Відношення обсягу спотової торгівлі на децентралізованих біржах (DEX) до обсягу на централізованих біржах (CEX) досягло 24,14% у липні 2026 року, згідно з поточним рядом даних The Block. Цей показник не означає, що DEX контролювали 24,14% сукупного спотового ринку: він означає, що обсяг DEX був еквівалентний 24,14% обсягу CEX, включеного до набору даних. Тим часом, спотовий обсяг DEX впав приблизно на 26% у місячному обчисленні до близько 130,77 мільярда доларів, що є найнижчим рівнем за майже два роки. Очевидна суперечність є ключем до інтерпретації даних. Липень продемонстрував відносну стійкість ончейн-торгівлі, але це не означало абсолютного розширення активності DEX. Методологія The Block
Ключові висновки
- Показник 24,14% є співвідношенням DEX до CEX, а не часткою DEX у сукупному спотовому обсязі.
- Перетворення цього співвідношення у частку сукупного ринку дає приблизний показник 19,45%.
- Обсяг DEX знизився у липні, але активність CEX у відповідній вибірці впала різкіше.
- Мем-токени, довгохвостові активи, дешевші блокчейни та агрегатори підтримують довгостроковий перехід до ончейн.
- CEX зберігають значні переваги у доступі до фіатних валют, ліквідності, інституційних послугах та підтримці клієнтів.
- Сталий перехід вимагає, щоб обсяг DEX, користувачі та глибина ліквідності зростали разом.
Розуміння співвідношення обсягу DEX до CEX на рівні 24%
Перш за все, необхідно відрізняти співвідношення від частки ринку. The Block визначає цей показник як місячний обсяг своєї вибірки DEX, поділений на обсяг вибраних централізованих бірж. Його вибірка DEX включає 30 найбільших децентралізованих бірж за обсягом з DefiLlama. Отже, показник 24,14% означає, що обсяг DEX дорівнював 24,14 одиницям на кожні 100 одиниць обсягу CEX у межах цієї методології.
Якщо розглядати ці дві категорії як сукупний ринок, то імпліцитна частка DEX обчислювалася б як 24,14, поділене на 124,14, тобто приблизно 19,45%. Це все ще значна частка, але вона суттєво відрізняється від твердження, що DEX захопили 24,14% загальної спотової торгівлі. Тому в заголовку статті та аналізі слід використовувати «співвідношення обсягу DEX до CEX» або «обсяг DEX досяг 24% від обсягу CEX», а не називати це число часткою ринку 24%.
Історичні порівняння також вимагають узгоджених наборів даних. Липневий показник описували як найвищий рівень у поточній серії The Block з початку відстеження у 2019 році. Однак окрема методологія CoinGecko зафіксувала співвідношення DEX до CEX на рівні 24,5% у червні 2025 року, частково через різке зростання торгів через PancakeSwap. Різниця не дискредитує жоден з наборів даних, але показує, чому заяви про рекорди повинні вказувати постачальника даних та методологію, а не розглядати всі оцінки обсягу бірж як взаємозамінні. Звіт CoinGecko за 2026 рік про CEX та DEX
Відносне зростання на тлі падіння абсолютного обсягу
Як може співвідношення DEX до CEX зростати, коли обсяг DEX падає? Відповідь криється у знаменнику. Якщо обсяг DEX зменшується, але обсяг CEX падає швидше, децентралізовані майданчики можуть отримати відносну частку, не залучаючи більше загальної торгової активності. Саме це робить липневий показник значущим, але легким для неправильного тлумачення.
Спотовий обсяг DEX, за повідомленнями, знизився приблизно на 26% у місячному обчисленні до 130,77 мільярда доларів, що є найслабшим місячним показником з вересня 2024 року. Таким чином, співвідношення 24,14% відображає відносну стійкість у ринку, що скорочується, а не абсолютний бум торгівлі на DEX. Це свідчить про те, що ончейн-майданчики зберегли більшу частку активності, коли загальний попит на спот послабився, але це не доводить, що нові користувачі або капітал надходили на децентралізовані ринки.
Широко поширене твердження, що спотовий обсяг CEX впав приблизно до 670 мільярдів доларів, не слід подавати як безпосередньо порівнянний липневий показник без зазначення іншого джерела даних. Пов'язана оцінка CryptoQuant розміщувала спотовий обсяг централізованих бірж на рівні 679 мільярдів доларів у квітні 2026 року, а не в липні, і використовувала власну вибірку бірж. Поєднання цього числа з липневим співвідношенням The Block створило б хибне враження, що обидва показники описують один і той самий місяць і методологію. Звіт про квітневу оцінку CryptoQuant
Структурні драйвери ончейн-спотової торгівлі
Довгострокове зростання співвідношення DEX до CEX не можна пояснити лише слабкою активністю централізованих бірж. Інфраструктура децентралізованої торгівлі значно покращилася, зменшивши кілька бар'єрів, які колись обмежували участь у DEX лише технічно досвідченими користувачами. Нижчі транзакційні витрати, швидші блокчейни, надійніші інтерфейси гаманців та краща агрегація цін зробили ончейн-виконання доступнішим.
