Індійський штат Махараштра розпочав підготовку політики щодо токенізації до 50% вибраних активів електропередачі для фінансування нових ліній електропередачі та сховищ сонячної енергії.
Резюме
- Махараштра може токенізувати від 40% до 50% вибраних ліній електропередачі.
- Власники токенів могли б отримувати частину доходу, що генерується Maharashtra Transco.
- Надходження могли б фінансувати нові потужності з передачі електроенергії та центри зберігання сонячної енергії.
- Запропонований закон DELTA охоплював би токенізацію майна на основі блокчейну по всьому штату.
Махараштра розглядає токени, прив'язані до доходів від електроенергії
Правін Пардеші, головний економічний радник головного міністра Махараштри Девендри Фаднавіса та генеральний директор Maharashtra Institution for Transformation, виклав план на The Box Launch, заході за запрошеннями, що відбувся у Всесвітньому торговому центрі в Мумбаї.
Компанія з токенізації нерухомості RealX та MST Blockchain організували захід, де Пардеші описав, як Махараштра могла б використовувати цифрові токени для залучення коштів під державні активи, що приносять дохід, без прямого продажу цих активів.
За однією з можливих структур штат міг би токенізувати від 40% до 50% лінії електропередачі. Інвестори, які придбають токени, отримували б частку доходу, заробленого Maharashtra State Electricity Transmission Company, відомою як Maharashtra Transco.
Пардеші сказав, що Махараштра могла б спрямувати капітал, залучений через продаж токенів, на додаткові лінії електропередачі. Фінансування також могло б підтримати центри зберігання, призначені для зберігання сонячної енергії до зростання попиту на електроенергію.
Замість передачі повного контролю над інфраструктурою приватним власникам, запропонована модель дозволила б інвесторам брати участь у доході, що генерується визначеною частиною державного активу. Пардеші описав токенізацію як інструмент фінансування, який міг би відкрити розвиток державної інфраструктури для більшої кількості громадян.
Детальні умови не були розкриті, включаючи те, які активи електропередачі могли б увійти до програми, як власники токенів отримували б дохід, хто міг би інвестувати або яка блокчейн-мережа записувала б право власності. Штат також не оголосив розмір або терміни можливого продажу токенів.
Обмежена потужність мережі залишає сонячну енергію невикористаною
Інтерес Махараштри до нового фінансування частково зумовлений невідповідністю між виробництвом сонячної енергії та потужністю передачі, за словами Пардеші.
Штат виробляє більше сонячної електроенергії, ніж може використати в певні періоди, проте його мережа не завжди може передавати енергію до районів, де існує попит. Без достатньої кількості ліній електропередачі та сховищ дешева електроенергія, вироблена в години надлишку, може бути недоступною, коли споживання досягає свого добового піку.
Пардеші сказав, що електроенергію можна торгувати за ціною всього дві пайси за одиницю на енергетичній біржі, коли пропозиція перевищує попит. Однак у години пік розподільчі компанії можуть бути змушені купувати електроенергію за цінами від 16 до 18 рупій за одиницю.
Сховища енергії могли б зберігати частину денного надлишку сонячної енергії та вивільняти його пізніше, тоді як нові лінії могли б передавати електроенергію від місць генерації до центрів споживання. Махараштра планує використати надходження від будь-якої програми токенізації інфраструктури для обох типів проєктів, виходячи з моделі, представленої на заході.
Власники токенів покладалися б на права на дохід та правовий захист, пов'язані з кожним активом, а не на володіння всією фізичною лінією електропередачі. Тому остаточна структура повинна була б визначити, як розраховується, розподіляється та записується дохід, а також які права мали б інвестори, якщо дохід впаде нижче очікувань.
Ліквідність була б ще одним міркуванням для будь-якої версії токенів, що підлягає торгівлі. Як повідомлялося у вересні, вартість токенізованих реальних активів досягла 34,6 мільярда доларів, але лише 3,79 мільярда доларів використовувалися в протоколах, залишаючи близько 89% випущеної вартості неактивною.
Головний директор з RWA компанії Falcon Finance Артем Толкачов сказав у звіті, що низьке використання слід оцінювати з огляду на передбачуване використання активу. Токен, призначений насамперед для розподілу прибутку, може все ще виконувати свою мету без частих торгів, тоді як актив, створений для використання як застава, зіткнувся б з іншим випробуванням.
Закон DELTA встановить правила токенізації майна
Поряд із пропозицією щодо енергетичної інфраструктури Махараштра розробляє Закон Махараштри про цифрову та земельну токенізовану торгівлю активами, відомий як Закон DELTA.
У разі ухвалення запропонований закон зробить Махараштру першим індійським штатом, який ухвалить законодавство, що спеціально охоплює токенізацію майна на основі блокчейну, згідно з деталями, представленими на The Box Launch. Наявна інформація не містить законодавчого графіка та не вказує, чи надійшов законопроєкт до законодавчого органу Махараштри.
Пардеші використав комерційну будівлю Express Towers у Мумбаї, щоб пояснити, як може функціонувати токенізація майна. Будівлю було токенізовано через структуру інвестиційного трасту в нерухомість, розділивши частку у власності на менші інвестиційні одиниці.
Пояснювальна стаття червня 2026 року описувала токенізацію активів реального світу як процес представлення прав на позамережевий актив через токени, записані в блокчейні. Залежно від правової структури токен може представляти право власності, права на дохід, борг або іншу договірну вимогу.
У запропонованій інфраструктурній моделі Махараштри центральним буде правовий зв’язок між токеном і доходами Maharashtra Transco. Лише записи в блокчейні не визначатимуть, чи мають інвестори вимоги, які можна примусово виконати; ці права залежатимуть від законодавства штату, документів пропозиції та договірної структури.
Пардеші також відкинув ідею, що токенізація частини державного активу автоматично означає приватизацію. За представленою ним моделлю штат продовжуватиме створювати та експлуатувати публічну інфраструктуру, тоді як покупці токенів фінансово братимуть участь у доходах від активу.
Правила США показують, чому права на токени мають значення
Для американських інвесторів будь-який доступ до токенів, пов’язаних із Махараштрою, залежатиме від остаточних умов пропозиції та застосовних правил США щодо цінних паперів. Не було оголошено жодного плану щодо просування запропонованих токенів у Сполучених Штатах або їх доступності через зареєстровані в США платформи.
Нещодавні спори щодо токенів акцій показують, чому юридичні права, пов’язані з цифровим активом, мають значення. Конфлікт Robinhood з AMC Entertainment породив питання щодо сторонніх токенів, пов’язаних із акціями, що перебувають у публічному обігу, зокрема щодо того, чи отримують покупці ті самі права, що й акціонери компанії, яка лежить в основі.
Токенізовані акційні продукти Robinhood, згадані у вересневому звіті, пропонувалися через офшорний підрозділ і були недоступні користувачам у США. Генеральний директор AMC Адам Арон заперечив проти продукту, пов’язаного з AMC, створеного без схвалення компанії, тоді як Robinhood заявив, що токени відстежували вартість базових акцій через кастодіальну структуру.
Пропозиція Махараштри відрізняється за формою, оскільки штат розглядає пряму фінансову домовленість, прив’язану до доходів від публічної інфраструктури. Презентація Пардеші вказує на те, що Махараштра запровадить модель через політику штату та запропонований Закон DELTA, хоча остаточні гарантії для інвесторів, вимоги щодо права участі, правила торгівлі та процес розподілу доходів залишаються предметом законодавства та будь-яких пізніших документів пропозиції.
