Uniswap 是一组自动做市商（AMM）智能合约，用于在以太坊及其它 EVM 网络上兑换代币，UNI 是用于治理它的 ERC-20 代币。本文讲清各个协议版本的差别、治理打开协议费之后发生了什么变化，以及 UNI 到底赋予持有人什么、不赋予什么。
什么是 Uniswap？
Uniswap 是一组链上合约，把代币储备放进资金池，靠公式而不是订单簿给兑换定价。它的第一个版本 2018 年部署在以太坊上，后续版本运行在多条 EVM 网络以及 Unichain 上。四个东西都叫这个名字，必须分清：Uniswap 协议，指已部署的那些合约；Uniswap Labs，写出每一个协议版本、同时运营网页应用、钱包与 API 的开发公司；Uniswap Foundation，2022 年设立、用于资助生态的非营利机构；以及 DUNI，即 Uniswap 治理采用的怀俄明州去中心化非法人非营利协会（DUNA）法律外壳。
这套分工在 2025 年底收窄了。按 2025 年 11 月 10 日发布的 UNIfication 提案，基金会多数员工将并入 Labs，只留一个小团队负责 grants 与激励；基金会自己的文章写明，它会按既有使命把剩余的 grants 预算发放完毕，之后结束运营。Labs 依据与 DUNI 签署的服务协议，接手生态支持、治理支持与开发者关系。决策仍由 UNI 持有人及其委托代表在链上投票作出。
自动做市商想解决什么问题？
在 AMM 出现之前，链上交易一个代币意味着订单簿：得有人挂买单卖单、行情一动就撤单，而且每一步都要付 gas。在区块链上这既慢又贵，于是订单簿很薄、报价陈旧，短名单之外的代币根本没有交易场所。上不上架，也由运营场所的一方说了算。
用项目方自己的表述，Uniswap 的主张是用资金池取代做市商。任何人都可以存入两种资产，任何人都可以对着它兑换，价格随储备变化沿公式移动；由于建池无需许可，上架也就不需要谁来批准。这是项目方的主张，不是已被验证的结果。它与其说消除了交易成本，不如说转移了成本：流动性提供者承担库存风险，外部价格变动时会被系统性地反向成交，这一点风险一节还会讲。
Uniswap 怎么运作：v2、v3、v4 hooks、UniswapX 与 Unichain
Uniswap v2 把两种代币放进一个恒定乘积池。它的费率写死在合约里，治理只能对全部 v2 池一次性开启或关闭协议费：费用关闭时 LP 费为 0.3%，一旦开启，LP 费为 0.25%、协议费为 0.05%。Uniswap v3 引入集中流动性，提供者选定一个价格区间而不是铺满整条曲线，主网上采用固定费率档，协议费由治理逐池调整。按提案，0.01% 与 0.05% 池的协议费初始设为 LP 费的四分之一，0.30% 与 1% 池设为六分之一。
Uniswap v4 把所有池装进一个合约，并加入 hooks：在池生命周期的既定节点上运行的独立合约，开发者由此可以在不改动内核的前提下附加自定义逻辑。UniswapX 是另一套订单流系统，用户在链下签名下单，第三方填单方竞争成交。Unichain 是 Labs 自建的 Layer 2，协议同样部署其上；提案还规定，扣除 L1 数据成本与给 Optimism 的 15% 之后，Unichain 的排序器费用全部进入同一套销毁机制。
协议费有自己的一套管路。每个费用来源经由一个适配器合约汇入 TokenJar —— 每条链上部署一次的不可变归集合约，再由称为 Releaser 的合约规定资产如何离开它。Firepit Releaser 以销毁 UNI 换取归集到的资产，提案对这条规则说得很直白：「Fees can only be withdrawn from TokenJar if UNI is burned in another smart contract called Firepit.」同一份文本也写明当时已经存在什么：TokenJar、Firepit 以及 v2、v3、Unichain 的适配器已实现，而协议费折扣拍卖（PFDA）、v4、aggregator hooks 以及 L2 与其它 L1 费用的跨链适配器被写作 in progress，将通过后续治理提案推出。
UNI 在系统里做什么
UNI 是治理代币。10 亿枚 UNI 于 2020 年 9 月创世铸出，按四年分配计划释放，四年之后适用每年 2% 的永久通胀率；初始参数包括 4% 的法定人数、7 天投票期，以及执行前 2 天的时间锁。Uniswap 自己的治理技术参考页给出的以太坊主网合约地址是 0x1f9840a85d5aF5bf1D1762F925BDADdC4201F984。其它网络上的部署是地址不同的另一些合约，所以提到地址就必须同时写明是哪条网络。