Агрегатори особливо важливі, оскільки вони шукають кілька джерел ліквідності та обирають маршрути, які можуть забезпечити краще виконання, ніж використання одного пулу. Гаманці все частіше інтегрують обмін безпосередньо у свої інтерфейси, дозволяючи користувачам торгувати, не переходячи до окремих протоколів. Ці вдосконалення стискають колись складну послідовність — підключення гаманця, вибір мережі, пошук ліквідності та управління прослизанням — у більш уніфікований досвід.
DEX також надають миттєвий доступ до активів, які ще не доступні через централізовані книги ордерів. Дозвіл на створення пулів дозволяє ринкам формуватися незабаром після випуску токена, тоді як некастодіальний розрахунок дозволяє користувачам зберігати контроль над своїми активами до моменту виконання транзакції. Ці характеристики роблять DEX привабливими для активів на ранніх стадіях і спільнот, які надають пріоритет самозберіганню, навіть якщо такі ринки несуть більші ризики ліквідності, контрактів та маніпулювання цінами.
Мем-токени та довгохвостові активи як двигуни зростання
Мем-токени та довгохвостові активи були основними факторами активності DEX, оскільки їхні ринки часто починаються в блокчейні. Інструменти створення токенів та автоматизовані маркет-мейкери дозволяють емітентам або спільнотам створювати ліквідність без очікування процесу лістингу на централізованій біржі. У періоди інтенсивної спекулятивної активності це може концентрувати ціноутворення на таких мережах, як Solana, BNB Chain, Ethereum та Base.
Дослідження CoinGecko ілюструє, як конкретні наративи та маршрутизаційні домовленості можуть суттєво змінити співвідношення. Його дані показали зростання співвідношення DEX до CEX з 6,9% на початку 2024 року до 13,6% у січні 2026 року, з тимчасовим піком 24,5% у червні 2025 року. CoinGecko пояснив цей пік частково тим, що Binance Alpha 2.0 маршрутизує угоди через PancakeSwap, що демонструє, що зростання DEX може бути зумовлене інтеграцією з централізованим розповсюдженням, а не просто міграцією незалежних користувачів.
Ця залежність від спекулятивних активів вносить волатильність у дані про частку ринку DEX. Активність мем-токенів може швидко зростати, а потім зникати, коли увага переміщується в інше місце. Стійкий структурний зсув вимагав би, щоб ончейн-платформи залучали ширші потоки основних активів, стейблкоїнів та токенізованих фінансових продуктів, а не покладалися переважно на короткочасні цикли випуску.
Покращення інфраструктури блокчейну та агрегаторів
Покращення інфраструктури поступово скорочують розрив у зручності використання між децентралізованою та централізованою торгівлею. Високопродуктивні мережі можуть обробляти менші транзакції за витратами, більш прийнятними для роздрібних користувачів, тоді як системи на основі намірів та розумні маршрутизатори ордерів можуть зменшити потребу в розумінні окремих пулів ліквідності. Контроль безпеки гаманців, симуляція транзакцій та чіткіші інтерфейси підтвердження можуть додатково зменшити операційні помилки, хоча ці захисти залишаються нерівномірними.
Фрагментація ліквідності продовжує бути викликом. Активи та стейблкоїни розподілені між різними ланцюгами, пулами та стандартами токенів, що може створювати непослідовне виконання та піддавати користувачів ризикам містків. Агрегатори зменшують деяку фрагментацію, маршрутизуючи ордери через доступні платформи, але вони не можуть усунути основну складність переміщення активів між блокчейнами.
Тому нова модель — це не просто «користувачі йдуть з CEX на DEX». Централізовані додатки, гаманці та фінтех-платформи все частіше вбудовують ончейн-виконання за звичними інтерфейсами. Користувач може отримати котирувану ціну через централізований інтерфейс, тоді як угода маршрутизується до децентралізованої ліквідності. З розвитком цієї архітектури відмінність між централізованим доступом та децентралізованим розрахунком може стати менш помітною для кінцевого користувача.
Залишкові структурні переваги централізованих бірж
Чи демонструє співвідношення 24,14%, що DEX замінюють централізовані біржі? Поки що ні. CEX залишаються основною точкою входу для користувачів, які переходять між банківськими рахунками та криптоактивами. Вони надають відновлення облікових записів, підтримку клієнтів, консолідовані звіти, зберігання, системи відповідності та книги ордерів, які можуть обробляти інституційні транзакції без необхідності керувати приватними ключами.
