韩国已制定一项三阶段计划，将股票、债券和基金引入代币化基础设施，最终阶段将把证券结算与基于稳定币的链上支付连接起来。
摘要
- 韩国将于2027年2月开始扩大代币化证券范围，从选定的基金、债券、非上市股票和碎片化投资产品开始。
- 第二阶段将向所有公开发行的证券开放代币化，而最后阶段将引入与稳定币挂钩的链上支付基础设施。
- 现有的持牌金融机构将被允许在其现有牌照下处理代币化证券，而符合条件的发行人可自行管理其证券账户。
- 散户认购上限为3000万韩元或发行额的5%中的较低者，场外交易所的年度净购买额限制为1亿韩元。
金融服务委员会周五表示，该路线图将在《电子登记法》修正案于2027年2月4日生效时启动，将代币化扩展到碎片化投资产品之外，并为传统证券通过分布式账本发行和管理创造法律途径。
金融服务委员会副主席权大荣在由金融监督院、金融机构、行业团体和私营部门专家参加的第三次公私协商小组会议上公布了该政策。
当局计划分阶段构建该系统，从有限的证券和机构产品开始，然后向公开发行的证券开放代币化，并最终将市场与稳定币结算连接起来。
“当局将寻求奠定基础，以促进更多传统类型证券（包括股票、债券和基金）的代币化发行和流通，”权大荣表示，并描述了升级资本市场基础设施以实现数字连接的长期计划。
韩国代币化计划于2027年2月启动
在第一阶段，私募货币市场基金和专为机构投资者保留的债券将有资格进行代币化。通过信托结构发行的非上市股票和公开发行的碎片化投资证券也将纳入初始框架。
该计划的推出基于韩国国民议会1月通过的修正案，该修正案承认分布式账本为证券登记机构，同时将代币化工具保留在韩国现有证券法范围内。Crypto.news此前报道称，代币化证券规则原定于2027年2月生效，监管机构正在制定涵盖发行、交易和结算的标准。
技术基础设施正在与法律框架同步准备。三星SDS今年早些时候赢得了一份合同，为韩国证券托管院开发代币证券平台，预计将在修正案生效前后完成。
该系统预计将把韩国证券托管院现有的电子证券账户基础设施与区块链记录连接起来，涵盖发行、流通检查、权利管理和监控。
韩国的第二阶段将向所有公开发行的证券开放代币化。监管机构尚未确定开始日期，因为实施将取决于第一阶段的结果以及金融公司采用所需技术的速度。
稳定币构成最终结算层
第三阶段将引入与稳定币挂钩的链上支付基础设施，将证券交易的现金部分转移到数字轨道上。
其时间安排仍取决于待定的稳定币立法以及早期代币化阶段的结果。韩国立法者一直在单独制定《数字资产框架法》，预计将涵盖稳定币发行和数字资产市场的其他部分。
8月，金融服务委员会表示将加快磋商该立法，因为立法者寻求在秋季会议期间完成该框架。稳定币规则仍然是韩国数字资产监管计划中尚未解决的主要部分之一。
代币化结算已经在计划中的证券框架之外进行测试。韩国另一个项目已将存款代币试验扩展到九家银行，而韩国银行则研究了使用代币化银行存款作为代币化债券和股票的结算货币。
私人金融机构在2027年法律实施之前正在进行自己的试验。新韩资产管理公司最近签署了一项协议，使用Solana测试以韩元计价的代币化基金，在概念验证中涵盖投资者验证、发行、分销和链上流动性。
零售投资者将受到代币化证券的限制
随着监管机构准备将更多证券引入分布式账本，金融服务委员会的路线图设定了投资限额和运营要求。
对于非货币信托受益凭证，个人认购上限为3000万韩元（约合22000美元）或总发行量的5%中的较低者。监管机构希望公开发行部分包括为零售投资者预留的部分，并设定最低分配金额，以平均分配。
使用场外交易所的零售投资者在每个场外平台上的年度净购买上限为1亿韩元（约合74000美元）。
现有的金融投资公司仅因处理代币化证券而无需单独授权。已获得相关金融活动许可的公司可以在其现有允许的业务范围内运营，但在场外市场处理代币化证券的中介机构需要事先与金融监督院协商。
当局计划在现有的非上市股票和非货币信托受益凭证类别之外，为债务证券引入另一个场外许可类别。金融服务委员会预计，随着代币化的发展，债务证券交易将变得更加普遍。
发行人将通过新的“发行人账户管理机构”结构获得另一条途径。根据该体系获批的公司可以自行管理证券账户，而不是完全依赖金融机构。
申请人必须保持至少40亿韩元（约合300万美元）的股本。人员要求包括负责账户管理和内部控制的人员，以及两名负责计算机和IT系统的员工。发行人必须满足特定的网络安全和技术标准。
韩国证券保管机构已经为证券公司使用的分布式账本准备了筛选标准。测试将涵盖核心发行和流通功能，以及系统故障和其他中断的应急程序。
亚洲市场正在测试区块链结算
韩国的计划正在与亚洲其他地区的区块链结算项目同步发展。
日本正在研究一个系统，最终可能在区块链基础设施上全天候处理公开交易的股票和日本政府债券。预计金融服务局、财务省、日本银行和金融机构将参与，初步开发计划目标定于2027年初，可能在2030年代投入运营。
日本机构已经开始测试该模型的部分内容。三菱日联金融集团的四个公司在8月启动了一个概念验证，以在Canton Network上测试日本国债回购结算，研究自动化处理和24小时结算。代币化存款或稳定币正在考虑用于这些交易的支付方。
根据来源材料中引用的经合组织报告，亚洲在2025年占全球稳定币交易活动的30%，并在加密活动方面录得最高的区域增长率。
根据金融服务委员会的数据，韩国本身拥有1130万经过验证的加密用户，随着证券框架走向实施，监管机构拥有相当大的国内数字资产市场。
金融服务委员会计划在9月底前公布《金融投资服务与资本市场法》和《电子登记法》下附属法规的修订提案。证券公司和韩国证券保管机构将在2027年2月第一阶段开始前建设所需的基础设施。
