Hyperliquid відкрив свою інфраструктуру для ринків результатів HIP-4 для зовнішніх майданчиків 29 серпня, і щоденний обсяг торгів майже потроївся протягом трьох днів, згідно з дослідженням, опублікованим 3 вересня.
Підсумок
- Hyperliquid відкрив розгортання HIP-4 29 серпня, і повідомив, що щоденний обсяг результатів потроївся протягом трьох днів.
- Два зовнішні майданчики розмістили облігації по 500 000 HYPE, щоб незалежно розгортати ринки, використовуючи затверджені шаблони.
- Outcome захопив 85% зареєстрованого обсягу, пропонуючи трейдерам активну програму ребейтів на $1 мільйон.
- Валідатори Hyperliquid публікують ціни розрахунків кожні три секунди, згідно з публічним аналізом дослідницького колективу.
- Доступність у США вимагала б регуляторного дозволу, тоді як спортивні контракти можуть зіткнутися з додатковими вимогами федерального нагляду.
Щоденний обсяг зріс із серпневого середнього приблизно $545 000 до $1,97 мільйона 31 серпня, повідомив Hyperliquid Research Collective у звіті. Поточний щоденний показник згодом досяг приблизно $2,75 мільйона.
Два зовнішні майданчики, Outcome і Skew, розмістили облігації по 500 000 HYPE і почали розгортати ринки через сім шаблонів, затверджених валідаторами Hyperliquid. Однак ранній обсяг був сильно сконцентрований в Outcome і підтримувався торговими стимулами.
Це розгортання робить розміщення ринків дозволеним на рівні протоколу. Воно не автоматично авторизує операторів HIP-4 обслуговувати клієнтів із США або пропонувати кожну категорію контрактів на події.
Hyperliquid HIP-4 відкриває розгортання для зовнішніх майданчиків
HIP-4 підтримує повністю забезпечені контракти на результати, які розраховуються у фіксованому діапазоні, зазвичай нуль або один. Ціни можуть представляти оцінку ринку щодо того, чи відбудеться певна подія.
На відміну від безстрокових ф'ючерсів, ці контракти не використовують кредитне плече, платежі за фінансування або ліквідації. Трейдери повинні надати повне забезпечення, необхідне для їхніх позицій.
Як раніше пояснював crypto.news, HIP-4 ввів контракти на результати поряд із розгорнутими будівельниками безстроковими ринками Hyperliquid. Перші продукти HIP-4 досягли мейннету в травні, але залишалися під контролем валідаторів та обраних операторів.
Оновлення від 29 серпня відкрило розгортання для зовнішніх будівельників. Кожен оператор повинен внести облігацію у розмірі 500 000 HYPE на щонайменше шість місяців. Облігація може бути скорочена, якщо валідатори визначать, що розгортач створив недійсний ринок, неправильно його розрахував або не завершив розрахунок у дозволений період.
Розгортання без дозволу також залишається обмеженим шаблонами. Валідатори затверджують стандартні формати ринків та дозволену мову. Потім будівельники можуть запускати ринки, які відповідають цим специфікаціям, без необхідності окремого схвалення для кожного контракту.
Цей дизайн відокремлює створення ринків від управління шаблонами. Зовнішні оператори отримують контроль над окремими лістингами, тоді як валідатори зберігають вплив на категорії та структури розрахунків, які підтримує протокол.
Стимули забезпечили більшу частину раннього обсягу
Outcome становив приблизно 85% зареєстрованого обсягу HIP-4 після відкриття стороннього розгортання. Skew створив приблизно 1%, залишивши решту активності на існуючих ринках, розгорнутих валідаторами.
Outcome запровадив кампанію ребейтів на $1 мільйон, яка платила користувачам приблизно один цент за кожен проторгований долар, згідно з дослідженням. Цей стимул означає, що початкове зростання не слід повністю розглядати як доказ тривалого попиту.
Програми кешбеку можуть заохочувати учасників торгувати частіше або виконувати транзакції, які були б менш привабливими без винагород. Заявлений обсяг залишається реальною торговельною активністю, але його стійкість стане зрозумілішою після зменшення або завершення стимулів.
Концентрація також створює ранній тест для дозвільної моделі HIP-4. Два оператори внесли застави, але один майданчик контролює більшу частину нової активності. Для створення ширшого конкурентного ринку знадобилося б більше розгортачів, ринкових шаблонів і джерел ліквідності.
Hyperliquid раніше оголосив про плани дозвільного розгортання HIP-4 у липні. На той час crypto.news повідомляв, що зовнішні розробники потребуватимуть значних часток HYPE і можуть зіткнутися зі слэшингом.
Поточна вимога у 500 000 HYPE забезпечує економічне покарання за порушення. Однак її доларова вартість також створює високий вхідний бар'єр. Лише оператори, які контролюють або позичають великі позиції HYPE, можуть розгортати ринки безпосередньо.
Жодні перевірені ринкові дані не показали, що саме дозвільний запуск спричинив чітку зміну ціни HYPE. Ширші умови крипторинку та інша активність на Hyperliquid також впливають на токен.
Спільний розрахунок пов'язує результати з перпетуалами
Контракти HIP-4 розраховуються за цінами, опублікованими валідаторами Hyperliquid кожні три секунди, згідно з колективом. Позиції за результатами використовують те саме середовище облікових записів, що підтримує перпетуальні ринки Hyperliquid.
