合約頁上打出來的槓桿，是最小倉位那一檔才有的數。倉位開得夠大，這個上限就會悄悄下調——沒有任何提示，市場也根本沒有動。做這件事的那張檔位表是公開的，讀不讀它，就是提前規劃一筆大倉位與事後才撞見它的上限之間的差別。
保證金檔位表是什麼
提供加密貨幣合約交易的平台會公布一張表，把倉位規模映射到兩個數：初始保證金率，也就是開倉時你必須存入的比例；以及維持保證金率，也就是你的權益必須守在其上的那條線。最大槓桿不是一個獨立的設置，它就是初始保證金率的倒數。1% 的初始保證金率就是 100 倍槓桿，2% 就是 50 倍——這是同一句話寫了兩遍。
這張表的行是各個合約，列是各個規模檔。以 Kraken 為例，它為自家的 BTC 永續合約公布了八個檔，從 0 至 $1,000,000 起步，往上逐檔遞進。第一檔的初始保證金率是 1%，第二檔是 2%。
讓人意外的那條規則
槓桿總是按它的最大值宣傳，而那個最大值只屬於第一檔。往上的每一檔都更小。這不是針對某些帳戶的懲罰，也不是平台臨時裁量的結果；檔位表對所有人都一樣，而且提前公布。
因此，一筆倉位的保證金要求取決於這筆倉位的規模，而不只取決於合約本身和你選定的槓桿。同一個合約、同一個名義槓桿設置的兩位交易者，如果各自的規模落在不同的檔裡，面對的實際要求就會不同。
各檔實際是怎麼套用的
接下來這一點決定了你的算術是對還是錯，而它光看表是看不出來的。
當一筆倉位跨過不止一個檔時，費率是分段套用到每一段上的，而不是把最高那一檔的費率套到整筆倉位上。Kraken 的檔位表頁面用一個算例說明了這一點：一筆 1,000,000 張合約的倉位，前 500,000 張按 2% 計、後 500,000 張按 4% 計，頁面把這個結果稱作 3% 的平均初始保證金。
這個區別值得核實，因為另一種讀法會給出不同的答案。把單一費率套到整筆倉位上，會讓全部 1,000,000 張合約都按 4% 計，而頁面並沒有這麼說。那個算例存在的意義，恰恰就是排除掉這種讀法。
| 規模檔 | 最大槓桿 | 初始保證金率 |
|---|---|---|
| 0 至 $1,000,000 | 100 倍 | 1% |
| $1,000,000 至 $3,000,000 | 50 倍 | 2% |
| $3,000,000 至 $5,000,000 | 25 倍 | 4% |
| $5,000,000 至 $10,000,000 | 20 倍 | 5% |
這對一筆真實倉位意味著什麼
設想一張檔位表：第一檔到 $1,000,000 為止、對應 100 倍，第二檔在它之上、對應 50 倍，而你在上面開了一筆 $2,000,000 的倉位。第一個一百萬需要 $10,000。第二個一百萬需要 $20,000。合計 $30,000。對著 $2,000,000 的名義價值，這就是 1.5% 的實際初始保證金率——它既不是第一檔宣傳的 1%，也不是第二檔在整筆適用的讀法下會得出的 2%。
這一段要讀仔細，因為它就是整件事的要點。這個費率你在任何地方都沒有選過。你很可能只是把倉位設成了介面允許的最大值。它是從檔位表裡掉出來的，而且是隨著倉位變大而掉下來的。
平台為什麼要這樣做
大倉位比小倉位更難平掉。平掉它這個動作本身會把價格推向不利於平倉者的一側，所以在大規模上，同樣百分比的緩衝能覆蓋的真實風險更少。隨規模上調保證金要求，是讓緩衝跟著退出的難度一起放大，而不是只跟著名義價值放大。
這也是為什麼檔位表按合約給出，而不是全局一張。深度好、流動性足的市場，第一檔可以比清淡的市場更寬，而公布出來的那張表，就是把這份判斷逐個合約寫了下來。
這對你的強平距離意味著什麼
維持保證金率按同一個原理分檔，而這正是它夠到你的地方。加大倉位可能把它推進一個維持費率更高的檔，於是在市場根本沒有動的情況下，強平價就被推近了。你在某個規模上算出來的強平位，只對那個規模有效。
實際後果是：給一筆盈利的倉位加碼，並不是它看上去的那種中性動作。這一筆加碼可能把整個倉位推進一個新的檔，而那一檔會把保護它的那條線重新算一遍。
加倉之前要查什麼
去找你正在交易的那個具體合約的檔位表，而不是營銷頁面上一句籠統的槓桿宣傳。看清各檔的分界落在哪裡、相對你打算開的倉位在什麼位置，也看清你計劃的規模是不是正好橫跨其中一條界。
查一查這家平台有沒有寫明跨檔倉位它是怎麼計費的。兩種讀法給出的要求相差很大，而且並非每家平台都會寫清自己用的是哪一種。如果一家平台公布了算例，那個算例比你從表裡推斷出來的結論更可靠。
然後，按你真正打算持有的規模、而不是起步時的規模，把強平位重新算一遍。
小結
最大槓桿是倉位規模的函數，而宣傳上那個數只屬於最小的那一檔。在倉位跨越多個檔的情況下，至少有一家平台寫明了自己按段各計各的費率，並把結果報成一個平均值——於是實際費率落在兩檔之間，而不是落在最高那一檔上。
真正要緊的那個數，不是合約頁面上的那個。它是你自己的規模被檔位表套用之後產生的那個數，而且它值得在倉位存在之前就算出來，而不是之後。想繼續學習這些基礎知識，可以關注 Bitbase（幣貝）學院的後續內容。
相關閱讀
幣貝上與本主題相關的其他文章：
風險披露：本文為 Bitbase（幣貝）學院的科普內容，僅供教育與資訊參考，不構成任何投資、交易、稅務或財務建議。加密資產波動劇烈，請自行評估風險。本文撰寫於 2026 年 9 月，請以官方最新資訊為準。
參考資料
[1] Kraken 幫助中心，衍生品保證金檔表與最大槓桿 support.kraken.com
[2] Kraken MTF 幫助中心，保證金檔表（文章 360005154753，Help Center API） support.mtf.kraken.com
[3] Kraken 博客，BTC 與 ETH 永續合約的 100 倍槓桿 blog.kraken.com
