Оригінальна назва: Johann Kerbrat: Inside Robinhood’s Crypto Strategy (Full Explanation)
Оригінальне джерело: TheRollup
Переклад: TechFlow
Декларація про інтереси
Йоганн Кербрат є керівником Robinhood, відповідальним за всі продукти криптобізнесу (включаючи Robinhood Chain, токенізовані акції, стейкінг, безстрокові контракти), його зарплата та опціони на акції безпосередньо прив'язані до ціни акцій $HOOD. Усі обговорення Robinhood Chain у цьому випуску стосуються бізнесу, за який він безпосередньо відповідає. У заголовку використано «погляд інсайдера», а не «аналіз», щоб відобразити цей зв'язок інтересів.
Резюме
Менш ніж за три тижні після запуску основної мережі Robinhood Chain, тижневий обсяг торгів на DEX перевищив $3 млрд, кількість транзакцій перевищила 105 мільйонів, а TVL перевищив $300 млн. Йоганн Кербрат вперше в подкасті детально пояснив стратегічну логіку ланцюга: чому обрано «гантель» (паралельний розвиток мем-токенів та реальних активів), чому використано технологічний стек Arbitrum, а не власний L1, і як поступово перевести 27 мільйонів фінансових рахунків Robinhood у ланцюг. Він чітко заявив, що конкуренція зосереджена на «збільшенні пирога», а не на боротьбі за частку з Base, і розкрив, що токенізовані акції вже охоплюють понад 120 країн і понад 90 активів, а в майбутньому планується розширення на міжнародні акції та ринки приватного капіталу.
Ключові цитати
«Наша філософія полягає в тому, щоб зробити ланцюг без дозволів і відкритим для всього. Меми, RWA, багато інших продуктів — все вітається. Ми глибоко інтегруємося з ланцюгом.»
«У Robinhood 27 мільйонів фінансових рахунків. Для цих користувачів DeFi все ще занадто складний, потребує занадто багато технічних знань. Ми думаємо про те, як принести хороші продукти DeFi, зробивши їх зручними та простими у використанні, без необхідності створювати гаманець або керувати приватними ключами.»
«Я думаю, що конкуренція в кінцевому підсумку вигідна клієнтам. Коли ми запускали криптоторгівлю, ми значно знизили комісії. Зараз ланцюг ще занадто молодий, щоб обговорювати частку ринку.»
«Ми запустилися лише три тижні тому. Якщо ви думаєте про те, щоб привести десятки мільйонів користувачів у ланцюг, принести більше корисності, принести речі, які люди реально використовують (не лише тимчасову волатильність), тоді ви думаєте про довгострокове джерело доходу.»
«Ми не хочемо, щоб наступного року вся торгова активність Robinhood перейшла в ланцюг. Це було б мрією. Але якщо ми зможемо знайти речі, які традиційні методи не можуть зробити, наприклад, міжнародні акції, цілодобова торгівля, тоді ланцюг може стати рішенням.»
1. Дані за три тижні після запуску: $3 млрд тижневого обсягу торгів — це лише початок
Ведучий на початку озвучив цифри: після запуску основної мережі Robinhood Chain тижневий обсяг торгів на DEX досяг $3 млрд, понад 50 мільйонів транзакцій, понад 1 мільйон адрес, TVL перевищив $300 млн.
Відповідь Кербрата була прямою: ці цифри вже перевершені. Він сказав, що того ранку кількість транзакцій перевищила 105 мільйонів. Він описав стан команди як «дуже схвильований», і головна думка полягає в тому, що ці цифри відображають інтенсивність попиту на продукти в ланцюзі.
Він особливо підкреслив, що екосистема була готова приймати розробників з самого початку, а не спочатку будувати, а потім чекати, поки люди прийдуть. Це відрізняється від багатьох L2, які спочатку запускаються без активності, а потім поступово залучають користувачів.
Друге, стратегія «штанги»: чому meme та RWA йдуть паралельно
Ведучий згадав цікаве явище: генеральний директор Robinhood Влад Тенев у соціальних мережах описав ончейн-екосистему як структуру «штанги», на одному кінці якої — мем-токени, а на іншому — реальні активи (RWA), і сказав, що «у вас всередині два вовки».