Ця архітектура може дозволити трейдеру хеджувати бінарний результат за допомогою перпетуального контракту, що посилається на ту саму марк-ціну. Оскільки обидві позиції використовують те саме базове джерело ціни, хедж уникає розбіжностей, що виникають, коли окремі майданчики використовують різні індекси або час розрахунку.
Наприклад, контракт, який виплачує один долар, якщо Bitcoin закриється вище певного рівня, можна поєднати з перпетуальною позицією на Bitcoin. Обидва інструменти реагували б на спільну марк-ціну Hyperliquid, а не на незалежні зовнішні посилання.
Ця домовленість не усуває всі ризики. Трейдери все ще стикаються з ризиками ліквідності, виконання та розрахунку. Валідатори також відіграють центральну роль у публікації цін, що використовуються для розрахунку.
Колектив стверджував, що ні Kalshi, ні Polymarket не можуть запропонувати ідентичний хедж, оскільки їхні контракти на події не поділяють систему перпетуальних рахунків і марк-цін Hyperliquid. Це порівняння стосується технічної структури ринку, а не якості ліквідності, регуляторного захисту чи загального ризику платформи.
Kalshi працює як регульований призначений контрактний ринок США. Polymarket використовував блокчейн-розрахунки та зовнішні системи вирішення. Hyperliquid натомість розміщує матчинг, забезпечення та розрахунки під керівництвом валідаторів у власній мережі.
Така щільніша структура може зменшити базисні розбіжності між інструментами. Вона також концентрує операційні залежності в системах валідаторів і торгівлі Hyperliquid.
Доступ із США залишається окремим викликом
Жоден із поточних шаблонів HIP-4, за повідомленнями, не охоплює спорт, вибори чи інші категорії, зазвичай пов'язані з федеральними спорами щодо контрактів на події. Наявні лістинги натомість зосереджені на цінах, економічних показниках та інших об'єктивно вимірюваних результатах.
Уникнення спорту саме по собі не робить ринки законними для клієнтів із США. Платформа, що пропонує товарні деривативи особам у США, зазвичай потребує відповідної регуляторної бази, незалежно від того, чи дозволяє її програмне забезпечення дозвільне розгортання.
Закон про товарні біржі дозволяє зареєстрованим організаціям подавати нові контракти до Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами. Федеральний закон також дозволяє CFTC переглядати контракти на події, що стосуються азартних ігор, тероризму, вбивств, війни, незаконної діяльності чи подібних тем, які вважаються такими, що суперечать суспільним інтересам.
Поточні правила CFTC встановлюють процес перегляду контрактів, що стосуються цих категорій. Регулятор може вимагати призупинення торгівлі під час 90-денного перегляду перед схваленням або відхиленням контракту.
Спорт, отже, додав би ще одне юридичне питання. Дослідницький колектив виявив, що спорт становив 91% найбільшої історичної торгової сесії HIP-4. Відкриття сторонніх спортивних ринків могло б збільшити попит, але також могло б викликати перевірку згідно з положенням про азартні ігри.
Колектив описав регуляторний «дозвіл» як обмеження, що залишилося, але жоден регулятор не підтвердив, що лише реєстрація дозволить кожну структуру HIP-4 або категорію ринку.
Правовий статус також може залежати від того, хто керує інтерфейсом, контролює параметри ринку, отримує комісії та робить платформу доступною для користувачів із США. Децентралізована архітектура протоколу не вирішує ці питання автоматично.
Що далі для HIP-4
Найчіткішим тестом буде те, чи залишиться обсяг вище серпневого середнього після завершення кампанії знижок Outcome. Активність також має поширитися за межі одного оператора, щоб продемонструвати, що дозволене розгортання створило стійку конкуренцію.
Додаткові розробники можуть увійти після внесення необхідних облігацій HYPE. Валідатори Hyperliquid можуть схвалити більше шаблонів, розширюючи діапазон економічних, криптовалютних та фінансових результатів, доступних для розгортання.
Доступ із США вимагав би окремого шляху відповідності. Будь-який оператор, який шукає американських користувачів, повинен був би визначити, чи вимагають його контракти реєстрації в CFTC, подання або іншої авторизації.
Спортивні ринки зіткнулися б із додатковим питанням перегляду, оскільки федеральне законодавство прямо визначає азартні ігри як категорію контрактів на події, які можуть бути розглянуті відповідно до стандарту суспільних інтересів.
Поширені запитання
Що таке Hyperliquid HIP-4?
HIP-4 — це структура Hyperliquid для повністю забезпечених контрактів на результати. Контракти зазвичай розраховуються як нуль або один на основі попередньо визначеного результату.
Коли почалося дозволене розгортання HIP-4?
Hyperliquid увімкнув зовнішнє розгортання HIP-4 29 серпня 2026 року. Розробники повинні використовувати шаблони, схвалені валідаторами, і внести облігацію у розмірі 500 000 HYPE.
Чому обсяг HIP-4 потроївся?
Outcome забезпечив більшу частину зростання після запуску сторонніх ринків. Його програма знижок у розмірі 1 мільйона доларів також винагороджувала користувачів відповідно до їхнього обсягу торгів.
Чи можуть клієнти з США законно торгувати ринками HIP-4?
Дозволене розгортання протоколу не встановлює законного доступу для США. Оператори можуть вимагати реєстрації або авторизації в CFTC, залежно від їхніх продуктів та діяльності.
Чому спортивні ринки можуть зіткнутися з більш ретельною перевіркою?
Закон про товарні біржі дозволяє CFTC переглядати певні контракти на події, що стосуються азартних ігор, відповідно до стандарту суспільних інтересів.
