Автор｜Golem（@web 3_golem）
12 серпня після закриття американського фондового ринку компанія з токенізації Securitize опублікувала фінансовий звіт за 2 квартал 2026 року, що стало першим звітом про результати діяльності для ринку після лістингу в липні. Однак цей звіт був "не дуже гарним". Після публікації звіту ціна акцій Securitize (SECZ) на післяринкових торгах впала більш ніж на 20%.
Звіт за 2 квартал показує, що виручка Securitize у другому кварталі склала 14,43 мільйона доларів, що на 5% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року та на 26% менше порівняно з попереднім кварталом, що нижче очікувань аналітиків у 20,6 мільйона доларів; чистий збиток склав 21,68 мільйона доларів, збиток на акцію становив 2,37 долара, тоді як ринок очікував збиток у 0,15 долара.
Що стосується бізнесу, показники виглядають досить непогано: обсяг токенізованих активів під управлінням Securitize у другому кварталі досяг рекордних 4,3 мільярда доларів, що на 9% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року, при цьому сім токенізованих активів мають обсяг активів під управлінням понад 100 мільйонів доларів; обсяг торгів на платформі зріс на 147% порівняно з аналогічним періодом минулого року до 5,3 мільярда доларів. Однак у другому кварталі загальний обсяг активів під управлінням (AUA) Securitize склав 24,3 мільярда доларів, що приблизно на 20% менше, що означає, що хоча обсяг токенізованих активів під управлінням Securitize зростає, обсяг активів під управлінням традиційних фондових послуг скорочується.
Обсяг торгів зріс на 147%, але виручка впала на 5%, що означає, що Securitize або значно скоротила торговельні комісії, щоб залучити інвесторів, і змістила портфель активів у бік активів з нульовим прибутком, або бізнес-модель платформи все ще незрозуміла і не може отримувати цінність від використання.
Загалом, той факт, що Securitize, як визнаний лідер у токенізації, має виручку, яка постійно скорочується, є неприйнятним для інвесторів, і це є основною причиною падіння її акцій.
О 20:30 за пекінським часом 13 серпня Securitize проведе телефонну конференцію щодо фінансових результатів за другий квартал. Чи вдасться повернути ціну акцій під час торгів, залежить від того, як генеральний директор Securitize Карлос Домінго "викрутиться".
Як і раніше, наполягає на відповідності вимогам
Securitize - це компанія, яка трохи "вперта" у дотриманні правил, вона має надзвичайну прихильність до відповідності вимогам токенізації, тому у другому кварталі 2026 року їхнім найбільшим і найбільш гордим бізнес-досягненням була велика кількість партнерств з питань відповідності.
Наприклад, Securitize вже встановила партнерські відносини з Computershare та Continental, першим і третім за величиною трансфер-агентами в США, для спільної розробки ринку токенізованих акцій. Ця співпраця ґрунтується на партнерстві, встановленому Securitize з Нью-Йоркською фондовою біржею (NYSE), і може краще допомогти NYSE створити цифрову торговельну платформу для токенізованих акцій, але терміни запуску цієї платформи все ще не визначені.
Водночас, у сфері регулювання Securitize також отримала схвалення FINRA на відповідне зберігання токенізованих цінних паперів; на міжнародному ринку Securitize була обрана Atlas Capital як партнер з токенізації для запуску USAFi в рамках регуляторної бази VARA в Дубаї. USAFi - це цифровий цінний папір, і це перший проект Securitize з випуску активів згідно з Правилами віртуальних активів, прив'язаних до активів, VARA Дубая.
Наприкінці липня дочірня компанія Securitize Capital офіційно отримала статус зареєстрованого інвестиційного радника SEC, що дозволяє їй тісніше співпрацювати з компаніями з управління активами та інституційними інвесторами у стратегіях токенізованих інвестицій. Платформа Securitize в США наразі інтегрувала чотири регульовані види діяльності: зареєстрований інвестиційний радник SEC, зареєстрований брокер-дилер SEC, зареєстрований трансфер-агент SEC та послуги адміністрування фондів.
