Robinhood首席执行官Vlad Tenev于9月9日为公司的AMC股票代币进行了辩护，认为上市公司不应自动控制引用其上市股票的第三方证券。
摘要
- Robinhood首席执行官Vlad Tenev表示，引用公开交易股票的代币无需获得AMC的同意。
- Robinhood将每个股票代币描述为由底层抵押股票一对一支持的债务证券。
- 代币持有者获得股息调整，但不享有所引用AMC股票附带的投票权。
- AMC首席执行官Adam Aron威胁称，除非Robinhood停止提供AMC代币，否则将采取法律和监管行动。
- Robinhood尚未宣布将如何对作为抵押品持有的底层股票进行投票。
Tenev是在CNBC的《Squawk Box》采访中发表上述言论的，这是自与AMC Entertainment首席执行官Adam Aron的争端升级以来，他首次在电视上做出回应。
“发行方应该对其所发行股票的权利和义务拥有控制权，也确实拥有控制权，但这并不意味着他们控制着与之相关的一切，”Tenev说。他认为，公司不能阻止独立公司发行引用公开交易股票的独立证券。
“发行方是否同意取决于你具体在做什么，”Tenev补充道。他表示，Robinhood的产品“不应自动需要发行方同意”，尽管这一立场尚未获得SEC或法院的公开裁决。
Aron对这一解释提出了异议。他认为Robinhood在未经公司参与的情况下，利用AMC的名称和股价创建了一种平行金融产品。分歧的核心在于，当持有者并不合法拥有所引用的股票时，是否可以将经济敞口作为股票代币进行营销。
AMC股票代币是债务证券，而非股票
Tenev表示，每个Robinhood股票代币都由作为抵押品持有的底层股票一对一支持。该代币本身是由Robinhood Assets Jersey Limited发行的债务证券，而非AMC发行的股票。
投资者获得AMC股价变动的敞口以及反映股息的付款。他们不获得投票权，也不会被记录在AMC的股东名册上。他们的法律主张针对代币发行方，而非直接针对AMC。
Robinhood于2025年6月面向欧洲客户推出了股票代币发行，随后通过Robinhood Wallet扩大了访问范围。这些产品不向美国客户提供，也未根据美国证券法注册。
该公司已将其代币化战略与基于Arbitrum技术的专用区块链连接起来。正如crypto.news报道的那样，Robinhood Chain的费用为Arbitrum提供了收入来源，同时支持代币化资产和其他金融应用。
AMC首席执行官威胁采取法律行动并向SEC举报
Aron最初表示，AMC与Robinhood的代币没有任何关系，也没有授权或认可它。他后来呼吁Robinhood“停止并终止”交易该产品，并表示AMC的证券律师将研究可能的法律行动。
这位AMC首席执行官还表示，公司将向SEC提出此事。截至9月10日，尚未发现有关AMC代币的公开诉讼或SEC执法行动。
Robinhood 首席法务官 Dan Gallagher 拒绝了 Aron 的要求。“我们对美国证券法还是略知一二的，不会‘DECIST’，”Gallagher 写道，并提到了 Aron 原帖中的一个拼写错误。Aron 后来表示，这个拼写错误是有意为之的幽默。
Tenev 随后强化了 Gallagher 的立场，表示 Robinhood 支持其股票代币。该公司尚未表示计划下架与 AMC 挂钩的产品。
投票权和代币定价仍未解决
Robinhood 控制着作为抵押品的标的股票，但 Tenev 表示，公司尚未公布这些股票将如何投票。这留下了一个未解决的治理问题，因为代币持有者没有直接投票权。
这场争论还涉及价格形成。Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 指出，一个与 AMC 挂钩的代币对据报道交易价格约为参考股价的 60 倍。流动性稀薄和套利途径有限，可能使代币价格与其追踪的资产脱节。
Robinhood 表示，其代币为国际投资者提供了投资美国股票的机会。批评者则认为，被称为股票代币的产品要么应代表直接的法律所有权，要么应带有更清晰的说明，解释其基于债务的结构。
美联储已承认，代币化证券可以采用不同的法律模式。其监管指引区分了代表直接所有权的工具与参照标的资产的独立证券。
下一个正式进展可能来自 AMC 的法律团队或美国证券交易委员会。在任一方采取公开行动之前，Robinhood 的 AMC 代币仍可供符合条件的国际用户使用，而 Tenev 对发行人同意的解释仍是该公司的法律立场，而非已确立的先例。
