TD Cowen підвищила цільову ціну для The Smarter Web Company до £0,73 ($0,99) з £0,64 ($0,87), зберігши рейтинг «Купувати», після того як біткоїн-казначейська компанія запропонувала новий випуск безстрокових привілейованих акцій.
Резюме
- TD Cowen підвищила цільову ціну Smarter Web до £0,73 з £0,64 та зберегла рейтинг «Купувати», що передбачає приблизно 90% потенціалу зростання від ціни акцій у понеділок.
- Аналітики заявили, що запропоновані безстрокові привілейовані акції MORE можуть надати біткоїн-казначейській компанії ще одне джерело довгострокового капіталу.
- Smarter Web повідомила про приблизно 11,5% Bitcoin Yield за рік до 2 вересня, незважаючи на продаж майже 178 BTC для погашення конвертованого фінансування TOBAM.
- TD Cowen очікує, що Bitcoin досягне приблизно $100 000 до грудня у базовому сценарії, з оптимістичним і песимістичним сценаріями $175 000 і $25 000 відповідно.
Аналітики TD Cowen на чолі з Лансом Вітанзою заявили в понеділковій записці для клієнтів, що заплановані привілейовані акції MORE можуть забезпечити ще одне джерело довгострокового капіталу та розширити фінансові можливості, доступні компанії, що котирується на Лондонській фондовій біржі.
Акції Smarter Web торгувалися на рівні £0,385 ($0,52) у понеділок, що на 1,32% вище за закриття п’ятниці £0,38 ($0,51), згідно з даними Лондонської фондової біржі. Переглянута цільова ціна £0,73 передбачає приблизно 90% потенціалу зростання від рівня торгів у понеділок.
Це підвищення скасовує частину липневого коригування TD Cowen, коли інвестиційний банк знизив свою цільову ціну з £1 до £0,64 після оновлення своїх прогнозів щодо Bitcoin та казначейських припущень.
TD Cowen вбачає в MORE ще одне джерело капіталу
Остання оцінка відбулася після оголошення Smarter Web 11 вересня про розгляд первинного публічного розміщення нового класу безстрокових привілейованих акцій під зарезервованим тікером MORE.
TD Cowen заявила, що запропонована структура може надати компанії ще один шлях для залучення довгострокового капіталу поряд із фінансовими інструментами, вже доступними для її біткоїн-казначейської діяльності.
«У ширшому контексті ми розглядаємо цю ініціативу як свідчення зростаючої складності в екосистемі біткоїн-казначейств, оскільки емітенти досліджують привілейовані акції, забезпечені кредитні лінії, конвертовані цінні папери та інші форми структурованого капіталу», — написали аналітики.
Smarter Web планує залучити від £15 млн до £25 млн валових надходжень через можливе розміщення. Компанія встановила мінімальну умову залучення £10 млн для IPO, тоді як допуск залишається залежним від інших вимог, включаючи схвалення акціонерів та затвердження проспекту Управлінням з фінансового регулювання та нагляду.
Очікується, що привілейовані акції матимуть кумулятивний дивіденд за плаваючою ставкою, що виплачується щотижня. Власники отримають перевагу при ліквідації, тоді як компанія матиме права на викуп. Акції MORE не матимуть права голосу на загальних зборах.
Загальні збори заплановані на 28 вересня, коли звичайні акціонери голосуватимуть за зміни, необхідні для створення нового класу привілейованих акцій. Якщо решту умов буде виконано, цінні папери призначені для допуску до Основного ринку Лондонської фондової біржі.
Пропозиція слідує за іншими біткоїн-казначейськими компаніями, які використовують привілейовані цінні папери для залучення капіталу. Strategy створила кілька продуктів на основі привілейованих акцій навколо своєї моделі біткоїн-фінансування, тоді як Strive використовувала привілейований капітал як частину власної структури казначейського фінансування. Привілейовані акції Strategy STRC були включені до лістингу Binance у липні після того, як компанія розширила використання цього цінного паперу для фінансування та управління капіталом, пов’язаним з дивідендами.
Пізніше Bitfinex Securities включила до лістингу токенізовані казначейські продукти, пов’язані з кількома публічними власниками Bitcoin, включаючи продукт, що забезпечує економічну експозицію до привілейованих акцій STRC компанії Strategy.
