Kraken 已推出三個 xStocks 金庫，為 Nvidia 股票的代幣化版本以及兩隻在美國上市的交易所交易基金提供估計淨收益率最高達 2% 的方案。
摘要
- 符合資格的用戶可以存入 SPYx、QQQx 或 NVDAx，並以相同的 xStock 獲得獎勵。
- Kraken 在初始推出期間顯示 SPYx 和 QQQx 的估計淨年化收益率為 2%，NVDAx 為 1.8%。
- 該槓桿策略帶有清算、智能合約、流動性、壞帳和跨鏈風險。
根據 Kraken 的官方公告，符合資格的客戶可以在保留對標的資產價格曝險的同時，就 SPYx、QQQx 和 NVDAx 賺取可變的鏈上收益。
SPYx 追蹤 SPDR S&P 500 ETF Trust，而 QQQx 追蹤 Invesco QQQ Trust，NVDAx 則提供對 Nvidia 股票的代幣化曝險。Kraken 的產品頁面顯示，在初始推出期間，SPYx 和 QQQx 的估計淨年化收益率為 2%，而 NVDAx 為 1.8%。
Kraken 對金庫產生的收益收取 25% 的績效費。根據其文件，該交易所已從向客戶顯示的年化收益率中扣除該費用，而存款和提款不收取額外的平台費或 Ink 網路 gas 費。
收益持續累積，並轉換為客戶存入的相同 xStock。Kraken 隨後將獎勵再投資到金庫餘額中，用戶無需手動領取或重新部署。
然而，所報利率並非固定回報。Kraken 表示，常規年化收益率基於過去七天，並會隨著該策略所使用的借貸市場中穩定幣借貸需求的變化而改變。
Kraken xStocks 金庫透過 DeFi 路由存款
在客戶存入符合資格的 xStock 後，Kraken 會將該資產轉移到其以太坊第二層網路 Ink 上的嵌入式自託管錢包。該系統會先將代幣包裝以進行金庫會計處理，然後將其放入 Veda 提供的基礎設施中。
設計該策略並擔任其風險經理的 Sentora，隨後將包裝後的 xStock 跨鏈轉移到 Solana。到達那裡後，該資產進入 Kamino 借貸市場，作為穩定幣貸款的抵押品。
據 The Defiant 報導，借入的穩定幣被分配到精選的去中心化金融策略中，以產生金庫的回報。任何收益都會根據客戶最初存入的資產轉換回 SPYx、QQQx 或 NVDAx，並添加到持倉中。
Kraken 提供該產品的存取權限，但表示其不管理該策略，也不控制接收資產的協議。Sentora 負責風險管理，而 Veda 管理金庫基礎設施。
此安排在客戶的 Kraken 帳戶與回報的最終來源之間增加了多個操作步驟。存款在借入的穩定幣到達其他 DeFi 部位之前，會經過 Ink 錢包、包裝代幣、Veda 金庫、跨鏈轉移和 Solana 借貸市場。
客戶無需創建外部錢包或儲存助記詞，因為 Kraken 會在他們首次進行 DeFi Earn 配置後自動生成嵌入式錢包。用戶可以透過平台的 Earn 設定匯出錢包的私鑰，不過 Kraken 警告該操作是永久性的，無法撤銷。
提款隨時可用，但在 xStock 到達客戶的 Kraken 餘額之前，需經過三天的等待期。Kraken 表示，在高需求或市場壓力期間，即時可用流動性短缺可能會導致進一步延遲。
槓桿可能增加損失，也可能增加回報
與單純持有 xStock 不同，該金庫使用存入的代幣作為抵押品來借入穩定幣。Kraken 將借貸結構認定為槓桿，這可以提高回報，但也會增加持倉對資產價格和市場流動性變化的敏感度。
根據 xStocks 金庫文件，SPYx、QQQx 或 NVDAx 價值的急劇下跌可能迫使該策略迅速平倉。如果必須在流動性有限時釋放抵押品，大量提款需求也可能產生類似結果。
清算、壞帳或劇烈市場波動所造成的損失，會由受影響金庫的使用者按比例分攤。Kraken 的風險揭露指出，客戶可能損失部分或全部初始存款，且本金與獎勵均不受銀行或政府保護計畫的保險或保障。
智慧合約故障構成另一項風險，因為該產品依賴多個鏈上協議。Kraken 警告，即使是經過審計且廣泛使用的合約，也可能含有錯誤或遭受漏洞攻擊。
在 Ink 與 Solana 之間轉移資產也會引入跨鏈執行風險。轉帳延遲或技術故障可能使管理者無法及時調整部位，讓金庫在市場狀況變化時暴露於風險之中。
客戶可能面臨與其存入的 xStock 以外資產相關的風險，因為該策略處理包裝代幣、合成資產與穩定幣。Kraken 將穩定幣脫鉤及託管人失靈列為可能降低金庫餘額的事件。
代幣持有者不會獲得股東權利
儘管 SPYx、QQQx 與 NVDAx 追蹤在美國市場交易的產品，Kraken 表示 xStocks 與透過傳統券商帳戶持有的股份並不相同。代幣所有者獲得價格曝險，但不會取得投票權、股息權，或對該代幣所代表公司或基金的法律請求權。
根據 Kraken 的說法，這項區別也延伸至稅務處理。Kraken 告知客戶，在金庫中持有 xStock 與透過券商擁有相應證券是兩回事。該公司建議使用者就其所在司法管轄區的稅務後果尋求獨立指引。
xStocks 於 2025 年 6 月進入市場，為符合資格的非美國客戶提供美國股票與 ETF 的代幣化版本。3 月時，crypto.news 報導了 xChange 的推出，這是一個鏈上交易引擎，支援以太坊與 Solana 上超過 70 種代幣化股票。
報導中引用的公司數據顯示，當時鏈上交易量為 35 億美元，總交易量為 250 億美元，持有者超過 80,000 人。每個 xStock 被描述為由託管持有的相應證券全額抵押，儘管這些代幣仍缺乏傳統股份所附帶的所有權權利。
數天後，對 Kraken 策略的報導詳細說明了該公司計畫收購 xStocks 發行商 Backed Finance，以及其與 Nasdaq 在區塊鏈證券基礎設施方面的合作。
美國客戶仍被排除在金庫之外
Kraken 已在歐洲經濟區及其他支援的司法管轄區提供這些金庫，但排除阿拉伯聯合大公國。美國、英國、加拿大與澳洲的居民無法使用該產品，受制裁國家也被排除在外。
因此，美國投資者無法將 SPYx、QQQx 或 NVDAx 存入這些金庫，即使每個代幣都追蹤在美國上市的證券。Kraken 最初的 xStocks 推出同樣針對美國境外的符合資格客戶，該公司表示這些產品未在當地證券監管機構註冊。
進入金庫的符合資格客戶在為期三天的贖回過程中，仍承受相關代幣市場價格的曝險。Kraken 表示，資金通常會繼續產生獎勵，同時留在金庫中並等待足夠流動性以供提領。
