року. Біткоїн впав на 6%, тоді як відкритий інтерес знизився на $20 мільярдів за один день. BlackRock описав це як найбільше щоденне зниження відкритого інтересу серед переглянутих даних.
Подальші хвилі ліквідацій відбулися у лютому та червні 2026 року, що зрештою виштовхнуло біткоїн нижче $60 000. Ця послідовність підтвердила аргумент BlackRock про те, що кредитне плече прискорило падіння, хоча це не доводить, що позиціонування було єдиною причиною.
Ринок деривативів США також змінився після розпродажу. CFTC схвалила оншорний безстроковий контракт на біткоїн від KalshiEX у травні, визнавши, що його структура відповідає федеральним правилам щодо деривативів. Цей наказ привів продукт, який довго асоціювався з офшорними біржами, на регульований ринок США.
Відтоки ETP та AI-фонди конкурували за капітал
Спотові біткоїн-ETP залучили приблизно $60 мільярдів між їхнім запуском у США у січні 2024 року та жовтнем 2025 року, виявив BlackRock. Потім ці продукти зафіксували приблизно $5 мільярдів сукупних відтоків до липня 2026 року.
За пізніший період фонди, орієнтовані на AI, залучили понад $46 мільярдів. BlackRock заявив, що ротація "ймовірно конкурувала за капітал" і стала тягарем для розподілу біткоїна. Таке формулювання відображає інтерпретацію компанії, оскільки лише дані про потоки фондів не можуть встановити, чому кожен інвестор перемістив гроші.
Ротація також була помітна в увазі роздрібних та інституційних інвесторів. Як повідомлялося раніше, як виведення коштів з біткоїн-фондів, так і зниження інтересу до крипто-пошуку збіглися з сильнішим інтересом до акцій AI-компаній.
Останні дані щодо американських фондів були більш конструктивними, але залишаються нерівномірними. Дані Farside показали чистий приплив у розмірі 297,5 мільйона доларів 17 серпня та 189,3 мільйона доларів 18 серпня. Сукупні 486,8 мільйона доларів послідували за приблизно 385,2 мільйона доларів виведення протягом попереднього тижня.
Продажі казначейських облігацій додали пропозиції під час корекції
BlackRock також визначив продажі майнерами, великими власниками та компаніями з цифровими активами як джерела тиску. MARA продала 15 133 BTC приблизно за 1,1 мільярда доларів протягом березня, згідно з її регуляторним звітом.
Strategy пізніше прийняла програму монетизації біткоїна, що дозволяє продажі для фінансування резервів, дивідендів, процентних платежів та викупу цінних паперів. Програма не вимагає від компанії продажу і не має фіксованої дати закінчення.
Звіт SEC від 10 серпня підтвердив, що Strategy продала 1 690 BTC за 108,6 мільйона доларів між 3 і 9 серпня. Вона використала виручку для викупу привілейованих акцій STRC.
Ця транзакція надала перевірене оновлення до обговорення BlackRock продажів, пов'язаних з казначейством. У відповідному висвітленні crypto.news дослідив, як тиск продажів корпоративних казначейств все більше взаємодіє з попитом американських спот-фондів.
BlackRock зберігає свій аргумент про невелику частку
Десятирічний історичний тест BlackRock показав, що додавання 1% або 2% частки біткоїна до традиційного портфеля 60/40 покращило гіпотетичні показники з урахуванням ризику. Частка 1% дала коефіцієнт Шарпа 0,90 порівняно з 0,81 для еталона. Частка 2% дала коефіцієнт 0,96.
Максимальні просідання були подібними в усіх тестах. Традиційний портфель зафіксував падіння на 20,3%, порівняно з 20,6% для частки 1% та 20,9% для частки 2%.
Ці результати були гіпотетичними і виграли від ретроспективного погляду. Вони не включали фактичний портфель клієнтів BlackRock і не можуть встановити, як ці частки працюватимуть у майбутньому. Диверсифікація також не може запобігти ринковим втратам.
Тим не менш, BlackRock заявив, що інвестиційна привабливість біткоїна "залишається незмінною", посилаючись на його обмежену пропозицію, десятирічну кореляцію 0,18 з S&P 500 та можливе використання як хедж проти зниження купівельної спроможності фіатних валют.
Біткоїн торгувався близько 64 300 доларів 19 серпня після повернення до 64 000 доларів. Як повідомляв crypto.news, останнє відновлення ціни збіглося з новим припливом у ETP, хоча зростання кредитного плеча залишило рух вразливим до ще одного розвороту.
Наступні докази надійдуть з потоків ETP, позицій на ф'ючерсах та корпоративних розкриттів. Стійкі припливи та нижче спекулятивне кредитне плече підтримали б аргумент BlackRock про циклічну корекцію. Нові ліквідації або продовження продажів казначейства чинили б тиск на цю оцінку.
