Що таке рестейкінг і як EigenLayer перетворює застейканий ETH на спільну безпеку

Вступ

Перехід Ethereum на доказ частки у вересні 2022 року створив пул економічної безпеки: понад 30 мільйонів ETH, поставлених валідаторами, які ризикують втратити свій депозит (слешінг), якщо поводяться зловмисно. Цей пул безпеки захищає Ethereum, але він простоює щодо всіх інших протоколів.

Нові протоколи, які потребують децентралізованої валідації, стикаються з проблемою початкового запуску. Оракульна мережа, рівень доступності даних або міжланцюговий міст потребують валідаторів, і ці валідатори потребують економічних ставок, достатньо великих, щоб зробити атаки невигідними. Побудова цієї безпеки з нуля є дорогою. Кожен новий протокол повинен залучити власний набір стейкерів, випустити власний токен для винагород за стейкінг і сподіватися, що достатньо капіталу буде інвестовано, щоб зробити систему безпечною.

Рестейкінг пропонує іншу модель. Замість побудови незалежної безпеки, нові протоколи запозичують її з Ethereum. Стейкери, які вже мають ETH, задіяні в консенсусі Ethereum, погоджуються додатково захищати інші сервіси. Той самий капітал одночасно підтримує кілька протоколів.

EigenLayer формалізував цю концепцію та побудував для неї інфраструктуру. Цей посібник пояснює, як працює рестейкінг, що представив EigenLayer і де ризики посилюються.

Як працює стейкінг Ethereum до рестейкінгу

Щоб зрозуміти рестейкінг, почніть з того, що він розширює.

Валідатори Ethereum вносять 32 ETH у контракт стейкінгу. Натомість вони отримують винагороди за пропозицію та атестацію блоків (зараз близько 3-4% річних). Якщо валідатор діє зловмисно (подвійне підписання, пропозиція конфліктуючих блоків) або виходить з мережі на тривалий час, частина його 32 ETH зрізається.

Це створює економічну гарантію безпеки. Атака на консенсус Ethereum вимагає контролю над достатньою кількістю поставлених ETH, щоб вартість слешінгу перевищувала прибуток від атаки. З понад 30 мільйонами ETH у стейкінгу (приблизно 100 мільярдів доларів за цінами середини 2026 року) цей поріг є надзвичайно високим.

Протоколи ліквідного стейкінгу, такі як Lido (stETH) і Rocket Pool (rETH), додали ще один рівень зверху. Користувачі вносять ETH, отримують ліквідний токен, що представляє їхню частку, і можуть використовувати цей токен у DeFi, продовжуючи отримувати винагороди за стейкінг. Базовий ETH залишається поставленим у валідаторів. Для детального розбору того, як працюють токени ліквідного стейкінгу та ризики депегу, які вони несуть, механіка є важливим контекстом для розуміння додаткового рівня ризику, який вводить рестейкінг.

Рестейкінг додає другий рівень поверх стейкінгу (або ліквідного стейкінгу). Той самий ETH, який захищає Ethereum, також захищає додаткові протоколи.

Архітектура EigenLayer

EigenLayer — це набір смарт-контрактів на Ethereum, які координують рестейкінг. Система має три ролі:

Рестейкери. Користувачі, які вносять свої поставлені ETH (або токени ліквідного стейкінгу, такі як stETH) в EigenLayer. Рестейкери вносять депозити в контракти EigenLayer і делегують свою частку оператору.

Оператори. Суб'єкти, які запускають програмне забезпечення для валідації активно валідованих сервісів. Оператор реєструється в EigenLayer, отримує делеговану частку від рестейкерів і обирає один або кілька AVS. Оператори відповідають за виконання вимог валідації кожного AVS і підлягають слешінгу у разі невиконання.

