Metaplanet 執行長回應 3.19 億股爭議

Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 於 9 月 6 日承認，公司未能充分解釋其第 10 系列高管期權計劃，以及將他與主要股東 MMXX Ventures 聯繫起來的結構。

Gerovich 表示，他是 MMXX 母公司的「重要但非多數股東」。他否認參與 MMXX 的投資或交易決策，並表示 Metaplanet 將對其公司結構提供更清晰的解釋。

此聲明是在一項薪酬計劃受到新一輪批評後發表的，該計劃隨著 Metaplanet 發行股票以資助其比特幣國庫策略而成長。Metaplanet 於 8 月 18 日將該計劃上限設定為 319,464,000 股潛在股份，但股東認為該修正案阻止了未來的擴張，卻未解決已經發生的增長。

Gerovich 於 8 月 28 日行使了 92,000 個第 10 系列股票收購權。根據 Metaplanet 8 月 31 日的揭露，行使這些權利產生了 64,032,000 股，並使他的直接持股增加到 79,587,500 股。

該文件確認了行使及由此產生的所有權。然而，關於 Gerovich 透過 MMXX 的總經濟曝險的單獨主張，仍是股東的計算，而非 Metaplanet 確認的數字。

Metaplanet 的期權池隨其股份數量擴大

Metaplanet 在採用其比特幣國庫策略之前，設立了第 10 系列股票收購權計劃。其董事會於 2022 年 12 月 28 日批准了發行條款，股東於 2023 年 2 月 7 日的臨時會議上批准了這些條款。

公司向七名高階主管和員工發行了 460,000 個權利。每個權利最初代表 100 股，並可進行調整。接收者每個權利支付 18 日元，而行使價為每股 10 日元。

該計劃並未授予固定數量的股份。其調整機制將獎勵池維持在 Metaplanet 完全稀釋後股份數量的約 20%。這種結構使得當公司發行額外股權時，潛在獎勵股份的數量可以增加。

Metaplanet 於 2024 年 4 月開始其比特幣國庫策略。隨後，它依賴股票、認股權證和其他融資工具來資助購買。新股發行稀釋了現有投資者，同時也擴大了與第 10 系列權利相關的股份數量。

在 8 月 18 日的文件中，Metaplanet 承認原始調整機制產生了非預期的結果。

公司表示，該機制「放大了現有股東所承受的稀釋效應」。

董事會移除了浮動調整，並將剩餘的潛在發行量固定為 319,464,000 股。該修正案防止未來的資本籌集自動擴大該池。

然而，董事會並未將該池恢復到 Metaplanet 採用比特幣策略時的大小。批評者表示，該決定保留了透過調整機制累積的數億潛在股份。

一位名為 Bitcoin Pharaoh 的股東計算出，其中 273,000,000 股潛在股份是在國庫策略轉變後因調整而產生的。該數字已廣泛流傳，但 Metaplanet 尚未將其作為官方公司計算。

Gerovich 行使 6400 萬股選擇權引發關注

Metaplanet 在 8 月 31 日的揭露文件中表示，Gerovich 已於 8 月 28 日行使 92,000 股第 10 系列權利。這些權利轉換為 64,032,000 股普通股。

此次行使使其直接持股從 15,555,500 股增加至 79,587,500 股。Metaplanet 將新取得的股份置於透過 8 月 18 日修訂案引入的五年鎖定期之下。

該限制通常禁止在 2031 年 8 月 17 日之前出售或轉讓這些股份。Metaplanet 表示，鎖定期旨在使選擇權持有人與公司的長期績效保持一致。

此限制降低了立即出售的可能性，但並未註銷股份或逆轉稀釋。當 Gerovich 行使權利時，這 64,032,000 股已成為公司已發行股本的一部分。

Metaplanet 在 8 月 18 日的文件中顯示，截至 6 月 30 日，Gerovich 持有未行使的第 10 系列權利 459,000 股中的 276,000 股。兩名高階主管合計持有 141,000 股權利，另有兩名員工持有 42,000 股。

三分之一的權利已於 2026 年 2 月 8 日歸屬。其餘部分預計於 2027 年 2 月 8 日和 2028 年 2 月 8 日歸屬。因此，此次行使僅代表 Gerovich 揭露的第 10 系列持倉的一部分。

股東質疑為何公司凍結擴大後的池子，而非從 2024 年 4 月起重新計算。也有人要求基於每股績效、比特幣收益率或其他可衡量目標，制定替代激勵計畫。

股東 Ragnar 主張 Metaplanet 應「註銷額外的 2.73 億股」，但公司尚未接受該計算或提議。

本報導審查的文件中，沒有任何跡象顯示 Metaplanet 已決定註銷剩餘權利。公司反而表示，現有持有人打算將其部分權利轉讓給一個涉及高階主管和員工的新的長期激勵工具。

