Індія випустила токенізовані корпоративні облігації на ₹1,025 крор, що становить приблизно $116 мільйонів, через три транзакції, розраховані за допомогою оптової цифрової рупії Резервного банку Індії.
Резюме
- Пілотний проєкт Demat 2.0 в Індії випустив токенізовані корпоративні облігації на ₹1,025 крор від імені трьох компаній.
- REC залучила ₹500 крор від 18 інвесторів через перший в Індії випуск корпоративних облігацій на власній розподіленій книзі.
- Larsen & Toubro залучила ₹500 крор, тоді як IIFL здійснила окремий токенізований випуск на ₹25 крор.
- Оптова цифрова рупія RBI розраховує платіж атомарно через свій Уніфікований ринковий інтерфейс для облігацій.
- Наступні етапи пілоту додадуть вторинну торгівлю через наявні платформи RFQ та доступ для роздрібних інвесторів.
SEBI заявила 10 вересня, що пілотний проєкт Demat 2.0 з'єднує розподілену книгу, якою володіють статутні депозитарії Індії, з Уніфікованим ринковим інтерфейсом RBI. Система переміщує облігацію та її платіж разом через атомарний розрахунок.
REC Limited завершила перший випуск 7 вересня, залучивши ₹500 крор від 18 інвесторів. Larsen & Toubro наслідувала 9 вересня з облігацією на ₹500 крор, придбаною чотирма інвесторами. IIFL випустила ₹25 крор одному інвестору того ж дня.
Рада з цінних паперів і бірж Індії та RBI оголосили про пілот під час Global Fintech Fest у Мумбаї. Голова SEBI Тухін Канта Пандей і голова RBI Санджай Малхотра представили проєкт спільно.
Токенізовані облігації Індії залишаються звичайними цінними паперами
Demat 2.0 змінює спосіб фіксації права власності, розрахунків та обслуговування облігацій. Він не створює нової категорії цінних паперів і не змінює зобов'язання емітента щодо погашення.
Кожна токенізована облігація зберігає свою фіксовану процентну ставку, дату погашення та юридичні права. Наявні вимоги щодо кредитних рейтингів, довірених осіб за облігаціями, лістингу на біржах і розкриття інформації компаніями продовжують застосовуватися.
Записи про право власності зберігаються на розподіленій книзі, яку підтримують регульовані депозитарії Індії. Інвестори зберігають цінні папери через свої наявні рахунки demat, що означає, що учасникам не потрібен окремий рахунок цінних паперів або нова перевірка особи.
Участь усе ще вимагає від інвестора активації Demat 2.0 у відповідному депозитарії. Інвестори повинні мати гаманець оптової цифрової рупії в банку-учаснику, оскільки платежі розраховуються у валюті, випущеній RBI.
SEBI описала цю структуру як перший в Індії випуск корпоративних облігацій на власній розподіленій книзі, у якому статутні депозитарії ведуть записи про право власності, а цифрова валюта центрального банку розраховує грошову частину. Подібні проєкти на інших ринках часто використовували платформи, створені для окремих емітентів.
Національний інститут ринків цінних паперів Індії оцінив ринок корпоративних облігацій країни в ₹53,64 лакх крор, або приблизно $627 мільярдів, у вересні 2025 року. Ця цифра підтверджує повідомлену оцінку ринку в $620 мільярдів, але вона не представляє вартість, що надходить у пілот.
Наразі через Demat 2.0 випущено лише ₹1,025 крор. SEBI не встановила цільового показника щодо обсягу облігацій, які перейдуть на цю систему.
Розрахунок цифровою рупією поєднує обидві сторони кожної угоди
Demat 2.0 з'єднує книгу облігацій з оптовою цифровою валютою центрального банку RBI через Уніфікований ринковий інтерфейс. Атомарний розрахунок означає, що поставка токенізованого цінного паперу та платіж у цифрових рупіях відбуваються як одна транзакція.
Традиційний випуск облігацій може передбачати окремі системи для розподілу цінних паперів і переказу грошей. SEBI заявив, що емітенти зазвичай отримували кошти через два-три дні після подання заявок за попередньою процедурою. Пілотний проєкт дозволяє емітенту отримати платіж у день подання заявок.
Регулятор заявив, що атомарний розрахунок усуває ризик того, що одна частина транзакції завершиться, тоді як інша зазнає невдачі. У своїй заяві він описав перевагу усунення ризику розрахунку як особливість пілотного проєкту, а не як висновок незалежного огляду ефективності.