Активно валідовані сервіси (AVS). Протоколи, які використовують рестейкнуту безпеку EigenLayer. AVS визначає власну логіку валідації, структуру винагород та умови слешінгу. Коли оператор обирає AVS, поставлені ETH, що підтримують цього оператора, стають підпорядкованими правилам слешінгу AVS.

Потік:

1. Рестейкер вносить stETH (або нативний ETH) в EigenLayer.
2. Рестейкер делегує оператору.
3. Оператор обирає AVS (наприклад, EigenDA, сервіс доступності даних).
4. Оператор запускає програмне забезпечення валідації AVS.
5. Рестейкер отримує додаткові винагороди від AVS, окрім базової дохідності від стейкінгу Ethereum.
6. Якщо оператор порушує правила AVS, делегована частка може бути зрізана.

Контракти EigenLayer забезпечують логіку делегування та слешінгу, але вони не визначають, що є слешінговим порушенням. Кожен AVS пише власний контракт слешінгу, який DelegationManager EigenLayer викликає, коли слешінгову подію доведено. Ця модульність дозволяє будь-якому типу протоколу стати AVS, але також означає, що безпека логіки слешінгу кожного AVS варіюється незалежно.

Як виглядають активно валідовані сервіси

AVS — це сторона попиту на ринку рестейкінгу. Це протоколи, які потребують децентралізованої валідації, але не хочуть будувати власний набір валідаторів та токеноміку з нуля.

Першим і найбільшим AVS є EigenDA — рівень доступності даних, створений командою EigenLayer. Ролапи можуть публікувати свої дані транзакцій у EigenDA замість calldata або blob-ів Ethereum, знижуючи витрати, водночас успадковуючи безпеку від рестейкнутих ETH. До середини 2026 року EigenDA обробляв дані для багатьох L2-ролапів, пропонуючи альтернативу Celestia та нативному blob-простору Ethereum.

Інші категорії AVS включають:

Оракульні мережі. Децентралізований оракул може використовувати рестейкнуті ETH як свою гарантію безпеки замість того, щоб вимагати від оракулів стейкати окремий токен. Якщо оракул подає неправдиву ціну, рестейкнуті ETH, що його підтримують, зрізаються. Це забезпечує сильніші економічні гарантії, ніж окремий токен оракула з невеликою ринковою капіталізацією.

Кросчейн-мости. Валідатори мостів можуть бути підкріплені рестейкнутими ETH, створюючи економічний стримувальний фактор проти шахрайських атестацій, набагато більший, ніж може забезпечити окремий токен моста. Враховуючи, що експлойти мостів спричинили збитки понад 4 мільярди доларів, привабливість безпеки рівня Ethereum для валідації мостів є значною.

Мережі кіперів. Протоколи, які потребують позаланцюгових обчислень або автоматизації (кіпери ліквідації, ретранслятори MEV), можуть використовувати рестейкнуту безпеку для гарантії продуктивності. Контракт зрізання AVS може штрафувати операторів, які не виконують необхідні дії протягом часового вікна.

Сопроцесори. Позаланцюгові обчислювальні сервіси, які створюють перевірювані результати, такі як генерація ZK-доказів або перевірка AI-інференцій, можуть використовувати зрізання AVS для забезпечення правильного виводу. Ця категорія розширюється, оскільки все більше протоколів прагнуть перевіряти позаланцюгові обчислення, не запускаючи їх у ланцюжку.

До середини 2026 року понад 20 AVS запустилися на EigenLayer, причому EigenDA обробляв найбільший обсяг. Розширення EigenLayer для прийому будь-якого ERC-20 токена як рестейкнутого активу розширило потенційну базу застави за межі ETH та його ліквідних стейкінг-деривативів.

Ліквідні токени рестейкінгу: третій рівень

Так само, як ліквідний стейкінг створив торговані представлення застейканих ETH (stETH, rETH), протоколи ліквідного рестейкінгу створюють торговані токени, що представляють рестейкнуті позиції.