該工具的金額、時間和所有權結構尚未完全揭露。

Gerovich 否認指示 MMXX Ventures 交易

MMXX Ventures 是已揭露的 Metaplanet 股東。Gerovich 在 9 月 6 日的聲明中表示，他持有其母公司的非多數股權。

他表示自己不管理 MMXX、不做出投資決策，也不指示其交易。他並將 MMXX 描述為獨立於 Metaplanet。

Gerovich 表示：「我不參與其投資或交易決策。」

這是一項具名的否認。公開文件確認 Gerovich 與 MMXX 之間的關聯，但並未提供每位實益擁有人的完整明細，也未顯示歷史股票出售所得如何在母公司投資者之間分配。

Metaplanet 先前已揭露 Gerovich 對 MMXX 的投票控制權。然而，投票權、法律所有權和經濟利益是分開的問題。一個人可以在不持有過半經濟利益的情況下影響投票，而非多數股東仍可獲得實體的部分利潤。

股東 Bitcoin Pharaoh 指控 MMXX 在該公司 2024 年上漲期間出售了約 5,000 萬股 Metaplanet 股票。根據其作者所述，該分析基於公開的所有權揭露。

Metaplanet 尚未在針對當前爭議的專門回應中公開確認該總數。它也尚未發布逐筆交易的帳目，以顯示 MMXX 任何出售所得中可能使 Gerovich 受益的部分。

因此，關於格羅維奇個人收益的說法不能作為既定事實呈現。他的聲明涉及決策權，但未量化其經濟利益，也未指明MMXX母公司的其他所有者。

格羅維奇承認公司先前的溝通不足。

「我們在清楚解釋這方面做得不夠好，」他說。

他承諾將就公司的決策和長期一致性進行更多溝通。該聲明並未承諾Metaplanet公開MMXX的完整所有權、取消權利或重置期權池。

股價下跌加大要求更完整答案的壓力

根據Google的數據，Metaplanet股價在9月8日交易於約255日圓附近，東京交易時段下跌近6%。此前，關於期權結構和MMXX關係的公開討論持續不斷。

該股仍遠低於2025年6月的峰值。即使在Metaplanet將其比特幣持有量擴大到43,000 BTC的情況下，股價仍出現下跌。

正如crypto.news在股價接近52週低點時報導的那樣，投資者已經在權衡稀釋、比特幣估值損失以及公司在不削弱每股價值的情況下籌集資金的能力。

Metaplanet的國庫策略在很大程度上依賴於進入股票市場的能力。發行股票可以增加公司的比特幣，同時減少每個現有股東的持股比例。股東的結果取決於發行價格、公司估值以及每股稀釋後創造的比特幣或其他價值。

治理爭議增加了另一個擔憂，因為第10系列計劃通過用於資助比特幣購買的相同擴張股本基礎獎勵內部人士。取消自動調整阻止了這種關係的持續，但剩餘的池子仍可能在權利歸屬和行使時產生進一步的稀釋。

該公司還承諾向一個涉及納斯達克上市公司Super League的擬議美國比特幣國庫平台投入2,100 BTC和250萬美元。正如先前報導，如果交易完成，這些幣預計將保留在Metaplanet的合併集團內。

這一擴張為公司提供了受支持的美國業務角度，但也使明確的治理和資本配置更加重要。股東必須同時評估Metaplanet的比特幣敞口以及用於資助其更廣泛戰略的證券。

接下來會發生什麼

Metaplanet尚未宣布有關第10系列計劃的特別審查、獨立調查或投票。未發現與當前批評相關的經證實的法院或監管程序。

下一個預定歸屬日期是2027年2月8日。屆時，除非Metaplanet事先修訂、轉讓或取消，否則額外的第10系列權利可能變得可行使。

投資者可能會關注一份解釋有多少權利將轉移到擬議的員工激勵工具的文件。他們還可能尋求該工具的所有權、治理規則、績效條件以及五年鎖定期下的處理方式。

更大的未解答問題涉及MMXX。格羅維奇描述了他的所有權並否認指示交易，但Metaplanet尚未發布MMXX母公司的完整實益所有權表，或格羅維奇在其交易中經濟參與的詳細說明。

在公司提供這些細節之前，股東的估計應明確標記為外部分析。官方記錄目前確認了期權條款、319,464,000股的上限、鎖定期以及格羅維奇行使的64,032,000股。它並未解決所有關於所有權和過去經濟利益的問題。

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