Base 代币化股票创下了每日去中心化交易所交易量 1 亿美元的新高，其中 Aerodrome 控制了该类别月交易量的四分之三以上。
摘要
- Base 代币化股票每日 DEX 交易量达到 1 亿美元，创下网络新纪录。
- Token Terminal 报告称，Base 代币化股票在此前三十天内的交易量为 7.309 亿美元。
- Aerodrome 产生了 5.571 亿美元的交易量，占 Base 上统计月度市场的 76%。
- Uniswap v4 在统计期内处理了 1.393 亿美元的 Base 代币化股票交易，排名第二。
- Coinbase 先推出了四款产品，随后又添加了六只代币化股票，分别对应上市公司和私营公司。
Token Terminal 于 9 月 12 日报告称，Base 上的代币化股票 DEX 交易量在此前 30 天内达到 7.309 亿美元。Aerodrome 处理了 5.571 亿美元，占总量的 76%，而 Uniswap v4 处理了 1.393 亿美元。
这两家交易所合计产生了 6.964 亿美元，占记录交易量的 95% 以上。根据报告数据，Base 上其余场所处理了约 3450 万美元。
Base 创始人 Jesse Pollak 分享了这一纪录，并指出该类别已从零增长到每日 1 亿美元的交易量。Coinbase 于 8 月 24 日推出了其首批 Base 原生股票代币，距离 Token Terminal 发布最新数据不到三周。
Aerodrome 占据了大部分 Base 代币化股票交易
Aerodrome 的 5.571 亿美元总额约为 Uniswap v4 处理交易量的四倍。这些数字衡量的是已完成交换的价值，而非托管持有的股票价值或任一去中心化交易所获得的收入。
每笔交易都会计入交易量，这意味着同一代币在易手时可以被重复计算。Token Terminal 未发布细分数据，说明参与钱包数量、平均交易规模或每只股票代币产生的交易量。
Aerodrome 使用流动性池在 Base 上执行交易。用户和专业做市商将成对资产存入池中，使交易者无需通过中心化交易所发送订单即可交换代币。
Uniswap v4 提供了另一流动性来源。该协议的可编程钩子让池开发者能够自定义费用、流动性管理和访问条件。Uniswap v4 的 1.393 亿美元约占报告月度市场的 19%。
这两个数据集均未确定有多少交易发生在美国常规股票市场交易时段。这些代币可以在纳斯达克和纽约证券交易所营业时间之外交易，从而产生了一些时段，其链上价格发生变动，而所参照股票却没有活跃的一级市场价格。
Base 代币化股票从四款产品增长到十款
Coinbase 于 8 月 24 日面向美国以外的合格投资者推出了首批代币化股票组。首批产品通过 AAPLc、NVDAc、GOOGLc 和 METAc 代码分别对应苹果、英伟达、Alphabet 和 Meta。
Coinbase 随后推出了与亚马逊、微软、Strategy、SanDisk、特斯拉和 SpaceX 相关的代币。Base 于 9 月宣布了这六款产品的扩展。SpaceX 为私人持股公司，没有在公开交易所上市的股票。将其纳入意味着 Base 产品组既涵盖上市公司股票，也涵盖私营公司资产。私营公司股份代币可能适用单独的发行、转让和估值规则。
这些产品使用为 Base 开发的 B20 标准。B20 与该网络的智能合约应用兼容，并可支持发行人设定的身份检查、合规控制和限制。
Coinbase 将其代币化基础设施描述为一套用于发行、交易和管理资产并具备合规功能的系统。其专用平台将代币发行与 Base 以及 Coinbase 的其他交易和托管产品连接起来。
可用性仍受地点和资格规则限制。最初上线时面向美国以外的客户，尽管这些代币参照的是美国公司的股份，并在 Coinbase 开发的区块链上交易。
标的股份为公开股票代币提供支持
Coinbase 表示，其上市股票代币由通过 Alpaca 持有的标的股份一对一支持，Alpaca 是一家美国经纪基础设施提供商。该产品结构旨在将每一枚发行的代币与托管中的相应股份对应起来。
正如 crypto.news 此前报道的那样，最初的四款产品赋予持有者与标的股份相关的受益所有权。它们并未被描述为仅由一般抵押池支持的合成合约。
一对一支持并不意味着该代币在法律上等同于直接持有在经纪账户中的传统股份。管辖协议决定了投票权、股息处理、赎回程序以及对发行人或托管人的索赔权。
托管安排会产生其自身的运营考量。代币持有者依赖发行人和经纪商维护准确记录、持有足够股份并处理影响标的证券的公司行动。
传统公司行动可能包括股息、股票拆分、合并和要约收购。每款产品的条款决定了这些事件如何传达至代币持有者，以及任何付款是以现金、稳定币还是额外代币形式分配。
持有人的法律地位可能取决于区块链记录代表的是直接登记所有权、通过中介的受益所有权，还是一项单独的合同索赔权。投资者在将股票代币视为等同于传统股份之前，必须审阅每款产品的文件。
SEC 指引区分不同的代币结构
美国证券交易委员会在 1 月的一份声明中阐述了代币化证券的法律结构。该机构表示，证券可由其原始发行人或非关联第三方进行代币化。发行人发起的代币可以将所有权记录直接置于分布式账本技术之上。第三方结构可能提供受益所有权、证券权益，或仅提供与另一资产挂钩的经济敞口。
SEC 表示，代币化并不会使某一工具脱离联邦证券法。法律处理取决于代币所代表的权利，以及投资者、发行人、经纪商、托管人和标的公司之间的关系。
联邦银行机构在讨论代币化资产时也表达了类似的区分。美联储的指引将代表标的证券所有权的代币与仅参照另一资产的工具区分开来。
这两份声明均未明确批准 Coinbase 的 Base 产品。该指引提供了一个框架，用于确定某一代币代表的是股份本身、间接所有权权益，还是对第三方的债务式索赔权。
Base 股票代币最初在美国境外提供，但其与美国证券的关联使该项目具有直接的美国市场角度。Alpaca 作为经纪商和托管人的角色引入了与美国金融规则的又一联系。
月度交易量将取决于流动性的持续性
Token Terminal 的 7.309 亿美元数字采用的是滚动 30 天周期。随着每日交易活动进入和离开计量窗口，该总额将发生变化。
如果流动性提供者将资产转移到 Uniswap v4 或另一家 Base 交易所，Aerodrome 76% 的份额可能会发生变化。新的代币上市可能会创建独立的资金池，并将活动分散到更多场所。
当前数据并未显示 1 亿美元的日交易纪录是源于持续参与还是短暂的交易爆发。纪录之后的钱包数量、交易规模和每日交易量将提供更多关于活动来源的信息。
Crypto.news 报道称，Robinhood Chain 在 8 月达到了 9.45 亿美元的日 DEX 交易量，代币化资产为该网络上的活动做出了贡献。Robinhood 的产品使用的法律和发行结构与 Coinbase 的 Base 股票代币所描述的受益所有权模型不同。截至发稿时，Token Terminal 在其 9 月 12 日发布帖子后，尚未宣布修订后的 Base 记录或新的 30 天数据。
