野村證券的數位資產部門 Laser Digital 已與 Keyring Network 合作，在去中心化金融基礎設施上建立機構級固定收益市場，首批借貸產品準備在 Euler Finance 上推出。
摘要
- Laser Digital 和 Keyring 已準備好在 Euler Finance 上部署機構級固定收益借貸市場。
- Laser Digital 將擔任風險管理者，而 Keyring 將負責存取驗證、風險參數和清算設計。
- 該框架結合了許可、量化風險建模、網路保險和鏈上結算工具。
- 尚未公佈上線日期、承諾資本、費用結構或參與的借款人和貸款人。
根據 Laser Digital 和 Keyring 於 9 月 2 日發布的公告，此次合作將把機構風險控制與許可制 DeFi 基礎設施結合，服務於合格參與者。Keyring 將為各借貸市場提供技術，而 Laser Digital 的資產管理部門將貢獻治理標準、投資組合結構和市場實務。
兩家公司尚未透露將投入多少資本於這些市場、相關費用或上線日期。首批產品的借款人和貸款人也未公佈。
Laser Digital 將制定機構風險標準
Laser Digital 的角色將集中在管理計劃市場的風險框架上。Keyring 將負責存取驗證、量化風險參數和清算系統的設計，而兩家公司之間的責任將根據資產、策略和風險概況，在每個合約中單獨確定。
此結構擴展了 Laser Digital 在機構鏈上產品方面的工作。8 月，這家野村證券子公司與ZIGChain 合作，推出一系列與新興市場私人信貸、PayFi、發票融資、小型企業融資和穩定幣服務相關的產品。
根據該安排，Laser Digital 同意支持 ZIG Markets 金庫的產品結構、治理和風險框架設計。ZIGChain 表示，其目標是在計劃產品中鎖定至少 1 億美元的總價值，但 Laser Digital 的投資規模和實現目標的時間表未披露。
與 Keyring 的合作首先聚焦於固定收益借貸。Laser Digital 和 Keyring 將許可、漏洞利用風險、治理和結算視為限制機構參與開放式 DeFi 借貸市場的四個約束因素。
兩家公司表示，不受限制的存取可能為機構帶來合規問題，而智能合約和協議漏洞則引入了難以量化的風險。他們還指出，機構監督不足以及傳統清算流程與 DeFi 即時結算模式之間的差異是進一步的障礙。
他們的框架結合了零知識許可、量化風險建模、機構治理標準、網路保險和其他風險控制。Keyring 的 [un]wind 技術將提供結算組件。
「機構對鏈上固定收益的興趣源於實際機會，但限制仍然存在，」Laser Digital 聯合創始人兼執行長 Jez Mohideen 表示。
Mohideen 表示，兩家公司正在開發的資產，其行為更像傳統固定收益工具，而非投機性加密代幣，同時保留鏈上結算。
Euler Finance 將託管首批市場
據兩家公司稱，首批借貸市場已準備好在 Euler Finance 上線，但未提供部署日期。其他合作夥伴、產品和策略預計將分階段推出。
Euler 已經支持圍繞機構和代幣化資產建立的借貸市場。5 月，VanEck 的 VBILL 在 Euler 上線，允許投資者使用該資產管理公司的代幣化美國國債基金作為鏈上借貸的抵押品。
此次整合是在Euler加入Securitize的DS協議之後進行的，該協議允許代幣化證券與借貸市場互動，同時維持投資者資格和轉讓限制。RedStone為Euler上的VBILL提供定價數據。
2025年5月，類似的機構資產也進入了該協議，當時由Securitize發行、與BlackRock的BUIDL基金1:1錨定的代幣sBUIDL進入了Euler借貸市場。Avalanche部署由Re7 Labs策劃，允許sBUIDL持有者將該資產作為抵押品，借入USDC和AUSD。
Euler的模塊化結構允許市場創建者為各個借貸市場配置抵押品要求、清算參數和訪問權限。包括K3 Capital、MEV Capital和Re7 Capital在內的機構管理者此前曾管理該協議上的金庫。
DefiLlama數據顯示，目前Euler V2的總鎖倉量約為3.775億美元。Monad佔近2.489億美元，其次是Ethereum的9,270萬美元和Base的2,140萬美元。該協議在過去30天內產生了約163萬美元的費用，同期協議收入接近51,840美元。
Euler目前的結構是在2023年3月一次重大安全事件後恢復的，當時一次漏洞利用從協議中抽走了約1.97億美元。大部分被盜資產隨後被歸還，Euler後來圍繞其V2系統重建了借貸架構。
野村證券擴大了Laser Digital的機構業務
Laser Digital由野村證券於2022年成立，當時這家日本金融集團建立了專門的數字資產業務，涵蓋交易、資產管理、投資和基於區塊鏈的金融產品。
自那以來，其機構業務已擴展到多個市場。Crypto.news此前報導，Laser Digital於8月在日本獲得註冊，成為加密資產交易服務提供商，成為該國約四年來首家新註冊的入場者。
這家日本子公司計劃首先向國內虛擬資產服務提供商提供流動性，然後再考慮為機構投資者提供數字資產交易服務。Laser Digital尚未提供機構交易業務的啟動日期。
野村證券和Laser Digital在2026年的一項調查中發現，79%的受訪者計劃在三年內投資加密資產。在日本以外，Laser Digital已經運營資產管理產品，並在迪拜持有完整的加密業務牌照。
Keyring為新的固定收益項目帶來了基礎設施的另一部分。該網絡運營一個許可訪問層，旨在用戶與DeFi應用互動之前對其進行驗證，同時使用零知識技術限制鏈上暴露的身份信息量。
Keyring Network的創始人兼首席執行官Alex McFarlane將利率和信貸描述為固定收益市場中相互關聯的部分，並表示代幣化資產雖然快速擴張，但尚未觸及大部分可用市場。
「儘管代幣化資產經歷了多年的指數級增長，但我們尚未觸及表面，」McFarlane說。
這些公司表示，合作夥伴關係下的具體責任將逐合同確定，而首批Euler市場之後將在分階段部署中推出其他產品、合作夥伴和策略。