费用开关正是旧解释最容易写错的地方。治理提案 93 号 UNIfication 在治理门户上的记录是赞成 125,342,017 枚 UNI、反对 742 枚，法定人数为 40,000,000 枚，状态标注为 2025 年 12 月 28 日已执行。它的规格列出八个函数调用，其中包括把 100,000,000 枚 UNI 从国库转入销毁地址、把 v2 工厂的费用接收方改为 TokenJar，以及把主网 v3 工厂的所有者移交给费用控制器。因此，今天再写「Uniswap 的费用开关尚未打开」已经不准确。
这套机制做什么，必须说准确。归集到的费用留在 TokenJar 里，只有在 Firepit 中销毁 UNI 时才会被释放，也就是说这个设计销毁代币，而不是把什么分出去。持有 UNI 不产生对协议费的请求权，没有分红、没有分配、也没有收入分成。另外，同一份提案设立了每年 2,000 万枚 UNI 的增长预算，自 2026 年 1 月 1 日起通过一个 vesting 合约按季发放；已执行的调用向该合约授权了 40,000,000 枚 UNI，代币在归属之前仍留在国库。
Uniswap 生态与采用现状
这里多数公开数字都是项目方自报的。在 2025 年 11 月 10 日的提案里，Uniswap Labs 与基金会称协议累计成交量约 4 万亿美元，并称当时上线九个月的 Unichain 年化 DEX 成交量约 1,000 亿美元、年化排序器费用约 750 万美元。基金会同日的文章报告已承诺发放超过 4,000 万美元 grants，以及 v4 上线以来超过 20,000 次 hook 初始化。这些都是自报口径，需要重新核对。
2026 年的部署消息来自官方博客：Uniswap v2、v3、v4 与 UniswapX 于 2026 年 7 月 2 日在 Robinhood Chain 上线，DualPool hook 于 7 月 22 日上线，Permissioned Pools hook 标准于 7 月 23 日发布。费用一侧，Crypto Briefing 于 2026 年 7 月 30 日报道称，某一天销毁了约 106,000 枚 UNI，按 Dune 面板口径累计销毁已超过 1.07 亿枚 UNI，并称到 2026 年年中治理已把费用归集扩展到包括 BNB Chain、Polygon、Celo 与 Robinhood Chain 在内的多条链。这些是第三方统计，不是经审计的披露。
它跟其它链上交易协议有什么不同
第一处差别是相对订单簿而言的。订单簿靠有人维护的挂单来定价，而 AMM 池靠自身储备按公式定价，所以报价始终存在，提供者也不必一直在线。代价是内建的：池子无法拒绝一笔交易，需求来了就卖、供给来了就买，不看时机。
第二处差别在 AMM 内部。v2 把流动性沿曲线均匀铺开，v3 让提供者把它集中到选定区间，v4 则把每个池收进同一个合约，于是一个池变成一份配置加一个可选的 hook；第三方由此可以不分叉协议就加入逻辑。第三处差别是费用收入的去向：进入一个归集合约，且只有以代币销毁为对价才会释放，而不是累积在国库或发给质押模块。这些是设计差异，不是排名。
风险与局限
提供者一侧的风险是结构性的。池子按公式定价，外部行情一动，套利就把差价从流动性提供者手里拿走；v3 的集中头寸一旦价格离开区间就完全不再赚取手续费；而开启协议费在机制上把 v2 兑换费中归 LP 的部分从 0.3% 降到 0.25%。合约风险在 v4 里比早期版本更宽，因为 hook 是运行在池生命周期内部的第三方代码，一个 v4 池的可信度不会高于它挂载的 hook。无需许可建池也意味着任何人都能为任何代币开池，包括仿冒知名代币的那种。
执行风险写在提案自己里。PFDA、aggregator hooks、v4 的费用归集，以及 L2 与其它 L1 费用的跨链适配器，都被列为 in progress 并取决于后续治理投票，不能因为提案描述过就当成已上线。销毁量是交易活跃度的函数，活跃度下降它就下降；它不是固定时间表，机制也不保证任何时段销毁多少。
治理与结构层面的问题仍未了结。投票权集中在少数委托代表手里；UNIfication 之后，协议开发、生态资助与主要前端集中在同一家公司，而基金会将在把剩余 grants 预算发放完毕后收摊。若干外部评论者与竞争团队公开称 UNIfication 是「战略失误」，并质疑每年 2,000 万枚 UNI 的预算；那是第三方观点，不是已确立的结论。怀俄明州 DUNA 在各监管与税务口径下如何认定同样未有定论，本文不试图回答。
怎么自己核验 Uniswap 与 UNI