Показники казначейства Smarter Web залишаються в центрі уваги
Переглянута цільова ціна TD Cowen з’явилася, коли аналітики оцінювали показники біткоїн-казначейства Smarter Web після погашення фінансування, яке тимчасово скоротило її запаси.
Компанія повідомила про прибутковість Bitcoin приблизно 11,5% за рік до 2 вересня. TD Cowen заявив, що цей показник був досягнутий попри приблизно 420 базисних пунктів негативного впливу, спричиненого погашенням 23 липня інструменту Smarter Convert, забезпеченого TOBAM.
Smarter Web продала 177,8909127 BTC, щоб достроково погасити фінансування, використавши Bitcoin, спочатку придбаний за кошти від цього інструменту. Як раніше повідомляло crypto.news, погашення на суму 11,7 мільйона доларів відбулося приблизно за два тижні до строку погашення та усунуло потенційну емісію понад 7,7 мільйона звичайних акцій, пов’язаних із конвертованою структурою.
Головний виконавчий директор Ендрю Веблі тоді заявив, що конвертований інструмент забезпечив альтернативне джерело фінансування на ранньому етапі розширення казначейства компанії, але керівництво більше не вважало конвертовані інструменти бажаним варіантом фінансування для свого поточного становища.
Погашення залишило Smarter Web рівно з 2 700 BTC. Невдовзі після цього вона повернулася до купівлі, придбавши ще 11,89 BTC і збільшивши свої запаси до 2 712 BTC на початку серпня. Купівля 11,89 BTC перемістила компанію на 28-ме місце в рейтингу публічних корпоративних власників Bitcoin від BitcoinTreasuries на той час.
Smarter Web використовувала кілька каналів фінансування під час розширення свого казначейства. У травні компанія розкрила, що залучила 18 мільйонів фунтів стерлінгів із кредитної лінії Coinbase, забезпеченої Bitcoin, при цьому її коефіцієнт левериджу становив приблизно 12,19%. Кредитна лінія мала змінну процентну ставку від 6,75% до 7,25% і могла бути погашена без штрафу.
На той час компанія збільшила свої запаси до 2 869 BTC після придбання 10 BTC за середньою ціною 55 786 фунтів стерлінгів за монету. Її загальні інвестиції в Bitcoin становили 232,48 мільйона фунтів стерлінгів, а середня вартість придбання — 81 032 фунти стерлінгів за BTC.
Прогнози Bitcoin лягають в основу оцінки TD Cowen
У понеділок Bitcoin наближався до 78 000 доларів і залишався приблизно на 38% нижче свого історичного максимуму близько 126 000 доларів.
Базовий сценарій TD Cowen припускає, що Bitcoin досягне приблизно 100 000 доларів до грудня. Його оптимістичний сценарій передбачає 175 000 доларів для криптовалюти, тоді як песимістичний сценарій припускає падіння до 25 000 доларів.
Банк раніше переглянув свою оцінку Smarter Web у липні після зміни своїх припущень щодо ціни Bitcoin. На той момент TD Cowen відніс 63 мільйони фунтів стерлінгів до казначейських операцій компанії та прогнозував володіння Bitcoin на кінець 2026 року вартістю 229 мільйонів фунтів стерлінгів. Після врахування оціночного чистого боргу в 18 мільйонів фунтів стерлінгів аналітики дійшли до вартості власного капіталу в 274 мільйони фунтів стерлінгів, що еквівалентно 0,64 фунта стерлінгів за акцію на основі 426 мільйонів повністю розбавлених акцій.
Smarter Web почала формувати своє казначейство Bitcoin у 2025 році в рамках свого довгострокового «10-річного плану». Компанія почала приймати платежі в Bitcoin у 2022 році, перш ніж зробити накопичення BTC частиною своєї корпоративної казначейської політики.
Її позиція в Bitcoin швидко зростала через повторні покупки протягом 2025 і 2026 років, тоді як компанія використовувала випуск акцій, конвертоване фінансування та забезпечене запозичення для підтримки своєї стратегії. У лютому 2026 року фірма перейшла з Aquis на Основний ринок Лондонської фондової біржі.
TD Cowen очікує, що активність Smarter Web із придбання поступово повернеться до темпів, зафіксованих протягом 2025 фінансового року, оскільки компанія продовжує розвивати своє казначейство та операційний бізнес.
