价值近166亿美元的比特币和以太坊期权已在2026年第三季度到期日累积，两个市场的看涨期权未平仓量均超过看跌期权。
摘要
- Coinbase表示，价值166亿美元的比特币和以太坊期权已为9月季度到期日布局。
- 比特币名义价值为147.3亿美元，未平仓合约为186,000份，整体看跌看涨比率为0.52。
- 以太坊名义价值为19.2亿美元，未平仓合约为756,100份，到期日看跌看涨比率为0.57。
- 在Coinbase今日的快照中，比特币最大痛点为72,000美元，而以太坊的相应水平为2,200美元。
- 以太坊最大的看涨期权集中度为3,000美元，而非30,000美元，目前约有43,000份未平仓合约。
根据Coinbase Markets，比特币约占名义价值的147.3亿美元，而以太坊约为19.2亿美元。其9月15日的市场更新显示，未平仓合约为186,000份BTC合约和756,100份ETH合约。
对于Deribit的季度合约，9月期权在季度最后一个周五的08:00 UTC到期。该交易所的官方到期政策将2026年第三季度结算定于9月25日星期五。
比特币期权占第三季度到期日的大部分
比特币占Coinbase Markets报告的总名义价值的近89%。BTC看跌看涨比率为0.52，表明在当前持仓中，看跌期权未平仓量低于看涨期权未平仓量。
行权价敞口分布在多个水平。Coinbase Markets指出，最大的BTC看涨期权集中度在70,000美元左右，而可观规模的看涨期权未平仓量仍位于85,000美元和90,000美元，并延伸至100,000美元。该公司将这一布局描述为“偏向更高行权价”。
比特币的最大痛点水平为72,000美元。最大痛点指的是在该模型下，最大数量的期权价值将到期作废的行权价。它并不代表保证的结算价格或确认的支撑位。
正如crypto.news此前报道，在8月一次64亿美元的比特币期权到期期间，同样的区别也适用，当时较低的看跌看涨比率和最大痛点水平显示了持仓情况，但并未决定比特币的最终价格。
在9月15日的交易中，根据可用市场数据，比特币维持在78,000美元附近。Investing.com历史数据显示，BTC在该交易时段接近77,900美元，使现货价格高于72,000美元的最大痛点水平，并低于85,000美元、90,000美元和100,000美元的较大上行行权价。
9月衍生品持仓在季度结算前已显示出对上行敞口的需求。正如crypto.news报道，Bitfinex分析师指出，下行保护集中在68,000美元至75,000美元之间，而看涨期权持仓则倾向于80,000美元以上的走势。
以太坊期权集中在3,000美元行权价
以太坊在总名义价值中占比较小，尽管其未平仓合约数量更高。Coinbase Markets报告称，约756,100份ETH期权合约的名义价值为19.2亿美元，看跌看涨比率为0.57。
最大的以太坊看涨期权集中度位于3,000美元，Coinbase统计约有43,000份合约。一些二手报道错误地将该水平列为30,000美元，但Coinbase Markets的原始帖子写的是3,000美元。
以太坊的最大痛点水平位于 2,200 美元附近。根据 Investing.com 市场数据，ETH 在 9 月 15 日交易时段交投于 2,510 美元左右，使现货价格高于最大痛点数值，并低于承载最大看涨期权集中度的 3,000 美元行权价。
3,000 美元的价格水平也出现在近期的技术预测中。在 crypto.news 的相关报道中，分析师表示，周线收于 2,550 美元区域上方可能打开通往 3,000 美元的道路。该预测仍属技术评估，并不确定以太坊在到期时将交易于何处。
看涨期权超过看跌期权，但并不保证价格走高
Coinbase 将第三季度的格局描述为有利于较高行权价，因为在比特币和以太坊中，看涨期权未平仓合约均超过看跌期权未平仓合约。0.52 的 BTC 比率和 0.57 的 ETH 比率显示，在未平仓合约中，看涨期权在数量上占据明显优势。
看涨期权占主导的持仓并不意味着每位交易者都预期价格上涨。期权可以被买入或卖出，而专业交易者通常通过价差、对冲和波动率策略将看涨期权与看跌期权组合起来。
Crypto.news 在 8 月的比特币到期时也指出了同样的局限性，当时未平仓合约数据显示出看涨的持仓，但并未揭示每一份看涨期权是否代表方向性多头头寸。
加密衍生品领域的活动一直保持高位。根据 Deribit 的月度统计数据，8 月比特币期权成交额达到 561.3 亿美元，而以太坊期权成交额总计 71.4 亿美元。当月 BTC 成交量达到 775,731 份期权合约，而 ETH 合约超过 323 万份。
当前的 9 月到期规模大于近期报道中提及的上一季度末事件。Crypto.news 报道称，6 月季度到期包含约 93 亿美元的比特币期权以及另外 16 亿美元的以太坊期权。
6 月的比特币到期包含约 153,500 份合约，而 Coinbase Markets 为当前第三季度持仓报告了 186,000 份 BTC 合约。
9 月 25 日到期紧随美国重大政策事件之后
在季度期权结算之前，交易者面临若干可能影响加密价格和波动性的美国政策事件。参议院已安排于 9 月 15 日对 CLARITY 法案进行程序性投票，而美联储定于 9 月 16 日宣布其下一次货币政策决定。
美国国债收益率上升以及对美联储再次加息的预期，一直是比特币面临的宏观格局的一部分。现货 ETF 资金流、利率预期和政府债券收益率是交易者在 9 月美联储会议前关注的主要变量之一。
另一篇 crypto.news 报道称，在决定公布前，比特币近期交易区间约为 78,000 至 82,000 美元，国债收益率和现货需求将市场拉向不同方向。
根据 Deribit 的官方合约规则，季度比特币和以太坊期权在 3 月、6 月、9 月和 12 月的最后一个周五 UTC 时间 08:00 到期。因此，当前的第三季度合约将于 9 月 25 日进行结算。