Окрім цих партнерств, у Securitize не було більше нових досягнень на рівні конкретного бізнесу. 2 липня Securitize вийшла на американський фондовий ринок, одночасно токенізувавши власні акції SECZ і запустивши їх у мережах Avalanche та Solana. Це перша велика токенізована акція, випущена Securitize в блокчейні. Генеральний директор Securitize Карлос Домінго також заявив, що компанія активно просуває токенізацію акцій та можливість токенізації IPO інших компаній.
Однак минув місяць, і SECZ все ще є єдиною токенізованою акцією, випущеною Securitize у цьому кварталі. Рішучість Securitize не запускати реальні продукти, поки не будуть готові всі процедури відповідності, виснажує терпіння інвесторів.
Бізнес токенізованих акцій не має реального прогресу
Securitize наразі залишається найбільшою платформою токенізації. Згідно з даними RWA.xyz, загальна ринкова вартість RWA, випущених Securitize, становить близько 5 мільярдів доларів, що приблизно на 1,4 мільярда доларів більше, ніж у другого місця Ondo.
Рейтинг загальної ринкової вартості RWA токенізованих платформ у блокчейні
Але цей факт існує вже давно і більше не є інформацією, яка може викликати ентузіазм на ринку. До лістингу бізнес Securitize був переважно орієнтований на інституційних клієнтів, і випущені активи RWA в основному належали до облігацій, приватних кредитів та грошових фондів. Чесно кажучи, цінність Securitize як лідера платформи токенізації вже була відображена в оцінці на момент лістингу, тому після лістингу ринок в основному зосереджувався на її бізнес-показниках у нових токенізованих акціях.
Згідно з даними RWA.xyz, токенізований SECZ від Securitize є токенізованою акцією з найвищою ринковою вартістю в обігу в блокчейні (обсяг випуску в блокчейні, помножений на ціну акцій), але ці дані мають очевидну оманливість.
Рейтинг ринкової вартості токенізованих акцій у блокчейні
Модель випуску SECZ повністю відрізняється від моделі випуску токенізованих акцій на інших платформах. На більшості платформ процес випуску токенізованих акцій такий: інвестор спочатку подає запит на придбання, а потім платформа випускає токенізовані акції користувачу у співвідношенні 1:1, і ринкова вартість у блокчейні змінюється відповідно до фактичних запитів користувачів на придбання; але випуск токенізованих акцій SECZ повністю базується на одноразовій участі акціонерів. На момент лістингу Securitize випустила токенізовані акції SECZ на суму 260 мільйонів доларів у блокчейні, і всі вони були випущені акціонерам, що означає, що жоден вторинний інвестор не брав участі в придбанні.
Тому ринкова вартість SECZ у блокчейні не може бути підтвердженням хорошого розвитку бізнесу токенізованих акцій Securitize. І якщо відкинути фактор SECZ, ми практично не можемо оцінити рівень ринкового визнання токенізованих акцій Securitize та відмінності в таких даних, як обсяг торгів та обсяг випуску, порівняно з іншими платформами токенізації, оскільки бізнес токенізованих акцій Securitize ще не почався по-справжньому.
Станом на передринкові торги 13 серпня в США ринкова вартість Securitize впала до 1,28 мільярда доларів. У перший день лістингу ринкова вартість Securitize досягала майже 2 мільярдів доларів, ціна закриття в перший день лістингу становила 12,3 долара, а зараз вона впала на 36%.
На початку лістингу деякі аналітики інтерпретували падіння SECZ як зміну структури SPAC, а не погіршення фундаментальних показників. У середині липня інвестиційний банк Benchmark підтвердив рейтинг "купувати" для SECZ і цільову ціну 16 доларів. А падіння SECZ після цього звіту реально відображає занепокоєння інвесторів щодо скорочення виручки та майбутнього прогресу в бізнесі токенізованих акцій.
На ринку токенізованих акцій завжди існував розрив між "наративом відповідності токенізації" та "реальністю вторинного ринку". Якщо брати за стандарт перше, поточний розвиток Securitize все ще стабільно покращується, але зараз ринок в основному використовує друге як стандарт, і такі показники, як частка ринку, реальний обсяг торгів, кількість користувачів, набагато важливіші за кількість ліцензій.
Securitize ще не дочекався свого «моменту LeEco».
Рекомендоване читання
«Перша акція токенізованої платформи Securitize виходить на біржу, власні акції одночасно розміщуються в Avalanche та Solana»