Корпоративні дії можуть виконуватися через смарт-контракти на реєстрі депозитарію. Процентні платежі та погашення облігацій запрограмовані на доставку до оптових цифрових гаманців рупії інвесторів у дати їхнього настання.
Існуюче обслуговування вимагає від емітента або реєстратора отримання списку власників облігацій, розрахунку кожного платежу та надсилання коштів через банківські канали. У пілотному проєкті авторизовані установи мають спільний доступ до запису про власність, тоді як запрограмовані інструкції ініціюють платіж.
SEBI очікує, що ця структура зменшить обсяг ручного обміну файлами, звіряння та роботи з валідації. Регулятор не оприлюднив перевірених аудитом цифр, які б вимірювали скорочення операційних витрат або показники помилок від перших трьох випусків.
Використання Індією грошей центрального банку відрізняється від токенізованих цінних паперів на основі криптовалют, які торгуються проти приватно випущених стейблкоїнів або інших цифрових активів. Як повідомляв crypto.news, Uniswap v4 утримував $59,1 млн у депозитах токенізованих акцій станом на 6 вересня, згідно з Token Terminal. Ці депозити знаходяться в межах застосунків децентралізованих фінансів, тоді як Demat 2.0 працює через регульовані депозитарії та банки-учасники.
Три емітенти протестували систему Demat 2.0
Державна REC відкрила пілотний проєкт транзакцією на ₹500 крор 7 вересня. Окрема інформація, оприлюднена навколо випуску, описувала купон 7,30% і строк погашення один рік і дев’ять місяців.
Спочатку REC запропонувала ₹100 крор з опцією greenshoe на ₹400 крор. Інвестори подали заявки на ₹796 крор, згідно з оприлюдненими компанією деталями транзакції, що перевищує остаточну випущену суму.
Larsen & Toubro завершила другу транзакцію пілотного проєкту через два дні. Чотири інвестори придбали її облігацію на ₹500 крор. SEBI не розкрив їхні особи, розподіл інвестицій або купон облігації у своєму оголошенні про пілотний проєкт.
IIFL здійснила третю транзакцію 9 вересня, випустивши ₹25 крор одному інвестору. Регулятор не ідентифікував покупця і не пояснив, чому угода передбачала лише одного учасника.
Сумарна участь у трьох угодах сягнула 23 інвесторів, якщо припустити, що жоден інвестор не з’явився більш ніж в одній транзакції. SEBI не опублікував список, який дозволив би перевірити наявність перетинів.
Оголошення не супроводжувалося жодною підтвердженою ринковою реакцією. SEBI не надав цін на вторинному ринку, торгових доходностей або даних, що показують зміни в котируваних акціях емітентів після транзакцій.
Пізніші етапи запровадять торгівлю та доступ для роздрібних інвесторів
Перший етап залишається зосередженим на випуску корпоративних облігацій. SEBI заявив, що нові пропозиції продовжуються, але регулятор не назвав наступні компанії, розміри транзакцій або дати запуску.
Пізніший етап з’єднає токенізовані облігації з наявними в Індії платформами запиту котирувань. Запланована зміна дозволила б кваліфікованим інвесторам купувати та продавати цінні папери після випуску, зберігаючи торгівлю в межах поточної регульованої ринкової структури.
SEBI заявив, що продавці на вторинному ринку могли б отримувати кошти в цифрових рупіях негайно, порівняно з попереднім періодом розрахунку у два-три дні. Регулятор не оголосив, коли почнеться цей етап торгівлі.
Участь роздрібних інвесторів запланована на наступний етап. Індивідуальні інвестори використовували б наявні демat-рахунки, хоча їм знадобився б активований доступ Demat 2.0 і сумісний гаманець цифрової рупії.
RBI раніше використовував свою оптову цифрову рупію для контрольованих транзакцій на фінансових ринках. У супутньому матеріалі U.S. Bank протестував власний цифровий долар на Stellar, але той пілотний проєкт передбачав випущений банком токен, а не валюту центрального банку.
Індійська система залишається окремою від публічних ринків криптовалют. Приватні токени не використовуються для розрахунків за облігаційними транзакціями, і цінні папери не торгуються через децентралізовані біржі.
SEBI заявила, що досвід, зібраний під час випуску, вторинної торгівлі та роздрібних етапів, визначатиме будь-яке розширення. Вона не зобов’язалася здійснити повне впровадження та не опублікувала строків для вирішення питання, чи вийде Demat 2.0 за межі пілотного статусу.
