美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克·塞利格表示，该机构已推进一项针对加密货币交易所的自愿联邦注册路径，而国会尚未颁布加密货币市场结构法案。
摘要
- 联邦注册将为提供杠杆、保证金或融资零售加密货币交易的交易所提供一条路径。
- 融资要约可能将部分全额支付的交易纳入拟议的联邦框架。
- 交易所保障措施将涉及代币上市、客户资金、利益冲突和储备证明。
- 已发布的《联邦公报》公告中规定的意见截止日期为12月14日。
在10月26日的一篇X帖子中，迈克·塞利格表示，该机构正在制定这一路径，以使加密货币交易所更接近美国衍生品市场所适用的保护措施。
“加密货币市场理应享有与世代以来治理美国衍生品市场的相同久经考验的保护措施。”
他的帖子配合了彭博电视的一次采访，并重申了他的立场，即CFTC可以利用其已经拥有的权力推进其加密货币议程的部分内容。
CFTC注册将涵盖一组界定明确的交易
CFTC于10月5日通过一份拟议规则制定预先通知启动了其咨询，涵盖《加密资产交易条例》（Regulation Crypto Asset Transactions，简称CTX）和《加密资产市场条例》（Regulation Crypto Asset Markets，简称CAM）。
该机构的新闻稿将《商品交易法》第2(c)(2)(D)条确定为法定依据。其计划中的框架涉及以杠杆、保证金或融资方式提供的涉及加密资产的零售商品交易。
正如crypto.news此前报道的那样，该机构于9月17日提交了该框架供白宫审查。此前，参议院于9月15日对《CLARITY法案》的程序性投票失败，以49比50结束，未达到推进所需的60票。
在10月5日的解释中，塞利格将联邦注册描述为寻求单一联邦市场监管机构的交易所的一种选择。参与的场所可以为零售客户提供保证金、杠杆或融资的加密货币交易，他将其与州许可平台上的普通现货活动区分开来。
塞利格承认，在没有国会行动的情况下，该机构无法要求所有加密资产在注册平台上交易。他发布的解释称，拟议的规则将为选择联邦路径的交易所制定要求。
该机构表示，10月的咨询以预先通知的形式发布，旨在为未来可能的规则制定征求意�见。该公告并未使已完成的CAM框架生效。
融资要约可能将全额支付的交易纳入范围
CFTC的通知采取初步观点，即杠杆要约即使在客户实际并未借款的情况下也可以涵盖交易。该文件将入职文书、交易所条款和保证金协议确定为作出此类要约的可能方式。
当要约涵盖某个账户或产品类别时，该机构初步认为受其涵盖的交易即使单独全额支付也受该框架约束。其分析将作为交易所内部账簿记录持有的资产与实际交付给客户的资产区分开来。
10月12日对加密交易边界的审查将28天内的实际交割描述为相关交易所交易要求的例外情形。法定例外取决于交割，而非仅仅是账户中出现资产余额。
Fenwick律师事务所律师Kevin Kirby、Noah Solowiejczyk、Ryan Straus和Igor Voloshin在10月8日的一份分析中审查了该通知。他们表示，仅提供现货交易且不提供任何受涵盖杠杆的交易所可以继续持有州牌照，但须受CFTC反欺诈和反操纵权限的约束。
他们的分析指出，客户对私钥的控制权，以及在相关情况下对质押或治理权利的访问权，是该机构初步交割解释的要素。他们指出，交易所控制的冷存储本身并不能确立客户控制权。
交易所保障措施将涉及上市和客户资金
在福德汉姆法学院10月5日的区块链研讨会上，Selig表示，CAM框架将建立在法定指定合约市场原则之上，涵盖上市、市场监督、客户资金、利益冲突和系统保障。
Selig指出，代币分配、集中持股、锁定期、归属时间表、程序化发行和回购是交易所在确定某项资产是否易受操纵时可能需要评估的因素。
他的讲话设想了对在集合账户中持有客户资产的场所施加储备证明义务。他描述了期货佣金商（FCM）的必要参与，FCM将根据披露、资本和隔离要求管理客户账户和资金。
主席表示，FCM的参与将带来适用的反洗钱、客户身份识别和可疑活动报告义务。该机构正在就如何将这些要求适用于加密活动征求意见。
Steptoe律师事务所10月9日的法律分析表示，CAM将是指定合约市场的一个子类别，通过量身定制的要求受23项法定核心原则约束。根据该律所对通知的解读，现有的指定合约市场可以在其当前注册下提供受涵盖的加密交易。
州法待遇在咨询中仍是一个问题
Steptoe指出了CFTC的初步论点，即国会意图对受涵盖交易进行全面联邦监管，以取代对提供此类交易的交易设施的各州不同要求。Fenwick另行将免受州法约束和客户资产在破产中的待遇列为未决问题。
10月5日的咨询概述了该机构就滥用行为、加密特定合规和拟议注册子类别征求信息的要求。该机构表示，提交的材料将公开发布。
SEC已推行一套独立的证券发行框架。其8月18日的《加密资产条例》提案将为涉及加密资产的某些投资合约设立豁免，包括四年内最高500万美元的一次性额度，以及每个12个月期间最高7500万美元的另一额度。
证券监管机构表示，两项豁免都将要求进行叙述性披露。使用较大豁免额度的发行人需要提供财务报表并满足持续报告要求。
该通知于10月13日刊登在《联邦公报》上。其公布文本将2026年12月14日定为意见截止日期。
