本文由BlockWeeks编译整理
2021年，风险投资机构投向加密与区块链技术赛道的资金，超过了此前所有年份的总和。其中，为数字资产交易提供便利、或在Web3领域创业的公司拿走了最大份额的资金。
据统计，2021年风投对加密/区块链初创企业的投资额超过330亿美元，这一数字高于此前所有年份的累计投资额。在这之中，有220亿美元（占比67%）流向了单笔规模超过1亿美元的融资轮次。加密/区块链初创企业获得的资金，约占当年全球风险投资部署总额的4.7%，接近5%。
2021年第四季度，加密/区块链赛道的估值水平比风险投资其他领域高出141%，这意味着这是一个对创始人极为友好的融资环境，同时也反映出投资人之间为争夺额度的激烈竞争。单笔交易规模的绝对值虽然抬升，但与其他VC领域相比仍处于可比区间。
至少43家在2021年完成融资的公司跻身“独角兽”行列。与此同时，Pre-Seed（种子前）轮次的交易数量持续下滑，A轮及更后期轮次则在增长——这是2018至2020年加密熊市中创立的公司逐步成熟、走向后期阶段的明确信号。
一年投出超过历史总和
2021年第四季度单季投资额超过105亿美元，推动全年加密与区块链赛道的风投总额创下338亿美元的历史新高。全年交易数量同样创纪录，达到2018笔，几乎是2020年的两倍，也远高于2019年1698笔的前历史高点。
从轮次来看，A轮融资在第四季度吸纳的资金规模最大，但后期轮次同样获得了可观的投入。第四季度流向早期公司的资金占比升至60%以上，说明当年早些时候成立的公司进展迅速，并已被投资人注意到。
交易数量在全年各阶段均处于高位，累计超过2000笔。但涉及最早阶段——Pre-Seed公司的交易占比延续了数月下滑趋势；与此同时，A轮阶段完成的交易占比则创下历史最高水平。这一动态部分可归因于行业整体的成熟：2018至2020年熊市期间创立的早期公司，正成功迈入更后期阶段。
交易与借贷最吸金，Web3与NFT紧随其后
在风投投入加密/区块链生态的330亿美元中，最大的一块流向了提供交易、投资、交易所与借贷服务的公司。这类企业共获得超过138亿美元，占比41.83%。
但投向Web3公司的资金占比正在上升——包括构建NFT、DAO与元宇宙工具、基础设施以及游戏的公司，合计拿走了17%的资金。
大额交易成为2021年的显著特征：全年共有69笔融资的规模超过1亿美元，这些交易合计贡献了220亿美元，占风投投入加密/区块链初创企业总额330亿美元的67%。
加密VC基金规模与数量同步膨胀
2021年行业的爆发式增长，让风投基金管理人以前所未有的速度募资和出手。根据VisionTrack的初步数据，专注加密/区块链的风投机构数量已超过500家。2021年共有49只新基金完成募集，平均规模约3亿美元，是2020年基金平均规模的两倍。
在这49只新基金中，43%为首次募资的新机构，41%为老牌机构募集的新一期基金。配置型资金对加密/区块链VC敞口的需求，使得许多管理人比预期更快地重返募资市场。VisionTrack的数据显示，2020年完成募资的管理人中，有62%在2021年再次回到市场募集新一期基金——考虑到多数基金通常设定3至5年的投资周期，这一比例相当惊人。
估值溢价141%：彻底偏向创始人的卖方市场
2021年，全球风投对所有阶段初创企业的投资总额超过7000亿美元，是有记录以来对早期私营公司最大规模的私募投资。按VC投资总额计算，加密/区块链初创企业拿走了4.7%，为历史最高占比。
在过去5个季度持续演进的趋势之上，第四季度加密/区块链初创企业与整体创业生态之间的估值差距进一步拉大。即便整体VC市场的估值已处历史高位，加密/区块链初创企业的融资前估值中位数仍高达7000万美元，比整体VC市场的2900万美元高出141%。