Кербрат пояснив внутрішню логіку. Ланцюг із самого початку був задуманий як дозволений (permissionless) і відкритий для всіх типів застосунків. Мем-токени принесли маркет-мейкерів і користувачів DeFi, а RWA обслуговують користувачів у всьому світі, які не можуть зручно купувати американські акції та ETF. Це не суперечить одне одному, а навпаки — кожен приваблює різні групи.
Він також згадав кілька уже запущених інтегрованих продуктів: Robinhood Earn (отримання доходу в стейблкоїнах через ончейн-протоколи в основному застосунку) і токенізовані акції (доступні для торгівлі в 120+ країнах через Robinhood Wallet).
Ведучий поцікавився, чим це відрізняється від традиційних фінансових продуктів. Кербрат перелічив проблеми традиційної системи: банківські перекази можна здійснювати лише з 9:30 до 16:00, брокери з нульовою комісією працюють лише в робочі години, а опціони та ф'ючерси мають термін дії. Ончейн-версія з продуктової точки зору є кращим рішенням.
Третє, як перевести 27 мільйонів акаунтів у ланцюг: злиття DeFi та CeFi
Кербрат озвучив ключову цифру: у Robinhood 27 мільйонів акаунтів із внесеними коштами. Більшість цих користувачів не стикалися з DeFi, оскільки DeFi досі складний і потребує значних технічних знань.
Його рішення — «найкраще з обох світів»: використовувати базову технологію DeFi для отримання доходу, а фронтенд Robinhood — для простого UX/UI та захисту. Robinhood Earn — приклад: користувачі отримують ончейн-дохід у головному застосунку, не створюючи власний гаманець і не керуючи приватними ключами.
Він визначив цей тренд як «злиття CeFi та DeFi»: централізовані платформи використовують технологію блокчейну для створення кращих продуктів, зберігаючи зручний для користувача досвід.
Щодо технічної реалізації токенізованих акцій, Кербрат розкрив механізм «токенізації точно вчасно» (just-in-time tokenization). Традиційним DEX потрібно заздалегідь створювати пули ліквідності, а Robinhood, оскільки сам є брокером і володіє цими акціями, може швидко переводити акції в ланцюг, коли користувач потребує торгівлі. Під капотом використовується комбінація prop AMM, стандартного AMM, RFQ і класичних пулів, щоб забезпечити хорошу ціну в будь-який момент.
Наразі в ланцюзі є 90+ токенів акцій, але він вважає, що це лише початок, і в майбутньому спектр розшириться на міжнародні акції, приватні ринки та інші класи активів.
Четверте, чому обрали Arbitrum: логіка не створювати власний L1
Ведучий поставив питання про технічну архітектуру: чому використали технологічний стек Arbitrum, а не створили власний ланцюг.
Відповідь Кербрата була прагматичною. Robinhood хоче зосередитися на тому, що вміє робити добре: на UX/UI та фінансових продуктах, а не перебудовувати те, що вже існує. Досягнення рівня безпеки та децентралізації Ethereum потребує багато часу та багатьох рішень (перехід від PoW до PoS, співпраця кількох фондів). Використання безпеки Ethereum і ліквідності екосистеми EVM є більш розумним вибором.
Причини вибору Arbitrum як L2-технології включають: Stylus (дозволяє писати смарт-контракти будь-якою мовою програмування), надзвичайно швидке створення блоків (фінансові продукти вимагають високої швидкості), низькі газові збори (навіть у періоди високого обсягу транзакцій). Він також згадав, що минулого тижня, коли активність у ланцюзі різко зросла, вони активно знижували газові збори, щоб забезпечити безперебійну роботу користувачів.
Щодо суперечки про «оренду» Ethereum (Robinhood Chain заробив понад 1 мільйон доларів доходу, але заплатив Ethereum лише 1-2%), Кербрат вважає, що це стандартний механізм Ethereum, і питання справедливості тут недоречне. Його погляд довгостроковий: якщо Robinhood зможе привести десятки мільйонів користувачів у ланцюг і створити реальні сценарії використання, це зрештою стане довгостроковим джерелом доходу для екосистеми Ethereum.