从官方域名出发，而不是从搜索结果或广告位出发，并让每份文档指向下一份：协议文档看某个版本怎么运作，费用文档看 TokenJar、Releaser 与 Firepit，治理技术参考页看地址。把 UNI 的合约地址从那一页取出来，粘进区块浏览器，核对名称、符号、部署时间与源码是否已验证是否都对得上；然后确认网络，因为其它链上的 UNI 是另一个合约。治理门户还会显示投票票数并链出已执行的交易，那笔交易可以逐个调用读完。
供应量与销毁数字要在链上读销毁地址与费用合约，不要信聚合站，并且把任何面板数字——包括上文引用的那些——都当成带日期的快照。审计报告应当能在审计方自己的站点找到，而不是只以 PDF 挂在项目方站上。防钓鱼方面，把域名与官方文档里链出的那个逐字符比对，警惕付费搜索位，遇到任何要求「连接钱包领取」的页面先停下。若文档、地址与浏览器记录三者对不上，先把差异解决掉。
小结
Uniswap 是一个 AMM 协议，其合约以池中储备为兑换定价，分布在 v2、v3 与带 hooks 的 v4，另有 UniswapX 与 Unichain。UNI 是治理代币；自 UNIfication 提案于 2025 年 12 月执行以来，协议费开关已打开，归集到的费用只有以在 Firepit 中销毁 UNI 为对价才会释放——那是减少供给的机制，不是给持币人的支付。包括 PFDA 与 aggregator hooks 在内的若干已宣布事项仍取决于后续投票。在依据本文任何内容行事之前，请在 Uniswap 自己的文档里核对合约地址，在区块浏览器里读一遍已执行的治理交易，并确认费用系统的哪些部分在哪条链上已经生效。
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参考资料
[1] UNIfication, the joint Uniswap Labs and Uniswap Foundation governance proposal (official blog, November 10, 2025) blog.uniswap.org
[2] Uniswap governance proposal 93, UNIfication: vote totals, proposal spec and executed transaction (Uniswap governance portal) vote.uniswapfoundation.org
[3] UNIfication: Uniswap's Next Era (Uniswap Foundation official blog, on the Foundation's own wind-down and grants budget) uniswapfoundation.org
[4] Uniswap Protocol Fees overview: fee adapters, TokenJar, Releasers and the Firepit Releaser (official documentation) docs.uniswap.org
[5] Governance Technical Reference: UNI token contract address on Ethereum mainnet (official developer documentation) developers.uniswap.org
[6] Introducing UNI: genesis supply, four-year allocation, 2% perpetual inflation and initial governance parameters (official blog, September 16, 2020) blog.uniswap.org
[7] Uniswap Labs blog homepage: 2026 releases including Robinhood Chain, DualPool hook and Permissioned Pools blog.uniswap.org
[8] Uniswap posts third highest UNI burn day with 106,000 tokens destroyed (Crypto Briefing, July 30, 2026; third-party count of onchain burns) cryptobriefing.com
[9] ethereum deployments docs.uniswap.org
[10] UNI docs.uniswap.org