单笔交易规模的中位数也逼近历史峰值，从2020年第四季度到2021年底上涨逾160%，接近400万美元。交易规模的抬升说明基金正在投放更多资金，而竞争正在实质性地影响定价。
与量子、云、机器人、金融科技和机器学习横向对比
若将加密/区块链与量子计算、云计算、机器人、金融科技和机器学习五大领域并列比较，加密在交易数量与VC资金规模上的份额都在上升。2021年加密/区块链领域的VC交易超过2000笔，占这六个领域交易总量的12.41%。
一级市场与币价罕见高度同步
历史上，加密/区块链领域的风投活动往往与加密资产市场的市值走势相互映照。在2021年之前，私募市场通常滞后于比特币价格表现，2017年和2018年的走势即为明证。但在2021年，风投活动与数字资产市场几乎完美同步，大额资金流入与BTC价格上行同时发生。
这一数据不只是里程碑，还揭示了几项关键判断：
其一，加密/区块链初创生态正在成熟。支持这一判断的数据点包括：大量成功的早期加密公司——其中相当一部分创立于2018至2020年熊市——已经成长并推进至后期阶段；69笔融资规模超过1亿美元；43家公司以超过10亿美元的估值完成融资，跻身独角兽；Pre-Seed阶段交易占比相对持续下滑；被构建的公司类型与产品类型更加多样，这是用例与市场机会扩张的结果。
其二，大量非加密原生机构正进入这一领域。投入加密/区块链公司的风投总额之所以攀升，并不只是加密原生初创企业晋级后期阶段的结果，许多后期阶段的传统公司也在把加密纳入战略版图。
其三，基金规模正在爆炸式扩张。新老风投机构都在以创纪录的速度募集创纪录规模的基金。多家机构在2021年募集了不止一期基金，VisionTrack统计的平均基金规模为3亿美元。加密/区块链交易的中位数规模接近历史最高，较2020年第四季度上涨逾160%，到2021年底接近400万美元。
其四，估值上涨堪称流星式。过去一年，加密/区块链公司的估值增速显著跑赢整体VC市场，其融资前估值中位数的领先幅度逐季扩大。第四季度的7000万美元对2900万美元，显示出投资人对配置该生态资金的巨大需求。风投机构之间的竞争加剧，让加密创始人能够以更少的股权稀释募到更多资金。但与此同时，在市场如此火热的情况下，许多风投基金——尤其是规模较小的基金——最终能否取得回报，仍是一个难以回避的问题。
更多加密公司正在走向公开市场
目前，主要的加密相关上市公司包括Coinbase（NASDAQ: COIN）以及一批上市比特币矿企，如Argo Group（NYSE: ARGO）、Riot Blockchain（NASDAQ: RIOT）和Marathon Digital Holdings（NASDAQ: MARA）。此外还有Robinhood（NASDAQ: HOOD）、PayPal（NASDAQ: PYPL）和MicroStrategy（NASDAQ: MSTR）等加密概念股，但加密并非这些公司的核心业务（MicroStrategy或许例外）。
然而，2021年完成VC融资且估值超过10亿美元的加密原生公司已达47家（另一统计口径为至少43家独角兽），这还不包括Binance、Kraken、Bitmain、MicroBT等行业龙头——它们去年似乎并未进行融资。这些仍处于私有状态的加密独角兽，未来数年无疑会寻求对接公开资本市场。它们的业务横跨极宽的品类，不只是交易或挖矿，还涵盖游戏、NFT、Web3、合规与数据服务。希望借助公开股票获得加密敞口的投资者，很快将面对一个远为多元的选项集合：从NFT与游戏公司，到合规与基础设施标的。
数据说明：本报告数据主要来自Pitchbook的统计。随着更多风投交易被上报至Pitchbook，2021年第四季度的数据未来可能被更新。
