华尔街在买入隐私，中心化交易所却在下架

隐私币正在受监管的投资市场中占据一席之地，即使直接获取其底层资产变得更加困难。Grayscale的Zcash ETF现已在NYSE Arca交易，而主要中心化交易所减少了对Monero和其他注重隐私的加密货币的支持。THORChain的最新升级展示了去中心化基础设施如何帮助缩小这一获取差距。

隐私正进入华尔街，而交易所访问渠道却在缩减

加密货币中的隐私正同时朝着两个方向发展。

一方面，它正在进入金融主流。Grayscale的Zcash ETF（ZCSH）于8月25日在NYSE Arca开始交易。Grayscale称其为首个提供Zcash（ZEC）现货敞口的交易所交易产品。

该基金为美国投资者提供了一种通过普通券商账户获得ZEC敞口的方式。他们无需开设加密货币交易所账户、管理私钥或将资产存放在个人钱包中。

另一方面，在多个市场中，直接购买、出售和转移隐私币变得更加困难。随着监管机构实施更严格的反洗钱标准，中心化交易所已下架相关资产或限制访问。

这种矛盾显而易见。华尔街现在可以在受监管的基金中包装对隐私关注资产的敞口，而加密货币市场的部分参与者却越来越不愿意或越来越无法支持底层代币。

THORChain的v3.20升级在这一分歧中具有重要意义。该版本为原生Monero（XMR）和Zcash与比特币（BTC）、以太坊（ETH）和稳定币等资产的交换奠定了技术基础。

然而，THORChain在升级后表示，Monero和Zcash的推出已被推迟，同时贡献者专注于网络稳定性。该协议支持的跨链交易界面可通过其原生交换平台访问，XMR和ZEC的访问取决于其最终激活。

Monero下架显示了中心化访问的成本

Monero提供了最清晰的例子，说明一种无需许可的加密货币如何在难以触及的情况下保持运营。

Binance于2024年2月下架了XMR，OKX也终止了对Monero交易对的支持。Kraken随后以监管变化为由，停止了欧洲经济区客户的XMR交易和存款。

这些决定并未关闭Monero。区块链继续处理交易，用户仍然可以在兼容钱包之间发送XMR。改变的是许多人用来进入或退出市场的服务的访问权限。

Monero默认是私密的。其设计隐藏了发送者、接收者和交易金额。支持者认为这些保护相当于使用现金支付时可获得的隐私的数字版本。

同样的设计给负责客户检查、交易监控和反洗钱控制的中心化交易所带来了问题。当交易细节在协议层面被隐藏时，交易所可能难以收集监管机构期望的信息。

欧洲正在使这一冲突更加直接。欧盟的《反洗钱条例》涉及允许交易匿名化或更难追踪的加密账户，包括通过“匿名增强币”。

该条例计划从2027年7月起适用。其条款将阻止加密资产服务提供商维护匿名账户或允许通过此类资产混淆交易的账户。

美国尚未出台完全相同的全国性禁令来禁止隐私币交易。尽管如此，大型交易所的支持有限，这意味着美国用户可能面临的选择比持有更广泛上市资产的用户更少。Grayscale的ZCSH提供了受监管的Zcash价格敞口，但持有ETF份额并不等同于持有ZEC或在其链上使用其隐私功能。

THORChain瞄准隐私币与加密货币之间缺失的桥梁

一个区块链可以在协议层面保持无需许可，但在实践中却难以使用。

人们仍然可以通过Monero网络接收和发送XMR。更大的问题出现在当该人想要从XMR转换为比特币、以太坊或稳定币，而不使用支持交易双方的中心化服务时。

原生跨链流动性提供了另一条途径。THORChain旨在跨原始区块链交换资产，而不是要求用户将包装后的代表资产转移到单独的网络。

在计划的隐私币集成下，用户将能够在原生XMR或ZEC与支持的加密资产之间移动，而无需先将资金存入中心化交易所。他们无需创建交易所账户或为交易放弃托管权。

THORChain在v3.20之前已经测试了原生Monero交换。正如crypto.news在6月报道的那样，该协议表示XMR交换在测试中端到端工作，Zcash支持将随后推出。

v3.20后宣布的延迟表明，技术准备并不能保证立即公开可用。跨链系统必须管理独立的网络、流动性池和安全风险，而注重隐私的资产可能会增加额外的运营和监管问题。

THORChain表示，延迟推出将为贡献者提供更多时间来准备Monero和Zcash集成。原生交换可以减少对中心化中介的依赖，尽管用户仍必须考虑流动性、网络和实施风险。

Zcash暴露了市场的隐私矛盾

Zcash使受监管的投资准入与链上隐私之间的分裂更加明显。

与Monero不同，Zcash允许用户在透明交易和屏蔽交易之间进行选择。根据该项目的文档，透明地址公开暴露交易信息，而屏蔽地址旨在保护财务细节。

Grayscale的ETF并未让投资者接触到任何一种交易类型。ZCSH持有ZEC以跟踪资产的市场价值，而投资者通过证券交易所买卖基金份额。

因此，该产品将隐私币的经济性带入受监管的美国投资结构，却没有赋予股东其底层隐私功能。Grayscale早先的文件也表明，该基金将使用透明托管而非屏蔽地址。

对于投资者来说，这种区别很重要。ZCSH提供价格敞口和经纪便利，而非私人支付或直接参与Zcash网络。

该ETF的推出仍然代表了传统金融对待注重隐私资产的方式发生了显著变化。Crypto.news此前报道，Grayscale的转换遵循了始于5月的SEC备案流程。此次上市使ZEC与其他可通过受监管的美国交易所交易产品获得的加密资产并列。

与此同时，交易所下架表明监管接受度并不统一。当局和金融公司可能允许与隐私币挂钩的透明投资工具，同时对其交易功能的直接访问感到不安。

去中心化访问并未消除所有权衡

THORChain计划的XMR和ZEC支持位于这两个市场之间。

版本3.20还恢复了对Solana、Base和BNB的支持，并引入了协议自有流动性和稳定储备。然而，隐私币集成更具启示性，因为它们解决了底层区块链之外产生的访问问题。

中心化交易所提供客户支持、法币支付渠道和账户保护，而去中心化协议可能无法提供这些。它们还负责遵守其运营所在每个司法管辖区的法律。

去中心化系统移除了一些中间人，但将更多责任放在了用户身上。进行原生交换的人必须管理兼容的钱包，验证地址，并理解交易可能不可逆转。流动性和执行价格也可能与大型交易所提供的不同。

即使协议本身不需要账户，监管问题仍将存在。用户仍需负责遵守适用于其所在国家的法律、报告规则和税务要求。

这些限制都没有改变核心问题。当加密货币的网络保持在线时，它只是部分可访问，但连接它与更广泛市场的主要途径却消失了。

隐私币现在正在测试无许可金融的意义。如果受监管的交易所决定不支持某些资产，访问要么继续缩小，要么去中心化基础设施将提供另一条路径。THORChain正准备提供这条路径，尽管其Monero和Zcash交换必须首先从技术基础工作转向稳定的公开推出。