Основні протоколи ліквідного рестейкінгу:

Ether.fi (eETH). Найбільший протокол ліквідного рестейкінгу за TVL. Користувачі вносять ETH, Ether.fi стейкає його та рестейкає через EigenLayer, і користувачі отримують eETH, який можуть використовувати в DeFi. Ether.fi випередив конкурентів у секторі ліквідного стейкінгу, пропонуючи спрощений процес депозиту в один крок та інтеграцію з основними DeFi-протоколами для компонованості.

Renzo (ezETH). Абстрагує процес делегування EigenLayer. Користувачі вносять ETH або stETH, Renzo керує вибором оператора та опцією AVS, і користувачі отримують ezETH. Renzo вирізняється диверсифікованим впливом AVS: протокол розподіляє делегований стейк між кількома операторами та AVS, щоб зменшити ризик концентрації.

Puffer (pufETH). Зосереджується на участі соло-валідаторів та технології анти-слешінгу разом із ліквідним рестейкінгом. Підхід Puffer включає технологію безпечного підписувача, яка має на меті запобігти створенню валідаторами повідомлень, що підлягають зрізанню, навіть якщо їхні ключі скомпрометовані.

Kelp (rsETH). Агрегує рестейкнуті позиції через операторів та AVS в єдиний ліквідний токен. Kelp прагне забезпечити диверсифікований вплив рестейкінгу, подібно до підходу індексного фонду.

LRT додають зручність, але також додають ще один рівень ризику смарт-контрактів. Стек стає: ETH -> застейкані ETH -> ліквідний стейкінг-токен -> рестейкнуті на EigenLayer -> ліквідний рестейкінг-токен. Кожен рівень вводить власний контракт, власне управління та власний потенційний режим відмови. Помилка або експлойт на будь-якому рівні може каскадно вплинути вниз.

Арифметика спільної безпеки

Ціннісна пропозиція рестейкінгу залежить від простої економіки.

Припустимо, новій мережі оракулів потрібно 100 мільйонів доларів економічної безпеки, щоб зробити атаки нерентабельними. Без рестейкінгу вона повинна переконати стейкерів купити та заблокувати власні токени на суму 100 мільйонів доларів. Токен потребує стабільності ціни, ліквідності та довіри ринку, жодного з яких новий проєкт не має з першого дня.

З рестейкінгом мережа оракулів стає AVS на EigenLayer. Вона запозичує безпеку з уже застейканого ETH, ліквідного активу з глибокими ринками та усталеною вартістю. Оракул не випускає токен для стейкінгу. Він платить винагороди в ETH операторам, а 100 мільйонів доларів у рестейканому ETH, що підтримують цих операторів, забезпечують безпеку.

Вартість для AVS — це винагорода, яку вона повинна платити операторам (і, відповідно, рестейкерам) за участь. Зазвичай вона виражена у власному токені AVS або в ETH. Ця вартість нижча, ніж запуск окремої стейкінгової економіки, оскільки рестейкери вже отримують базовий стейкінговий дохід. AVS потрібно лише запропонувати достатню маржинальну винагороду, щоб виправдати додатковий ризик слешінгу.

Для рестейкерів привабливість полягає в накопиченні доходу. Позиція може приносити:

• 3,5% від консенсусного стейкінгу Ethereum
• 0,5% від комісій протоколу ліквідного стейкінгу
• 1% до 3% від винагород AVS через рестейкінг

Сукупні доходи від 5% до 7% на ETH привернули значний капітал до рестейкінгу протягом 2024 та 2025 років. На піку EigenLayer утримував понад 15 мільярдів доларів у рестейканих активах, що зробило його одним із найбільших DeFi-протоколів за TVL.

Однак накопичення доходу — це не безкоштовні гроші. Кожен додатковий відсотковий пункт доходу супроводжується відповідним збільшенням ризику. Чим вищий сукупний дохід, тим більше векторів слешінгу піддається позиція.

