Коротко
- EIP-8361 передбачав би відрахування зростаючої частки винагород валідаторів та знищення ETH, повністю скасовуючи емісію при ставці половини пропозиції.
- Його автори стверджують, що черга входу валідаторів додає 1,75 мільйона ETH на місяць, і кожен місяць затримки коштує 1,5 пункту коефіцієнта стейкінгу.
- Ісідорос Пассадіс з Lido назвав пропозицію занадто складною, щоб поспішати, і попередив, що вона може витіснити професійних операторів вузлів з ринку.
Ethereum розробники подали пропозицію, яка стягувала б з кожного валідатора відрахування за кожне призначене завдання та спалювала б ETH, причому відрахування зростало б у міру того, як більша частина пропозиції стейкається, поки повністю не скасує винагороди за стейкінг.
EIP-8361, звужений спалювання емісії, встановлює фіксований баланс насичення 60,25 мільйона ETH, приблизно половину пропозиції на момент форку. Частка спалювання масштабується з коефіцієнтом стейкінгу, піднесеним до степеня 1,5, досягаючи 100% при цьому балансі, при якому валідатор, який ідеально виконує свої обов'язки, отримує нульовий чистий консенсусний дохід. Зміна стосується лише консенсусного рівня, і Prysm має чернетку реалізації приблизно на 300 рядків.
За поточною кривою дохідність падає лише з квадратним коренем коефіцієнта стейкінгу і зберігає мінімум близько 1,5% незалежно від того, скільки ETH застейкано, тому стейкінг надходить, доки цей мінімум перевищує премію за ризик, яку вимагають стейкери. Його видалення дозволяє ринку встановити рівновагу там, де дохідність зустрічає цю премію, яку автори стверджують, що вона строго нижче 50%.
Чому зараз
Коефіцієнт стейкінгу Ethereum перевищив третину пропозиції у квітні, а черга входу валідаторів насичена при максимальному обороті, згідно з співавтором пропозиції Жеромом де Тіше. Він стверджував, що найгірший випадок, побудований на консервативних припущеннях, ставить понад 70 мільйонів ETH під загрозу до січня 2028 року, що становить понад 55% пропозиції, причому кожен місяць затримки коштує близько 1,5 пункту коефіцієнта стейкінгу. "Вікно закривається", - написав він.
🚨 Новий EIP: Звужене спалювання емісії
Ми щойно подали EIP до ethereum/EIPs: мінімальне, кероване ринком виправлення політики емісії Ethereum, яке усуває стимул для зростання стейкінгу понад 50% пропозиції ETH.
EIP-8361 від @pintail_xyz, @jdetychey, @dapplion, @pa7x1, @ladislaus0x та… pic.twitter.com/g1uzWPycQ4— Жером де Тіше 🦇🔊 (@jdetychey) 4 серпня 2026
Зараз близько 33% ETH знаходиться у стейкінгу, що приносить приблизно 2,6%. Якщо застосувати спалювання одразу, це скоротило б цей показник до 1,2%, тому воно впроваджується поетапно протягом 18-місячного перехідного періоду, який тимчасово подвоює базовий фактор винагороди, а потім повертає його назад, що з урахуванням часу на підготовку форку дає близько двох років на адаптацію. Форма зменшення застосовується з першої епохи після активації. Емісія досягла б піку близько 20% співвідношення при приблизно 0,5% пропозиції на рік, а потім впала б до нуля на рівні 50%.
У проєкті стверджується, що стейкінг понад певний рівень знижує безпеку, концентруючи пропозицію у кастодіанів та постачальників стейкінгу, послаблюючи довіру до соціального слашингу та витісняючи соло-стейкерів, які сплачують податок на прибуток з номінальної дохідності. Також стверджується, що розмивання оподатковує власників, які не стейкають, і дозволяє ліквідним токенам стейкінгу витісняти сирий ETH як робочі гроші екосистеми.
Великі оператори постраждають безпосередньо. Оскільки емісія впаде нижче піку, оператор, який продовжує зростати, претендує на більшу частку меншого пирога, а той, хто володіє половиною стейкінгу, виявить, що зростання перестає приносити прибуток, коли стейкається приблизно 31% пропозиції.
Lido дає відсіч
Ісідорос Пассадіс, керівник стейкінгу в Lido, стверджував, що пропозиція намагається охопити занадто багато всього одразу, що її підтримувальне дослідження є "надто теоретичним" і що вона "кладе унікальність Ethereum, здобуту важкою боротьбою, на жертовний вівтар ETH як грошей". Він заперечував проти термінів, кажучи, що зміни емісії були заплановані на пізніший форк.
Я думаю, що EIP 8361 намагається зробити занадто багато речей (підвищення грошової сутності ETH, запобігання віддалено можливому майбутньому зниженню безпеки через надмірний стейкінг, захист соло-стейкерів тощо) одночасно, і, на мою думку, здебільшого досягне протилежного. Я щиро вірю, що емісія… https://t.co/4qZPrPJy8s
— Izzy (@IsdrsP) 4 серпня 2026 р.
Пассадіс попередив, що крива може створити стійку рівновагу на рівні близько 50% стейкінгу з нульовою номінальною дохідністю, що він назвав "похоронним дзвоном для безпеки мережі", оскільки оператори, які надають пріоритет експертизі та децентралізації, будуть витіснені великими, мінімально витратними сторонами, здатними працювати беззбитково. Обмеження стейкінгу лише переміщує проблему "занадто великих, щоб збанкрутувати", сказав він, оскільки ETH, що шукає дохідність, переходить до більш ризикованих кастодіальних майданчиків.
Де Тіше заздалегідь відповів на цю лінію атаки. "Нікому не потрібно захищати соло-стейкерів від цього EIP", — написав він, стверджуючи, що їх потрібно захищати від кривої, яка нескінченно підвищує розмивання без вимикача.
Згідно з пропозицією, консенсусна емісія становить щонайменше 93% дохідності стейкінгу сьогодні, і вона все ще підлягає процесу включення EIP.