П'ять. Конкуренція з Base: збільшувати пиріг, а не відбирати частку
Ведучий згадав «штучну конкуренцію» між Robinhood Chain і Coinbase Base у соціальних мережах. Base нещодавно визнав, що соціальний експеримент провалився, і повернувся до інших напрямків, а Robinhood також досліджує можливості соціальної торгівлі в ланцюжку.
Кербрат чітко висловився щодо конкуренції: конкуренція вигідна клієнтам. Коли Robinhood запустив криптоторгівлю, він різко знизив комісії, і в результаті виграли користувачі. Але зараз говорити про частку ринку зарано: Robinhood Chain існує лише три тижні, а Base працює вже рік-два.
Він навів цифру для порівняння: наразі лише дуже мала частка населення світу володіє токенізованими активами. Його мета — збільшити пиріг, щоб більше людей у світі могли володіти активами, а не відбирати частку в існуючій маленькій тарілці. Щодо соціального експерименту Base він зазначив: «Спробувати щось нове — це нормально, іноді це не вдається, іноді вдається».
Robinhood зосереджується на фінансових продуктах: Earn, спотова торгівля, безстрокові контракти. Це сфери, в яких вони сильні і які приносять цінність.
Шість. Логіка вибору партнерів DeFi
Ведучий перелічив партнерів, оголошених під час запуску Robinhood Chain: Morpho (кредитні казначейства), Lighter (безстрокові контракти), 0x (агрегатор і API котирувань), Chainlink (оракул), LayerZero (крос-чейн).
Кербрат пояснив три критерії вибору партнерів. По-перше, Robinhood — публічна компанія з численними ліцензіями по всьому світу, тому партнери повинні розуміти вимоги відповідності та співпрацювати. По-друге, потрібно створювати унікальний досвід. Наприклад, співпраця з Morpho виходить далеко за межі простого підключення API: потрібні кастомізовані стабільні ставки, страхові механізми та спеціальний UX, що вимагає багато часу на глибокі обговорення та спільну розробку. По-третє, потрібно диференціюватися від конкурентів.
Щодо графіка запуску безстрокових контрактів (perps) в основному додатку США, Кербрат сказав, що вони все ще чекають на ясність регулятора. Навіть якщо закон CLARITY буде прийнято, безстрокові контракти — це ще одна велика проблема. Зараз через партнерство з Robinhood Wallet і Lighter користувачі можуть спробувати торгівлю безстроковими контрактами. Він також розкрив, що Bitstamp (європейська платформа, придбана Robinhood) вже розширює безстрокові контракти, переходячи від криптовалют до контрактів на товари та ETF.
Сім. Від брокера до суперзастосунку: інвестиційна логіка $HOOD
Остання тема повертається до інвестиційної перспективи. Ведучий запитав: що означає володіти акціями $HOOD зараз?
Кербрат окреслив бачення Robinhood як «суперзастосунку»: акції, опціони, ф'ючерси, ринки прогнозів, криптовалюти, кредитні картки (того дня вони випустили платинову картку), банківські послуги, AI-агентна торгівля (вже доступний MCP). Суть у тому, щоб один застосунок задовольняв усі фінансові потреби користувача на різних етапах життя.
Він особливо відзначив брак фінансової освіти: молодь не вивчає фінанси в школі, але після закінчення школи їм уже потрібно думати про пенсійне планування. Robinhood хоче зосередитися на фінансовій освіті, і рахунки IRA є одним із прикладів.
З точки зору бізнес-моделі, наразі кожен напрямок бізнесу приносить дохід у дев'ять цифр (сотні мільйонів доларів), джерела доходу диверсифіковані, і це вже не просто чисто торговельна платформа. Щодо доходу від самого ланцюжка, Кербрат чесно зізнався, що зараз пріоритет — прийняття, а не чистий дохід. Встановлення газової плати — це балансування: занадто низька призведе до спаму та ботів, занадто висока — перешкоджатиме прийняттю. Зараз ми на етапі «оптимізації для прийняття», а не «оптимізації для доходу».
