Відомий шорт-селер Джеймс Чанос вважає, що компанія з бізнес-аналітики Strategy є однією з найкращих чистих арбітражних можливостей, які він коли-небудь бачив.
Чанос стверджував, що існує «дієвий спред у 80 мільярдів доларів» між Strategy та біткоїнами, які вона тримає.
Strategy володіє величезною кількістю біткоїнів, але фондовий ринок може оцінювати компанію значно нижче ринкової вартості цих біткоїн-активів.
Наразі Strategy володіє приблизно 847 363 BTC. З біткоїном близько 64 000 доларів станом на 18 серпня, ці активи коштують приблизно 54 мільярди доларів.
Тим не менш, MSTR і біткоїн не є економічно ідентичними. Володіння MSTR дає вам доступ до біткоїна, але також до боргу Strategy, привілейованих цінних паперів, витрат на фінансування, програмного бізнесу та управлінських рішень.
Ставка Чаноса проти Сейлора
Чанос є відомим шорт-селером, і раніше він стверджував, що MSTR торгується з величезною премією до своїх біткоїн-активів. У 2025 році він прямо описав свою угоду як продаж MSTR з одночасною купівлею біткоїнів.
Чанос та його фірма Chanos & Co. почали формувати позицію наприкінці 2024 року, згідно з повідомленнями, початковий шорт припав приблизно на жовтень-листопад 2024 року. До листопада кратність MSTR до вартості його біткоїн-активів у певні моменти перевищувала 3x.
З кінця 2024 року до 2025 року премія MSTR над його базовим біткоїн-активом різко скоротилася. До листопада 2025 року mNAV впав приблизно до 1,23x.
Чанос вийшов з угоди в листопаді 2025 року. Точніше, Chanos & Co. закрили хедж MSTR/біткоїн 7 листопада.
Найвідомішою угодою шорт-селера був Enron. Чанос почав розслідування компанії у 2000 році після того, як помітив, що деякі аспекти її фінансової звітності не мають економічного сенсу.
У 2020 році Чанос відкрив шорт по Luckin Coffee. Згодом Luckin розкрила, що приблизно 310 мільйонів доларів продажів у 2019 році були сфабриковані.
Угода з Wirecard стала ще одним великим успіхом. Чанос переконався, що німецька платіжна компанія була далеко не такою прибутковою, як стверджувала.
