RedStone为NYLIM代币化基金带来即时退出

RedStone 已宣布计划通过持续约 300 毫秒的链下拍卖，为 Centrifuge 代币化的 NYLIM 美国高收益债券基金的持有者提供同区块退出服务。

RedStone 在 9 月 1 日与 crypto.news 分享的公告中表示，其 Settle 服务正在与 NYLIM Anemoy 美国高收益公司债券独立投资组合（代码为 HYB）集成。

HYB 通过 Centrifuge 发行，是首个由纽约人寿投资管理公司提供子顾问服务的代币化基金。根据 RedStone 提供的最新数据，NYLIM 管理着 8380 亿美元的资产，高于该基金 6 月推出时报告的约 8070 亿美元。

该集成旨在让 HYB 持有者、借贷协议和清算人能够在一次区块链交易中出售基金单位。流动性提供者提供即时资金，取得单位，然后完成基金的常规赎回流程。

尽管 RedStone 将该服务描述为 T+0 结算，但 HYB 的基础赎回期仍为 T+3。Settle 而是将等待期转移给经批准的流动性提供者，他们愿意持有单位以换取折扣。

RedStone Settle 使用 300 毫秒拍卖

RedStone 联合创始人兼首席运营官 Marcin Kazmierczak 告诉 crypto.news，当 RedStone 识别出符合清算条件的头寸时，系统会运行持续约 300 毫秒的链下拍卖。

经过 KYC 验证并列入白名单的流动性提供者（称为求解器）根据他们从 HYB 参考价格中要求的折扣进行竞标。最接近 0% 折扣的投标获胜，这意味着卖方获得的价格最接近基金单位的计算价值。

拍卖结束后，RedStone 将其最新价格更新和清算指令合并到一笔原子链上交易中。Kazmierczak 表示，这种结构防止了抢跑，因为价格提交和执行同时进行，而不是通过单独的交易。

原子执行还意味着交易的每个部分都必须成功，否则整个操作将回滚。据 Kazmierczak 称，获胜的求解器有一笔质押存款，如果未能提供承诺的资金，该存款可能会被削减。

然后，求解器通过发行人的标准 T+3 流程赎回所获得的 HYB 单位，并保留拍卖折扣作为提供即时流动性和接受赎回延迟的补偿。

RedStone 的模式不需要大型链上流动性池。该公司表示，Centrifuge 和 NYLIM 也无需为提前退出提供资金或改变基金现有的赎回操作。

“代币化解决了发行问题。它没有解决结算问题——而结算是决定资产能否以更广泛的实用性在链上扩展的关键，”Kazmierczak 说。

据这位高管称，借贷市场的策展人需要确信清算人能够在贷款抵押不足时处置抵押品。他补充说，已知的退出价格和结算时间可以让策展人计算借贷限额，而无需依赖不确定的赎回队列。

HYB 拍卖从管理员推导的 NAV 开始

由于高收益公司债券不像加密货币那样连续交易，HYB 拍卖不会从全天候现货市场的价格开始。

Kazmierczak 表示，RedStone 的基础价格源将使用从基金管理员处获得的资产净值数据来确定起始价值。然后，求解器通过提交他们获取和赎回单位所需的百分比折扣进行竞争。

这种定价方法将基金管理人的资产净值置于拍卖的中心，而求解者的出价则考虑了等待赎回期间的成本和风险。RedStone表示，该结构还可以处理自愿赎回和去杠杆交易，而不仅仅是在贷款进入清算时运作。

然而，在市场承压的情况下，拍卖仍然需要来自合格求解者的足够资金。当被问及如果参与的提供者太少或没有合适的出价出现时会发生什么，Kazmierczak表示，预先注资的金库也会加入拍卖，并旨在保持链上可用的后备流动性。

对于用于借贷的代币化资产，持续且可辩护的定价仍然是一个单独的障碍。8月份的一份关于Stellar的DeFi缺口的报告发现，其RWA市场已超过30亿美元，而Blend上可接受RWA的池子仅持有略多于200万美元。

RedStone在该报告中表示，代币化公司债务需要定价系统考虑信用质量、到期日、结算条款和担保结构。当基础投资组合缺乏持续公开交易时，基金管理人的数据尤为重要。

NYLIM的HYB基金从发行转向抵押品

Centrifuge和NYLIM在6月份推出了HYB基金，使符合条件的投资者能够在链上访问NYLIM的美国高收益公司债券策略。

在原有结构下，申购和赎回以USDC结算，而NYLIM保留对投资组合、投资流程和风险管理的责任。Centrifuge提供代币化和基金基础设施，而不是管理基础债券。

RedStone表示，HYB单位将作为抵押品在基于Morpho（一个具有隔离池的去中心化借贷协议）构建的市场中提供。每个Morpho市场可以设置单独的抵押资产、贷款价值比和清算参数，使HYB附带的条件与不相关的借贷池分开。

该集成可能允许符合条件的持有者以HYB为抵押借款，而不是出售头寸，但需遵守相关Morpho市场的规则和流动性。RedStone表示，策展人可以使用拍卖的结算条款来决定每个单位应提供多少信贷。

5月，Morpho的借贷基础设施扩展到Tempo，Gauntlet和Sentora引入了策展市场，RedStone为稳定币和代币化现实世界资产提供价格反馈。HYB集成将这三项服务——定价、市场策展和借贷——应用于代币化的美国公司债券投资组合。

访问仍将受到许可，因为HYB转账需要经批准的参与者。Kazmierczak表示，如果其他代币化基金支持KYC或业务验证白名单，连接到可靠的NAV反馈，并保持明确的赎回条款，让求解者能够为等待期定价，则可以使用Settle。

代币化信贷获得另一个高收益产品

HYB正在进入一个代币化信贷市场，该市场现在包括来自几家老牌美国投资管理公司的高收益策略。

8月，Securitize与Neuberger Berman合作推出了一只独立基金，主要投资于高收益债券。RedStone表示，它也为该策略提供定价基础设施。

RedStone公告中引用的RWA.xyz数据将8月份代币化现实世界资产置于380亿美元以上，而2025年初约为54亿美元。同一数据将代币化美国政府债务置于162亿美元，代币化信贷置于73亿美元。

RedStone表示，8月份有超过170万个地址持有代币化现实世界资产，月度增长56%。然而，钱包或区块链地址不一定对应相同数量的个人投资者。

花旗预测，到2030年代币化资产可能达到5.5万亿美元，而渣打银行估计到2028年市场规模为2万亿美元。这两个数字仍然是机构预测，而不是已测量的承诺或已完成的代币发行。