预测市场为何错判巴西大选

预测市场对巴西总统选举的结果判断大错特错，Polymarket在选举日前给路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦的胜率仅为20%，而他最终获胜。

专家表示，这一失误是巴西在国内禁止预测市场以及一波散户投资者稀释了押注资金的专业判断所致。

路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（通常被称为卢拉）在周日的巴西总统选举中击败了右翼对手弗拉维奥·博索纳罗。博索纳罗在10月初的第一轮投票后领先，但未能达到多数，因此需要进行第二轮投票。正是在这第二轮投票中，卢拉获胜，这一次获得了多数票，他将担任第四个总统任期。

据Polymarket的数据，进入选举日时，卢拉的获胜概率徘徊在20%左右，而博索纳罗为80%。即使在民调和结果开始陆续公布后，一位Polymarket巨鲸告诉Decrypt，市场推高赔率的速度很慢。

“行家（指专业的高风险预测者）知道市场定价有误，在（事件）当天可能更接近30-40%。定价错误在实时交易期间最为明显，到美国东部时间下午6点15分，卢拉‘是’为60美分时，卢拉几乎已经锁定胜局，”化名Polymarket巨鲸FhantomBets说。“散户交易者如此反对卢拉，以至于当卢拉（基本上）已经获胜时，你可以在60-80美分时获得无限量的仓位。”

预测市场以 1 美元结算，而低于该价格的价格——例如巴西大选中对卢拉投“赞成”的 0.60 美元——则提供了该事件发生的隐含概率。

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这位 Polymarket 交易员还补充说，包括他本人在内的许多巨鲸都在抛售长期头寸以获取流动资本，从而能够向巴西市场投入更多资金。本质上，FhantomBets 是在声称，那些预测市场经验较少的散户交易者将博索纳罗的胜算推高，直到最后一刻。

CoinShares 的高级研究员 Luke Nolan 反驳了这一观点，并表示随着民调结果在整晚陆续公布，Polymarket 的结果也随之做出了反应。

“我不认为更多用户本质上就是个问题。他们可以带来流动性和不同的视角，包括本地知识。关键在于参与是否带来了不同的信息，以及交易者能否据此采取行动，”Nolan 对 Decrypt 表示。“我会警惕把结果简单地解释为专业人士是对的、散户是错的。”

相反，Nolan 认为巴西对预测市场的禁令很可能是该市场定价出现如此严重偏差的更大原因。体育博彩和预测市场公司 TxODDS 的首席执行官兼联合创始人 Einar Knobel 对此表示赞同。

“价格主要是由该国以外的人设定的，”Knobel 对 Decrypt 表示。“他们交易的是首轮结果、民调头条，以及围绕这些构建起来的故事。”

巴西于 4 月对预测市场平台发布了全面禁令，理由是出于对投资者保护的担忧以及该国赌博成瘾现象的上升。财政部长 Dario Durigan 表示，这些平台违反了博彩法规，且缺乏适当的监管监督。

Knobel 还补充说，流动性也相对稀薄，该市场吸引的交易量仅为 2024 年美国总统大选所获交易量的 4.5%。“由于参与者较少，且订单簿中几乎没有本地知识，几乎没有东西可以纠正价格，”Knobel 说。

Nolan 认为，预测者过于看重博索纳罗在首轮的表现，低估了第二轮投票率的上升，并且基于被淘汰的候选人假设了选民将如何转移选票。

“话虽如此，卢拉在投票前的定价约为 20%，”Nolan 说。“这仍然代表着某种有意义的获胜机会。我认为有充分理由质疑市场是否低估了他。归根结底，一件有 80% 概率发生的事情，确实会有 20% 的概率不 发生。”

巴西大选的定价失误是一次重大的意外，但 Nolan 告诫不要将其视为一次巨大的失败。他表示，预测市场在定价方面仍然优于传统博彩平台——并指出 Betfair 在 2016 年美国大选前一天给希拉里·克林顿开出了 83% 的胜率。

“在足够多的事件中，被赋予 20% 概率的结果应该大约有 20% 的时间会发生。我们还应该将它们的表现与同一时间可用的其他预测进行比较，”Nolan 对 Decrypt 表示。“令人担忧的会是持续存在的过度自信模式，或未能纳入相关信息，而不是某一次单独的意外。”