Ризик слешінгу: де рестейкінг стає небезпечним

Накопичення доходу супроводжується накопиченням ризику. Рестейканий ETH піддається слешінгу з кількох джерел одночасно.

Слешінг консенсусу Ethereum. Якщо базовий валідатор підписує двічі або вчиняє помилку, що підлягає атрибуції, базовий стек підлягає слешінгу згідно з правилами Ethereum. Цей ризик існує незалежно від рестейкінгу.

Слешінг AVS. Кожен AVS, у який входить оператор, вводить власні умови слешінгу. Оператор, який запускає три AVS, стикається з трьома незалежними наборами правил слешінгу. Помилка в контракті слешінгу будь-якого окремого AVS може спричинити неправильний слеш.

Корельований слешінг. Якщо оператор запускає кілька AVS, і єдина інфраструктурна відмова (відключення дата-центру, компрометація ключів) спричиняє порушення в усіх них, той самий стек може бути слешений кілька разів. Контракти EigenLayer дозволяють пропорційний слешінг, тобто загальний слеш може перевищувати той, що виник би від будь-якого окремого AVS.

Ризик смарт-контрактів у контрактах слешінгу. Логіка слешінгу AVS визначена в смарт-контрактах, написаних командою AVS. Помилка в контракті слешінгу може слешити чесних операторів. На відміну від слешінгу консенсусу Ethereum, який перевірений боєм з 2020 року, контракти слешінгу AVS є новими та менш перевіреними.

Компаунд-ризик LRT. Користувачі, які тримають ліквідні токени рестейкінгу, стикаються з усіма вищезазначеними ризиками плюс ризик смарт-контрактів самого протоколу LRT, а також ризик того, що LRT відхилиться від своєї базової вартості під час слешінгу або ліквідної кризи.

Системний ризик. Якщо масштабний слешінг вдарить по великому оператору, тиск продажів на LRT може спричинити каскадні ліквідації в DeFi-протоколах, які приймають LRT як заставу. Каскад ліквідацій, пов'язаний з рестейкінгом, ще не відбувався, але структурна можливість існує, оскільки все більше DeFi-протоколів інтегрують LRT як типи застави.

Конкурентний ландшафт за межами EigenLayer

Рестейкінг більше не є монополією EigenLayer.

Symbiotic запущений у 2024 році як дозвільний протокол рестейкінгу. На відміну від EigenLayer, який спочатку приймав лише ETH та ліквідні стейкінгові токени, Symbiotic приймає будь-які ERC-20 токени як заставу. Це дозволяє протоколам рестейкати власні токени управління або стейблкоїни. Архітектура Symbiotic також більш модульна: умови слешінгу, розподіл винагород та управління операторами розділені на окремі контракти, які кожен AVS може налаштовувати незалежно.

Karak представив концепцію рестейкінгу через кілька ланцюгів, з підтримкою рестейкінгу на Arbitrum, Mantle та інших L2, окрім основної мережі Ethereum. Багатоланцюговий підхід Karak приваблює AVS, які хочуть безпеку з активів на ланцюгах, відмінних від Ethereum, та рестейкерів, які хочуть уникнути мостінгу до основної мережі Ethereum.

Babylon застосовує концепцію рестейкінгу до Bitcoin. Власники BTC блокують свої Bitcoin у скрипті з часовим обмеженням і використовують їх для захисту ланцюгів proof-of-stake. Bitcoin ніколи не покидає блокчейн Bitcoin (без обгортання, без мостів), але він підлягає слэшингу через криптографічний механізм покарання, який називається видобувні одноразові підписи. Якщо стейкер підписує конфліктуючі повідомлення, схема EOTS розкриває їхній приватний ключ, дозволяючи будь-кому претендувати на заблокований Bitcoin як покарання.

