加密團體敦促美國證監會為新型ETF量身定制規則

加密貨幣公司、資產管理公司、做市商和消費者倡導者向美國證券交易委員會提出了相互競爭的計劃，以監管新一代交易所交易產品，涵蓋加密貨幣、私人資產、事件合約和槓桿策略。

「正如委員會現代化規則以促進ETF的效率一樣，委員會也應考慮為非ETF的ETP提供類似的效率，以促進監管對等、鼓勵創新並擴大投資者選擇，」加密創新委員會寫道。

CCI 的信件加入了來自 Andreessen Horowitz、Solana 政策研究所、Grayscale、Chainalysis、嘉信理財、Jane Street、富蘭克林坦伯頓、Kalshi 等機構，回應 SEC 的關於「新型 ETF」的評論請求。

SEC 於 6 月發布該請求，詢問現有規則是否充分保護投資者，以及是否應改變註冊程序以適應新產品。信件於週一（提交截止日）送達。

CCI 要求該機構將根據 1940 年《投資公司法》註冊的 ETF 可用的部分監管效率擴展到其他交易所交易產品。許多現貨加密產品使用商品信託結構，而非註冊為投資公司。

该组织还表示，美国证券交易委员会应“避免更新投资公司的定义”，并认为这一变更可能带来不确定性，而不会为投资者提供明确的好处。

交易所交易产品（ETP）和交易所交易基金（ETF）是在交易所交易并追踪标的资产或策略的投资工具。美国证券交易委员会于2021年10月允许美国首只比特币期货ETF开始交易，随后于2024年1月批准了该国首批现货比特币ETF——这些ETF持有比特币而非期货合约。

A16z还要求美国证券交易委员会保留投资公司的法定定义，不要自动将持有非证券的产品纳入1940年法案的管辖范围。

该公司写道：“委员会应避免将所有新型ETF视为单一类别，因为这些产品在市场结构、估值、流动性和投资者保护方面存在不同的考量。”

A16z表示，加密ETP已经在交易所上市标准和既定披露要求下运作。该公司认为，这种基础设施将它们与持有非流动性私人资产或采用未经充分测试策略的产品区分开来。

该公司还呼吁加强基金注册与交易所上市审查之间的协调，目前这两者遵循不同的程序和时限。它提议为某些产品制定标准化的时间表和更短的审查期。

然而，其他提交的意见显示，围绕ETF的讨论存在更大的分歧。

Grayscale反对对成熟的数字资产产品施加新的投资组合限制，并支持在公开申报前进行可选的保密咨询。Charles Schwab则反对完全保密的过程，并提议在生效前将最终申报公开至少75天。

区块链取证公司Chainalysis表示，公共区块链可以支持实时监控、可独立验证的投资组合数据和机器可读的披露。

Chainalysis写道：“我们建议，委员会不要限制基于区块链的新型ETF的通用上市标准，而是通过IM指引明确，上市此类产品的交易所应部署符合既定标准的监控系统。交易所应通过定期报告记录其分析部署、覆盖范围和已识别的差距。”

预测市场Kalshi认为，事件合约应继续有资格纳入注册基金，这些基金受治理和投资者保护要求的约束。

Kalshi写道：“当投资者寻求对这些事件合约进行集中敞口时，我们认为注册基金是合适的工具。”

事件合約根據指定結果支付固定金額或不予支付。Kalshi 承認某些事件合約的市場深度可能不如傳統期貨，但表示這些差異「不足以構成全面排除的理由」。該公司主張，現有的基金規則、量身定制的揭露以及與商品期貨交易委員會的協調，可以解決涉及估值、流動性、槓桿和市場監控的風險。

然而，消費者倡導組織 Public Citizen 反對這種做法，警告事件合約 ETF 會將類似賭博的產品放入散戶投資者與長期投資相關聯的工具中。

「散戶投資者依賴 ETF 作為熟悉且值得信賴的形式，期望它們代表與生產性經濟活動相關的投資，」該組織寫道。「使用 ETF 建立長期投資組合的投資者可能不了解這些產品不會複利、不追蹤基礎企業，也不會像他們習慣的多樣化指數基金那樣運作。」

美國證券交易委員會現在必須決定這些產品是否需要共同的監管框架，還是根據其結構和風險制定單獨的規則。