Глибина ліквідності залишається ще однією перевагою. Автоматизовані маркет-мейкери можуть ефективно виконувати операції для багатьох активів, але великі ордери можуть зазнавати значного впливу на ціну у фрагментованих або концентрованих пулах. Централізовані книги ордерів можуть пропонувати складні типи ордерів, інфраструктуру маркет-мейкінгу та виконання, які професійні торгові фірми вже розуміють. Інституції також вимагають звітності, контролю дозволів, юридичних угод та структур зберігання, які не завжди доступні через відкриті протоколи.
Ці переваги пояснюють, чому ймовірним результатом є співіснування, а не повне витіснення. DEX можуть домінувати в ранній ліквідності для певних активів та забезпечувати прозорий, програмований розрахунок, тоді як CEX продовжують обслуговувати користувачів, пов'язаних з фіатними валютами, та інституції. Тим не менш, конкурентний тиск змусить централізовані платформи покращувати свої ончейн-можливості та надавати клієнтам доступ до активів і ліквідності, які інакше залишилися б поза їхніми екосистемами.
Зсув до гібридної торгової інфраструктури
Найважливішою структурною зміною може бути розвиток гібридних торгових систем. Централізовані платформи можуть інтегрувати ліквідність DEX, гаманці можуть включати відповідні фіатні послуги, а кастодіани можуть надавати інституціям контрольований доступ до ончейн-протоколів. У цій моделі інтерфейс клієнта, зберігання активів, місце виконання та мережа розрахунків більше не повинні належати одному постачальнику.
Це роз'єднання змінює те, як слід вимірювати конкуренцію на біржах. Транзакція, ініційована в централізованому застосунку, може бути розрахована через DEX, тоді як інституція може зберігати активи в регульованого зберігача та торгувати через ончейн-ліквідність. Традиційні категорії обсягів не завжди відображають комерційні відносини, що стоять за цими транзакціями.
Таким чином, співвідношення DEX до CEX вимірює місце виконання звітності, але не обов'язково походження клієнта або канал дистрибуції, який згенерував замовлення. Довгостроковими переможцями можуть стати платформи, здатні поєднувати доступні інтерфейси, глибоку ліквідність, варіанти самозберігання та відповідність розрахункам, а не майданчики, що працюють виключно на одному з кінців спектру централізації-децентралізації.
Індикатори стійкого переходу в ончейн
Структурний перехід вимагав би одночасного покращення кількох індикаторів. По-перше, абсолютний обсяг DEX має зростати, а не просто падати повільніше, ніж обсяг CEX. По-друге, співвідношення має залишатися підвищеним протягом кількох місяців і за різних ринкових умов, а не залежати від одного циклу токена або програми маршрутизації. По-третє, глибина ліквідності та якість виконання мають покращитися для основних активів, а не лише для спекулятивних токенів з довгим хвостом.
Поведінка користувачів також важлива. Зростання кількості унікальних трейдерів, повторюваної активності та утриманої ліквідності було б сильнішим доказом, ніж тимчасове збільшення обсягу, створеного програмами стимулювання або автоматизованою торгівлею. Пропозиція стейблкоїнів та їх розподіл у основних мережах також слід відстежувати, оскільки стейблкоїни є розрахунковим активом для значної частини ончейн-торгівлі.
Інституційна участь стала б ще одним підтверджуючим сигналом. Якщо зберігачі, брокери та керуючі активами все частіше використовуватимуть децентралізовану ліквідність у рамках контрольованих рамок відповідності та ризику, цей зсув вийде за межі роздрібних спекуляцій. Таким чином, найсильнішим доказом було б синхронне зростання обсягу DEX, активних користувачів, ліквідності стейблкоїнів та інституційного доступу.
Висновок
Показник за липень 2026 року є важливою ознакою того, що децентралізовані майданчики зберігають більшу роль у спот-торгівлі. Однак цифра 24,14% є співвідношенням DEX до CEX, а не прямим показником частки об'єднаного ринку, і вона спостерігалася при різкому падінні абсолютного обсягу DEX.
Дані підтверджують висновок про зростаючу відносну стійкість, але ще не про безперервне розширення ончейн. Стійкий перехід буде підтверджено лише тоді, коли обсяг DEX, глибина ліквідності та повторювана участь зростатимуть разом. До того часу найбільш імовірною еволюцією є гібридний ринок, на якому централізовані інтерфейси та послуги все частіше з'єднують користувачів з децентралізованим виконанням та розрахунками.