Поява конкурентів свідчить про те, що рестейкінг стає категорією, а не окремим продуктом. Довгострокове питання полягає в тому, чи послаблює фрагментація безпеки між конкуруючими рівнями рестейкінгу спільну модель безпеки, яка робить рестейкінг цінним. Якщо той самий капітал розподілений між EigenLayer, Symbiotic та Karak, безпека, яку вони забезпечують, пропорційно зменшується.

Як вибір оператора формує ризик

Не всі оператори EigenLayer мають однаковий профіль ризику. Вибір оператора визначає, яким AVS піддається ваш стек, якість інфраструктури, що запускає ці AVS, та операційну зрілість команди, яка керує вузлом.

Професійні оператори (Figment, P2P, Kiln та подібні інституційні стейкінг-провайдери) зазвичай запускають резервну інфраструктуру в кількох центрах обробки даних, підтримують виділені команди безпеки та обмежують кількість AVS, у які вони вступають. Соло-оператори або менші команди можуть пропонувати вищі доходи, вступаючи в більше AVS, але вони також концентрують ризик у меншій кількості рук та менш стійкій інфраструктурі.

Історія оператора є найнадійнішим сигналом. Інформаційна панель делегування EigenLayer показує історичний аптайм, події слэшингу (якщо такі є) та список активних зобов'язань AVS. Оператор із 99,9% аптаймом протягом 12 місяців роботи та консервативним вибором AVS забезпечує значно інший профіль ризику, ніж новий оператор, який використовує агресивні стратегії з багатьма AVS.

Делегування не є постійним. Рестейкери можуть перенаправити делегування іншому оператору, хоча процес включає затримку виведення. Якщо оператор починає вступати в AVS із нечіткими умовами слэшингу або сумнівною історією аудитів, перенаправлення делегування є основним інструментом управління ризиками, доступним рестейкерам.

Що це не охоплює

Цей посібник пояснює механіку та ризики рестейкінгу. Він не охоплює:

• Детальне порівняння окремих AVS та їхніх структур винагород
• Токеноміку токена EIGEN та його функції управління
• Покрокові інструкції для рестейкінгу через конкретні протоколи
• Регуляторну класифікацію доходів від рестейкінгу

Практичні перевірки перед рестейкінгом

Зрозумійте ризик оператора. Коли ви делегуєте оператору, ви успадковуєте їхній ризик слэшингу. Перегляньте, у які AVS вступив оператор, їхню історію аптайму та налаштування інфраструктури. Оператор, який запускає 15 AVS на одному сервері в одному центрі обробки даних, є концентрованим ризиком.

Перегляньте умови слэшингу AVS. Перш ніж ваш оператор вступить у новий AVS, зрозумійте, що викликає слэш. Деякі умови слэшингу AVS є простими (не подати дані протягом вікна). Інші є складними або залежать від механізмів вирішення спорів, які не були перевірені під тиском.

Оцінюйте ризики LRT окремо. Якщо ви тримаєте ліквідний токен рестейкінгу, ви несете ризик рестейкінгу плюс ризик смарт-контракту протоколу LRT. Перевірте звіти аудиту як для протоколу LRT, так і для базових контрактів рестейкінгу. Розгляньте механізм викупу LRT: деякі LRT дозволяють миттєвий викуп, тоді як інші ставлять виведення в чергу.

Слідкуйте за своєю позицією. Рестейкінг не є стратегією "поклав і забув". Нові AVS, зміни операторів та події слэшингу можуть змінити ваш профіль ризику. Такі протоколи, як EigenLayer, надають інформаційні панелі, що показують продуктивність оператора та статус AVS. Налаштуйте сповіщення про зміни оператора, якщо протокол їх підтримує.

Розгляньте чергу на виведення. Рестейковані позиції можуть мати довші періоди виведення, ніж простий стейкінг. EigenLayer запроваджує затримку виведення (наразі 7 днів), і в періоди високого попиту черга може подовжуватися. Не рестейкуйте кошти, до яких вам може знадобитися швидкий доступ. Враховуйте час виведення у плануванні ліквідності.