Hyperliquid政策团体指出CME诉讼中的两大缺陷

Hyperliquid政策中心已请求联邦法院驳回CME集团对CFTC的诉讼，认为该衍生品交易所缺乏诉讼资格，且不能依据其诉状中引用的《商品交易法》条款。

Hyperliquid政策团体质疑CME的诉讼资格

Hyperliquid政策中心在周二X平台上的公告中表示，已提交一份法庭之友意见书，支持商品期货交易委员会与CME的法律斗争。法庭之友文件允许案件外部人士或团体提供论据，以帮助法院审议争议。

HPC是一个与Hyperliquid基金会有关联的倡导团体，其请求基于CME案件中的两个所谓缺陷。其第一个论点涉及CME是否遭受了在联邦法院提起诉讼所需的损害类型。

CME依赖一项称为“竞争者资格”的法律原则。根据该原则，当政府行为增加了特定市场的竞争，并对提起诉讼的公司造成可预见的的经济不利时，企业可以确立损害。

据HPC称，CFTC的决定不符合该标准，因为它允许包括CME在内的所有注册美国期货交易所寻求批准类似永续产品。

“其挑战的CFTC命令并非如此，”该团体在驳斥CME的竞争者资格论点时表示。

该机构的政策并未使CME处于与其竞争对手不同的规则之下，而是为注册交易所提供了一条上市永续期货的途径，前提是其产品符合《商品交易法》和CFTC法规。因此，HPC认为，CME不能将其决定不使用同一途径视为监管机构造成的损害。

CFTC最近提出的驳回请求也提出了类似论点。监管机构于9月2日告知法院，CME可以寻求许可上市类似合约，并将其拒绝这样做所造成的任何不利描述为“自找的”。

CFTC还引用了CME的交易数据，指出其6月和8月的比特币和以太坊期货交易量超过了5月（Kalshi合约获批时）记录的水平。该机构称，这些数据削弱了CME关于该决定造成具体竞争损失的主张。

CME的利益可能不在CEA保护范围内

HPC的第二个反对意见聚焦于“利益范围”测试，该测试审查原告的关切是否与其援引的法律目的相关。

在其意见书中，该团体辩称：“CME是不合适的挑战者，因为其利益不在其援引的CEA条款的利益范围之内。”

CME的诉讼依赖于《商品交易法》中管理衍生品分类和批准的条款。HPC坚持认为，该交易所利用这些条款来保护其商业地位，而非国会意图该法律涵盖的利益。

CFTC在其动议中也提出了同样的问题，认为该法案的相关部分不保护现有交易所免受合法竞争。法官可以基于诉讼资格或利益范围理由驳回此案，而无需决定永续合约是否属于期货或掉期的核心问题。

HPC还指责CME利用诉讼限制美国衍生品市场的产品开发。由于CFTC的决定适用于注册期货交易所，该团体表示，CME仍然可以自由上市类似工具，但选择挑战另一交易所的批准。

“至少目前，CME决定不这样做。但CME没有让其他期货交易所自行做出商业决策，而是请求法院将决定权从他们手中夺走，”HPC表示。“我们提交这份意见书是因为CME的反竞争企图必须失败。”

CME诉讼聚焦期货与掉期之争

CME于6月18日向美国哥伦比亚特区地方法院提起诉讼，质疑CFTC于5月29日批准Kalshi的BTCPERP合约以及一份涉及永续合约的机构政策声明。

永续合约跟踪标的资产，但没有固定到期日。多头和空头交易者之间的资金支付有助于保持其价格与参考市场一致，使头寸可以保持开放，而无需交易者转入后续日期的合约。

CME认为，缺乏固定到期日意味着这些产品根据《多德-弗兰克法案》属于掉期，而非传统期货。根据其诉状，CFTC背离了先前对类似工具的处理方式，并在未完成正式规则制定程序的情况下创建了新的监管方法。

该交易所已请求法院撤销对Kalshi的批准及相关政策声明。其诉状还指控监管机构行为武断，并绕过了国会设定的要求。

正如crypto.news早前的法律报道所解释的，分类决定了适用的交易、注册和监管要求。将合约视为期货，为指定合约市场提供了更直接的上市途径，而掉期分类则会将产品置于联邦衍生品框架的不同部分。

CFTC坚持认为，《商品交易法》不要求期货合约必须有固定到期日。它根据第40.3条法规审查了Kalshi的申请，该法规允许指定合约市场请求正式批准新产品。

在评估BTCPERP后，监管机构认定该合约符合法案及其规则。该机构还表示，此次批准并不意味着所有永续合约设计都将符合要求，因为拟议的合约仍可能根据标的资产和产品条款进行单独审查。

Kalshi并未被列为CME诉讼中的被告。Coinbase也未被列为被告，该公司已获得某些永续产品的相关监管豁免。

美国永续期货市场持续扩张

对于美国交易者而言，该案件可能影响哪些受监管平台可以提供永续合约，以及适用于这些产品的法律框架。永续合约长期以来主要集中在离岸加密货币交易所，这些交易所的准入和杠杆条款通常与CFTC监管场所允许的不同。

在案件审理期间，Kalshi继续增加合约。6月，该交易所在为美国客户推出比特币和以太坊永续期货后，申请了HYPE永续合约。该申请将Hyperliquid的原生代币列为多个目标加密资产之一，用于受监管的衍生品产品。

Hyperliquid本身运营着一个离岸去中心化永续交易所，并限制来自美国的直接访问。进入美国市场的另一条途径可能是通过受监管的基础设施，而不是向美国用户开放现有平台。

8月，Hyperliquid Labs和Kraken母公司Payward就通过Bitnomial（Payward旗下受CFTC监管的衍生品交易所）提供部分与Hyperliquid相关的合约进行了深入讨论。根据报道的结构，符合条件的美国交易者将通过Bitnomial访问选定的产品，而不是直接连接到Hyperliquid。

据彭博社报道，Payward已向CFTC提交了拟议安排，但双方尚未宣布监管批准、启动日期或可能包含的合约。

与此同时，CFTC的驳回动议使CME案件进入下一程序阶段。CME必须在10月2日前提交回应，之后监管机构可提交答复，法院将决定是驳回诉讼，还是继续审理CME关于分类和批准程序的索赔。