永續合約的持倉在螢幕上顯示盈利，帳戶餘額卻在往下走。把這兩個數分開的正是資金費：它按自己的時間表結算，計算基數是合約的名義價值而不是你投入的保證金，而且價格一動不動它也照收照付。下面講清楚這筆錢落在哪裡、按什麼算，以及它把你的保本價推開了多遠。
兩個數，各有各的驅動
打開一個永續合約，介面上有兩個數很容易被當成一個。第一個是這筆持倉的未實現盈虧，也就是未平倉合約此刻帶著的浮盈或浮虧。第二個是帳戶餘額，是真正躺在那裡的現金。價格推動第一個數。資金費推動第二個數，而且走的是自己的時鐘。
資金費率是同一份合約的多頭一側與空頭一側之間定期交換的一筆付款。Deribit 把這套安排描述成一個零和遊戲：多頭收下空頭付出的全部資金費，或者空頭收下多頭付出的全部資金費；它還說明自己不對資金費收取任何費用。記帳上的結果是，這筆錢從一個交易者那裡離開、到另一個交易者那裡去，不是平台留下的費用。
正因為它是一次轉移而不是一次估值，資金費不會等你做任何動作。價格變動在平倉之前一直是暫定的。資金費在它自己的那一刻被計提，然後就結清了。
計算基數是名義價值，不是你的保證金
費率作用的對象是合約的名義價值，不是你交的保證金。Kraken 的合約規格把資金費的絕對支付額寫成：合約張數乘以絕對資金費率，再乘以在該資金費週期內未改動倉位的時長。這個式子裡沒有任何一項指向你的保證金。
所以同樣的費率在更高槓桿下咬得更狠。用 1,000 USDT 開 10 倍，名義價值就是 10,000 USDT。費率作用在 10,000 USDT 這個數上，而後果落在 1,000 USDT 這個數上。槓桿不改變費率，它改變的是被收費的那個量與你承擔風險的那個量之間的比例。
反過來讀，這也說明了資金費不是什麼。它不是對持倉中借來那部分收的利息，也不是使用保證金的手續費。同樣名義價值的倉位不加槓桿持有，付的資金費一分不少。
一個十天的算例
拿上面那筆 10,000 USDT 的倉位，假設資金費按名義價值的 0.01% 計提，每天三次，並且一直保持在這個水平。每次計提是 1 USDT。也就是每天 3 USDT，十天下來 30 USDT。
同樣這 30 USDT，可以拿兩個不同的分母去報，兩個答案給人的感覺差得很遠。
| 拿什麼當分母 | 累計付出 | 佔該分母的比例 |
|---|---|---|
| 名義價值 10,000 USDT | 30 USDT | 0.3% |
| 保證金 1,000 USDT | 30 USDT | 3% |
兩行在算術上都對。第二行才是描述你帳戶裡發生了什麼的那一行。這裡假設費率恆定，只是為了讓算例讀得清楚；真實的費率表每次計提都不一樣，符號也會翻。
這筆錢落在帳戶的哪一行
Kraken 的合約規格讓資金費在這一小時裡以未實現盈虧的形式累積，到資金費週期結束時結算，或者在交易者改變淨持倉時結算，以先發生者為準。某一份對帳單把它記在哪一行，是報表口徑的選擇；它記錄的現金流動是同一筆。
所以你自己那份對帳單上的行名值得認真讀一遍。如果資金費被併進某筆持倉的已實現結果裡，交易本身的表現和持有成本就被報成了一個數。如果它單獨佔一行，兩者就是可分的，你能看出結果是哪一邊造出來的。
這個區分有一個很硬的後果。一筆在同一價格開倉又平倉的持倉，如果中間跨過了計提時點，結果不是零。價格什麼都沒貢獻，而資金費那一行貢獻了全部結果。
它同時意味著，持有永續合約的成本是你坐過了多少次計提的函數，而不是持倉開了多少個自然日的函數。只有在計提表均勻、且倉位完整地跨過整段時間時，這兩個數才相等。
它推動的是保本價，不是開倉價
開倉價是一筆成交的記錄。之後沒有任何東西會改寫它，資金費也不會。資金費改寫的是平掉這筆倉位剛好不賺不虧的那個價格。
接著上面的算例。一個已經付出 30 USDT 的多頭，需要合約再賺回 30 USDT，這一來一回才算打平；在 10,000 USDT 的名義價值上，這相當於 0.3% 的價格變動。保本價已經朝著不利於你的方向挪了 0.3%，而且只要倉位還留在付錢的那一側，它就會一直挪下去。
把符號反過來，同一套算術就往反方向跑。同一個市場裡的空頭收下這 30 USDT，於是它的保本價朝著有利的方向挪：這筆倉位在低於開倉價 0.3% 的地方平掉，仍然是打平。這就是持有收益這個詞的全部內容。
你在哪一側，決定了符號
方向由費率的符號和你持有的方向共同確定。Kraken 說得很直白：資金費率為正時，多頭向空頭付款；為負時，空頭向多頭付款。
| 資金費率 | 你是多頭 | 你是空頭 |
|---|---|---|
| 為正 | 你付出 | 你收到 |
| 為負 | 你收到 | 你付出 |
對這張表有兩種讀法值得抵制。收到資金費不等於這筆倉位方向正確，它只說明你站在機制當下要付錢的那一側的對面。付出資金費也不等於方向判錯了：一筆倉位可以連著幾週付資金費而最終盈利平倉，也可以連著幾週收資金費而最終虧損平倉。
資金費、保證金與強平價
因為這筆錢是以現金結算的，它會改變支撐這筆倉位的權益，而強平價正是從權益量出來的。你每付出一次，到那條線的距離就短一截；每收到一次，就長一截。
估值那一側是另一套機制。未平倉的倉位按標記價格計價，而你自己付出的資金費不會推動它。資金費作用在這個比較式的權益一側，不在價格一側。
所以要重算的是強平線，不是開倉價。開倉時抄下來的強平價，在第一次計提之後就過期了；按上面那個算例走完十天，支撐它的保證金已經少了 3%。
小結
資金費是永續合約兩側之間的一次現金轉移，按名義價值計收，計提時間表與你什麼時候平倉毫無關係。它不動你的開倉價，它推動你的保本價，並且增減著強平線所依據的那份權益。
把這套算術放在開倉之前跑，而不是平倉之後跑：10 倍槓桿下，每天三次、每次 0.01% 的計提，十天就是保證金的 3%，而價格可以一動不動。把資金費那一行與價格那一行分開讀，螢幕上那兩個數就不再互相打架了。想繼續打基礎，請關注 Bitbase 學院的更多內容。
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風險披露：本文為 Bitbase（幣貝）學院的科普內容，僅供教育與資訊參考，不構成任何投資、交易、稅務或財務建議。加密資產波動劇烈，請自行評估風險。本文撰寫於 2026 年 9 月，請以官方最新資訊為準。
參考資料
[1] Kraken 支援中心，線性多抵押品衍生品合約規格（資金費率一節） support.kraken.com
[2] Deribit Insights，Perpetual Swap Funding（永續合約資金費） insights.deribit.com
