根据Token Terminal的数据，截至9月6日，Uniswap V4持有5910万美元的代币化股票存款，使其成为该类别中最大的去中心化金融场所。
摘要
- Uniswap V4持有5910万美元的代币化股票存款，在Token Terminal的最新市场快照中领先。
- Kamino Lend以4170万美元排名第二，而Uniswap V3总体又持有2090万美元。
- 这三个平台合计控制了该类别报告的1.926亿美元DeFi TVL的约63%。
- Solana托管了7910万美元的代币化股票存款，是目前报告的总区块链中最大的。
- Robinhood发行的股票贡献了7310万美元，而xStocks在DeFi场所合计提供了6390万美元。
基于Solana的Kamino Lend以4170万美元排名第二。Uniswap V3以2090万美元紧随其后，Token Terminal的数据显示。这三个场所合计占1.217亿美元，约占所衡量类别的63.2%。
代币化股票的DeFi TVL总额约为1.926亿美元。该数字衡量的是存入去中心化交易所、借贷市场和相关应用程序的股权挂钩代币。它并不代表跨区块链发行的代币化股票的总价值。
Token Terminal将总锁定价值定义为链上存款的价值，在某些情况下，还包括链下用户存款的代币化价值。当资产进入或离开协议以及基础股票价格变动时，该指标会发生变化。
Uniswap V4通过代币化股票流动性领先
Uniswap V4的5910万美元主要代表提供给流动性池的代币化股票。用户将配对资产存入这些池中，以便其他参与者无需依赖传统订单簿即可进行交易。
Uniswap V3又持有2090万美元，使两个版本合计的代币化股票存款达到8000万美元。这大约相当于Token Terminal衡量的1.926亿美元的41.5%。
Uniswap和Kamino之间的比较需要背景。Uniswap是一个去中心化交易所，意味着其存入的资产主要支持代币交换和市场流动性。Kamino Lend是一个借贷协议，代币化股票可以作为供应资产或抵押品。
这两种活动都计入DeFi TVL，但它们执行不同的功能。交易所流动性支持交易。借贷存款让持有者可以借入其头寸或从借款人那里获得利息。仅TVL并不能衡量交易量、借贷需求或收入。
这种增长是代币化资产生产性用途更广泛上升的一部分。去中心化应用程序中的现实世界资产存款从2025年第二季度到2026年第二季度从23亿美元增加到74亿美元。在此期间，代币化资产现货交易量增长了约220%，即使更广泛的去中心化交易所活动有所下降。
代币化股票DeFi TVL仍然集中
三个领先场所控制了所衡量类别的五分之三以上。所有其他应用程序合计持有约7090万美元的代币化股票存款。
这种集中造成了运营依赖。一个领先场所的技术故障、定价问题或重大流动性撤出可能会影响相当大的市场份额。然而，存款仍然分布在不同的智能合约和区块链上。
Token Terminal的网络细分显示，Solana托管了7910万美元的代币化股票DeFi存款，在被追踪的区块链中总额最大。Kamino占据了相当大的份额，其他Solana交易和借贷应用也贡献了份额。
Robinhood Chain和以太坊也托管了大量存款。Robinhood于7月作为以太坊Layer 2推出其主网，支持股票挂钩代币和去中心化应用。符合条件的用户可以在DeFi中交易代币化股票并将其部署在DeFi中，包括通过借贷池和去中心化交易所。
Token Terminal的发行方数据显示了另一种集中形式。Robinhood发行的股票为DeFi TVL贡献了7310万美元，而xStocks贡献了6390万美元。
Robinhood和xStocks合计提供了1.37亿美元，约占该类别总额的71.1%。其他发行方和代币化提供商贡献了剩余的5560万美元。
发行方集中也出现在所有权数据中。7月份，五个平台上的代币化股票持有者数量达到75.2万，30天内增长了92%。Robinhood在这些用户中占44%的份额，而Ondo和xStocks在已发行资产价值方面领先。
存款并不总是提供直接的股份所有权
代币化股票使用不同的法律结构。有些由托管人持有的传统股票支持。其他则被构建为债务工具或合同债权，旨在追踪股票的经济价值。
因此，拥有代币并不总是提供投票权、股息或传统股东的法律地位。权利取决于发行方的条款、储备结构、司法管辖区、托管安排和赎回流程。
Token Terminal描述Robinhood的代币化SoFi产品提供对美国上市公司的1:1价格敞口。其对Ondo代币化ASML产品的描述称，该资产被构建为债务工具，其应付价值随基础证券而变化。
Robinhood的产品因这一区别而受到审查。AMC娱乐首席执行官Adam Aron表示，他的公司与Robinhood的AMC相关代币无关。这些产品提供经济敞口，但不赋予持有者对所代表公司的直接所有权，正如AMC就未经授权的股票代币寻求法律建议。
其他提供商正在开发旨在赋予更强所有权权利的模型。Base和Coinbase表示，他们正在准备由基础股票1:1支持代币化股票。然而，关键的托管和转账细节仍未披露，且尚未确认发布日期。
当代币进入借贷池时，这些差异很重要。用户承担DeFi场所的智能合约风险，以及基础代币附带的托管、法律和交易对手风险。
DeFi存款仍低于总股票发行量
DeFi中持有的1.926亿美元仅代表更广泛的代币化股票市场的一部分。CoinShares和Token Terminal估计，第二季度约有22亿美元的股票已被代币化。
这一差异表明，大多数已发行的代币化股票尚未存入去中心化借贷或交易应用。资产可能留在客户钱包、中心化平台或发行方控制的系统中。
代币化股票已经是按持有者数量增长最快的现实世界资产类别之一。然而，链上股票与全球股票市场相比仍然很小，后者价值超过100万亿美元。
根据Token Terminal的资产细分，FWDI和SPYx在被追踪场所中存入的最大单个资产中排名靠前。它们的头寸表明，个股和广泛市场产品都可以吸引链上流动性。
交易也集中在特定产品上。7月份，代币化QQQ推动了该类别的大部分去中心化交易活动，当时代币化股票交易量增长了288%。
更多代币化股票可能进入DeFi
DeFi应用可用的资产范围预计将扩大。Payward计划通过其xStocks框架将伦敦上市的100家最大公司的股票代币化。
伦敦证券交易所计划通过其拟议的LSE 24平台支持这些产品，但需获得监管批准。此次合作还将研究发行人赞助的股票代币。伦敦证券交易所与Payward的合作可能会将xStocks扩展到其现有的美国、欧洲和亚洲相关产品之外。
新的伦敦上市xStocks预计将在计划中的交易所整合之前出现在Kraken和其他支持平台上。它们目前不向英国投资者开放，其加入并不保证立即存入Uniswap或借贷协议。
未来的数据将显示Uniswap V4是否保持领先地位，或者借贷市场是否会捕获更多的代币化股票存款。相关指标包括流动性池、借贷需求、抵押品表现、交易量和发行人集中度。
没有经过验证的市场反应直接归因于Token Terminal的报告。UNI和KMNO对更广泛的市场状况作出反应，而存入的资产并不代表属于任一代币持有者的收入。
