Депозити в реальні активи (RWA) на кредитних платформах і децентралізованих біржах досягли $7,4 мільярда у другому кварталі 2026 року, що більш ніж утричі перевищує $2,3 мільярда роком раніше, згідно зі звітом, опублікованим 6 серпня CoinShares.
Підсумок
- Депозити в RWA зросли більш ніж утричі за рік до $7,4 мільярда, тоді як загальні депозити в DeFi знизилися на 15%.
- Спотові обсяги токенізованих активів зросли на 220%, тоді як активність на ширших децентралізованих біржах впала приблизно на 70% за рік.
- Майже 70% депозитів у RWA розміщувалися на кредитних майданчиках Ethereum, що підкреслює його усталену перевагу в ліквідності.
- Обсяг безстрокових контрактів TradeXYZ на RWA зріс приблизно в двадцять разів з моменту запуску, тоді як відкритий інтерес продовжував стабільно зростати.
- CoinShares виміряв дохідність RWA у межах від 3,2% до 5,5%, що відображає різні ризики застави та стратегій загалом.
За той самий період загальні депозити в DeFi впали приблизно на 15%, оскільки інвестори виводили кошти, а ціни на криптовалюти ослабли.
Ці дані свідчать про зсув від випуску токенів до активного фінансового використання. CoinShares повідомив, що ончейн-ринкова вартість токенізованих фондів, акцій і товарів уже перевищила $40 мільярдів. Показник у $7,4 мільярда охоплює активи, розміщені на кредитних і торговельних майданчиках, а не всю емітовану вартість сектора.
Депозити в RWA зростають, тоді як ширший DeFi скорочується
Токенізовані казначейські та мультистратегічні фонди забезпечили значну частину зростання. У звіті названо JTRSY, BUIDL від BlackRock та sUSDS від Sky серед провідних учасників. Продукти приватного кредитування, зокрема JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC і PRIME, слідували за ними, тоді як sUSDe від Ethena представляв дельта-нейтральну стратегію.
Ці продукти можуть продовжувати генерувати дохід, одночасно слугуючи заставою, що знижує вартість блокування капіталу на кредитному ринку. Депозити залишалися зосередженими на усталених майданчиках, таких як Aave, Morpho та Kamino. Майже 70% розміщувалися на кредитних ринках на основі Ethereum, тоді як Plasma посідав друге місце, а частка Solana значною мірою визначалася Kamino.
Лідерство Ethereum відображає ліквідність, уже доступну позичальникам і кредиторам. Новіші мережі повинні одночасно залучати активи, позичальників і маркет-мейкерів. Усталені ринки можуть розвиватися на основі наявної активності, що ускладнює міграцію, навіть коли конкуруючі блокчейни пропонують нижчі витрати.
Торгові дані показують, що активи набувають вторинних ринків
Обсяг спотової торгівлі RWA зріс приблизно на 220% у річному обчисленні, тоді як сукупний обсяг децентралізованих бірж впав приблизно на 70%. Токенізовані золоті продукти XAUt і PAXG генерували значну частину активності, оскільки трейдери реагували на рухи цін на золото. sUSDe від Ethena також зробив внесок після переходу ліквідності з Uniswap v3 на v4.
Це зростання свідчить про те, що токенізовані продукти розвивають вторинні ринки, де інвестори можуть передавати право власності, не повертаючись безпосередньо до емітентів. Як раніше повідомлялося в попередньому огляді ринку, ширший ринок уже різко розширився протягом 2026 року, очолюваний казначейськими продуктами та Ethereum.
Активність також зросла у безстрокових ф'ючерсах. TradeXYZ, майданчик, орієнтований на RWA, побудований на Hyperliquid, зафіксував приблизно двадцятикратне збільшення обсягу з моменту запуску. Торгівля зосереджувалася на товарах, S&P 500, Nasdaq 100 і технологічних акціях, тоді як відкритий інтерес продовжував зростати.
Ці контракти забезпечують кредитне плече для цінового впливу, а не право власності на базовий цінний папір чи товар. Тому їхнє зростання вимірює попит на постійний доступ до ринку, але його не слід поєднувати з депозитами токенізованих фондів при розрахунку активів під управлінням.
Казначейські продукти США перетворюють дохідність на заставу
Найбільша група застави у звіті включала продукти, пов'язані з державним боргом США та доларами, що приносять дохід. BUIDL від BlackRock також перейшов у інституційні торговельні процеси. Securitize заявив у квітні, що відповідні клієнти OKX можуть розміщувати BUIDL як заставу, тоді як Standard Chartered зберігав його поза біржею.
Ця домовленість підтверджує висновок звіту про те, що емісія стає фінансовою інфраструктурою. У пов'язаному висвітленні застави, BUIDL було додано до рамкової угоди, яка розглядала фонд разом із доларовими активами, що використовуються для інституційної маржі.
Sky показав 4,61 мільярда sUSDS у обігу та ставку заощаджень 3,52% на момент перевірки. Sky заявляє, що ставка встановлюється через управління, може змінюватися і не гарантується. Ethena також заявляє, що винагороди sUSDe залежать від доходу від базових активів і розподіляються через механізм протоколу.
CoinShares виміряв дохідність продуктів приблизно від 3,2% до 5,5%. Казначейські фонди знаходилися ближче до нижньої межі, тоді як приватний кредит, кредитні пули та стратегії ставок фінансування пропонували більший прибуток разом із різними ризиками застави, ліквідності та контрагента.
Звіт також виявив розбіжності між групами інвесторів. Гаманці BUIDL мали середні баланси в десятках мільйонів доларів, тоді як токенізовані акції мали менші середні баланси та швидше зростання власників. Нещодавнє висвітлення фондів також показало, як інституційне використання застави та роздрібний доступ розвиваються через різні продукти.
Дані про доходи показують, що активність RWA залишається ранньою
Кредитування та торгівля RWA розширилися, але доходи від застосунків впали в ширшому секторі DeFi між другим кварталом 2025 та другим кварталом 2026 року. У звіті зазначено, що активність RWA залишалася надто малою, щоб компенсувати слабші доходи від криптонативного запозичення та торгівлі.
Hyperliquid генерував більше доходу від застосунків, ніж інші досліджені платформи, оскільки він отримує комісії як на біржовому, так і на розрахунковому рівнях. Однак звіт не стверджував, що ринки RWA принесли більшу частину цього доходу. Його ширший бізнес деривативів залишається основним рушієм.
Генеральний директор CoinShares Жан Марі Моньєтті заявив, що зростання під час спаду DeFi показало, що попит зумовлений «фінансовою корисністю, а не ринковими циклами».
Ця заява є інтерпретацією CoinShares розбіжностей. Вона не доводить, що попит на RWA ізольований від криптовалютних цін, процентних ставок чи змінних умов ліквідності.
Дослідження також має визначену сферу. Воно охоплює передавані, або розподілені, токенізовані фонди, акції та товари. Воно виключає представлені активи в мережах, де токени не можуть бути широко переміщені в досліджувані кредитні та торговельні платформи.
Протягом наступних 18 місяців найчіткішими показниками будуть депозити застави, спотовий обсяг, відкритий інтерес, зростання власників та доходи, які зберігають застосунки. CoinShares заявив, що активність RWA «ймовірно» стане більшим джерелом доходу, якщо вона продовжить зростати швидше, ніж криптонативні ринки. Це залишається перспективним поглядом, а не підтвердженим результатом.
