價值近 166 億美元的比特幣和以太坊選擇權已為 2026 年第三季度到期日累積，兩個市場的買權未平倉合約均超過賣權。
摘要
- Coinbase 表示，價值 166 億美元的比特幣和以太坊選擇權已為 9 月的季度到期日佈局。
- 比特幣佔 147.3 億美元名義價值，有 186,000 份未平倉合約，整體賣買權比率為 0.52。
- 以太坊佔 19.2 億美元名義價值，有 756,100 份未平倉合約，到期賣買權比率為 0.57。
- 在 Coinbase 今日的快照中，比特幣最大痛點為 72,000 美元，而以太坊的相應水平為 2,200 美元。
- 以太坊最大的買權集中於 3,000 美元，而非 30,000 美元，目前約有 43,000 份未平倉合約。
根據 Coinbase Markets，比特幣佔名義價值約 147.3 億美元，而以太坊約為 19.2 億美元。其 9 月 15 日的市場更新顯示，未平倉合約中有 186,000 份 BTC 合約和 756,100 份 ETH 合約。
對於 Deribit 的季度合約，9 月選擇權於季度最後一個星期五 UTC 08:00 到期。該交易所的官方到期政策將 2026 年第三季度結算定於 9 月 25 日星期五。
比特幣選擇權佔第三季度到期的大部分
比特幣佔 Coinbase Markets 報告的合併名義價值近 89%。BTC 賣買權比率為 0.52，顯示在當前持倉中賣權未平倉合約低於買權未平倉合約。
行使價曝險分散於多個水平。Coinbase Markets 指出最大的 BTC 買權集中於 70,000 美元附近，而可觀的買權未平倉合約仍位於 85,000 美元和 90,000 美元，並延伸至 100,000 美元。該公司將此設置描述為「偏向較高行使價」。
比特幣的最大痛點水平列於 72,000 美元。最大痛點指的是在該模型下，最大量的選擇權價值將到期作廢的行使價。它不代表保證的結算價格或確認的支撐水平。
正如 crypto.news 先前報導，在 8 月價值 64 億美元的比特幣選擇權到期期間也適用同樣的區別，當時低賣買權比率和最大痛點水平顯示了持倉，但並未決定比特幣最終價格。
在 9 月 15 日的交易中，根據可獲得的市場數據，比特幣維持在 78,000 美元附近。Investing.com 歷史數據顯示，BTC 在該交易時段交易於 77,900 美元附近，使現貨價格高於 72,000 美元的最大痛點水平，並低於 85,000 美元、90,000 美元和 100,000 美元的較大上行行使價。
9 月衍生品持倉在季度結算前已顯示對上行曝險的需求。正如 crypto.news 報導，Bitfinex 分析師指出下行保護集中於 68,000 美元至 75,000 美元之間，而買權持倉則傾向於 80,000 美元以上的走勢。
以太坊選擇權集中於 3,000 美元行使價
以太坊在合併名義價值中佔比較小，儘管其未平倉合約數量更高。Coinbase Markets 報告約 756,100 份 ETH 選擇權合約，名義價值 19.2 億美元，賣買權比率為 0.57。
最大的以太坊買權集中於 3,000 美元，Coinbase 在該處計算到約 43,000 份合約。一些次要報導錯誤地將該水平列為 30,000 美元，但 Coinbase Markets 的原始貼文指出是 3,000 美元。
以太坊的最大痛點水平位於 2,200 美元附近。根據 Investing.com 市場數據，ETH 在 9 月 15 日交易時段徘徊在 2,510 美元左右，使現貨價格高於最大痛點數字，並低於承載最大買權集中度的 3,000 美元履約價。
3,000 美元價位也出現在近期技術預測中。在相關的 crypto.news 報導中，分析師表示，週線收在 2,550 美元區域上方可能開啟通往 3,000 美元的路徑。該預測仍屬技術評估，並不確立以太坊在到期前將在何處交易。
買權超過賣權，但不保證價格上漲
Coinbase 將第三季的格局描述為有利於較高履約價，因為比特幣和以太坊的買權未平倉合約均超過賣權未平倉合約。0.52 的 BTC 比率和 0.57 的 ETH 比率顯示，在未平倉合約中，數值明顯偏向買權。
買權偏重的持倉並不意味著每位交易者都預期價格上漲。選擇權可以被買入或賣出，而專業交易者經常透過價差、對沖和波動率策略來組合買權與賣權。
Crypto.news 在 8 月的比特幣到期時指出了同樣的限制，當時未平倉合約數據顯示出看漲的持倉，但並未揭示每個買權是否代表方向性多頭部位。
加密貨幣衍生品的活動持續處於高位。根據 Deribit 的月度統計數據，8 月期間比特幣選擇權成交額達到 561.3 億美元，而以太坊選擇權成交額總計 71.4 億美元。當月 BTC 成交量達到 775,731 份選擇權合約，相較之下 ETH 合約超過 323 萬份。
當前的 9 月到期規模大於近期報導中提及的上一季末事件。Crypto.news 報導，6 月的季度到期包含約 93 億美元的比特幣選擇權，以及另外 16 億美元的以太坊選擇權。
6 月的比特幣到期包含約 153,500 份合約，相較之下 Coinbase Markets 為當前第三季持倉報告的 186,000 份 BTC 合約。
9 月 25 日到期緊隨美國重大政策事件之後
在季度選擇權結算之前，交易者面臨多項可能影響加密貨幣價格和波動率的美國政策事件。參議院已安排於 9 月 15 日對 CLARITY 法案進行程序性投票，而聯準會預計於 9 月 16 日宣布其下一次貨幣政策決定。
美國公債殖利率上升以及對聯準會再次升息的預期，仍是比特幣面臨的宏觀格局的一部分。現貨 ETF 資金流、利率預期和政府公債殖利率是交易者在 9 月聯準會會議前關注的主要變數之一。
另一篇 crypto.news 報導指出，在該決定之前，比特幣近期交易區間約在 78,000 至 82,000 美元之間，公債殖利率和現貨需求將市場拉向不同方向。
根據 Deribit 的官方合約規則，季度比特幣和以太坊選擇權於 3 月、6 月、9 月和 12 月的最後一個週五 UTC 時間 08:00 到期。因此，當前的第三季合約將於 9 月 25 日進行結算。
