PayPal、M0 和 MoonPay 已公開推出 PYUSDx，此前已有三款產品透過該商業穩定幣平台處理了約 1 億美元。
摘要
- PYUSDx 讓企業發行由 PayPal USD 一比一支持的程式化代幣。
- Saturn、Concrete 和 Cap 已在三款上線產品中處理了約 1 億美元。
- 企業可以控制代幣政策並分配由儲備產生的收入。
- 一個共享的交換設施可按面值轉換支援的代幣，無需單獨的流動性池。
M0 執行長兼共同創辦人 Luca Prosperi 告訴 crypto.news，PYUSDx 讓企業能夠控制代幣規則、收入和行政管理，而這些是直接整合 PayPal USD 所無法獲得的。
PayPal、MoonPay 和 M0 於二月推出了該平台，作為開發者尋求發行應用專用穩定幣而無需從頭構建底層代幣和儲備系統的基礎設施。
隨著公開發布，Saturn、Concrete 和 Cap 正在將 PYUSDx 用於三種不同的產品。Saturn 營運一款比特幣支持的借貸產品，Concrete 運行一個鏈上投資金庫，而 Cap 提供一個信貸平台。
根據 Prosperi 的說法，這三款產品已透過該平台處理了約 1 億美元。該數字指的是處理量，而非 PYUSDx 的流通量或針對這些代幣持有的儲備價值。
PYUSDx 讓企業控制代幣規則
企業可以將 PYUSD 作為現有穩定幣整合，或使用 PYUSDx 部署具有自訂設定的獨立代幣。Prosperi 表示，第二種選項允許建構者為其產品設定管理角色、合規控制和升級政策。
「當你持有他人的穩定幣時，你使用的是它的程式設計和規則手冊，」Prosperi 說。
透過直接整合 PYUSD，凍結、暫停、強制轉帳、鑄造和銷毀等功能遵循發行方制定的規則。Prosperi 表示，附加到自訂 PYUSDx 代幣的大多數角色反而屬於部署它的企業。
每個建構者可以選擇管理員，根據自己的政策應用合規控制，並決定如何處理軟體升級。根據 Prosperi 的說法，企業可以自動採用 M0 經過審計的升級，或遵循自己的流程。
該模式還讓企業分享其代幣所創造的經濟效益。Prosperi 表示，PYUSD 產生的收入歸其發行方 Paxos，而支持自訂代幣的 PYUSDx 所產生的收入可以發送到建構者選擇的金庫。
PYUSDx 代幣是非變基的，這意味著持有者餘額不會隨著收入累積而自動變化。根據 Prosperi 的說法，企業可以將收益用於降低費用、為持有者提供獎勵，或將資金計入其損益帳戶。
「歷史上屬於發行方的浮存金經濟效益現在外移一層，歸屬於建構者。」
Prosperi 還表示，建構者可以使用一個接受其他獲准穩定幣作為儲備的模板，並為每種資產設定單獨限額。包裝和解包透過一個共同的交換設施一比一進行，而支援的區塊鏈之間的轉帳則使用銷毀和鑄造流程。
自訂代幣擁有三層儲備支持
根據 Prosperi 的說法，每個企業發行的代幣都由存放在鏈上合約中的 PYUSDx 一比一支持。用戶可以檢查合約以驗證附加到代幣的儲備金額。
PYUSDx 由 PYUSDx 的發行方 MoonPay Digital Assets Limited 持有的 PYUSD 儲備支持。PayPal USD 由 Paxos Trust Company, N.A. 針對美元存款、美國國債和現金等價物發行。
儲備結構從自訂代幣到 PYUSDx，然後從 PYUSDx 到 PYUSD，最後到針對 PYUSD 持有的資產。Prosperi 將該結構中的每個環節描述為全額儲備。
責任在參與公司之間劃分。根據 Prosperi 的說法，M0 提供鏈上基礎設施且不處理資金，而 MoonPay 管理支持 PYUSDx 的儲備，Paxos 持有支持 PYUSD 的資產。
Paxos 作為一家由美國貨幣監理署監管的全國性信託銀行運營。OCC 已根據《GENIUS 法案》提出報告要求，適用於受其監管的支付穩定幣發行商。
根據該提案，受涵蓋的發行商須就其發行的每種支付穩定幣，每週向 OCC 提交一份機密報告。另有一份單獨的季度申報，將提供聯邦穩定幣框架所要求的額外資訊。
自宣布 PYUSDx 以來，PayPal 也將 PYUSD 擴展至更多支付基礎設施。7 月，該公司透過 Polygon 網路的 Open Money Stack 將 PYUSD 加入 Polygon，該堆疊結合了錢包、合規工具與法幣兌換服務。
Polygon Labs 表示，該整合讓企業能夠透過卡片、銀行帳戶或交易所餘額接收資金，以 PYUSD 結算交易，並透過單一系統將該穩定幣兌換為當地貨幣。
共享儲備讓代幣可按面值兌換
擁有各自獨立儲備池的穩定幣，其兌換可能依賴個別市場與流動性提供者。Prosperi 表示，PYUSDx 上由企業發行的代幣，是圍繞同一底層 PYUSDx 資產的不同包裝。
從一種自訂代幣轉移到另一種，需要先將第一種代幣解包為 PYUSDx，然後再透過包裝流程創建第二種代幣。根據 Prosperi 的說法，共享交換設施可在無價差的情況下按面值完成兌換。
專案無需為此流程提供獨立的流動性池。Prosperi 表示，共同支撐也消除了在每對企業發行代幣之間建立二級市場的需要。
「沒有需要啟動的二級市場，因為沒有東西需要定價：這些代幣是穿著不同政策的同一種資產，」Prosperi 說。
他將這種安排比作存放在不同銀行的存款，透過共同的結算資產按面值清算。他補充說，在 PYUSDx 結構下，結算資產獲得全額儲備支持，並由智慧合約交易處理清算流程。
法幣兌換需經過幾個步驟。Prosperi 表示，使用者首先按面值將自訂代幣兌換為 PYUSDx，再將 PYUSDx 轉換為 PYUSD，然後使用支援 PYUSD 兌美元交易的出金或贖回服務。
M0 在其其他代幣化金融產品中也使用相同的交換與跨鏈工具。Prosperi 表示，該基礎設施目前讓 Saturn 與 Cap 的代幣可互換，未來還可能將 PYUSD 支持的代幣與由不同儲備支持數位美元連接起來。
6 月，Mastercard 將 PYUSD 結算納入一項服務，該服務涵蓋 Ethereum、Solana、Polygon、Base、Arbitrum、Canton、Tempo 與 XRP Ledger。
Mastercard 表示，該服務讓發行商與收單機構能在週末、假日以及標準銀行營業時間之外結算卡片交易。其現有的安全控制、詐欺防護與爭議處理程序仍是結算流程的一部分。
支付用途取決於流通速度與交易對手
PYUSDx 已透過借貸、信貸與投資產品進入公眾使用，而非消費者支付。Prosperi 表示，專注於 DeFi 的企業構成了第一批使用者，因為鏈上系統已是其標準營運工具的一部分。
根據 Prosperi 的說法，區塊鏈活動可以顯示企業發行的代幣是否已從抵押品用途轉向支付。他指出代幣流通速度與交易對手組合是他追蹤的兩項衡量指標。
流通速度衡量的是轉帳量相對於未償還供應量。抵押品通常停留在一個位置，而用於支付的代幣則更頻繁地在地址之間移動。
「如果某個 PYUSDx 代幣的流通速度一年後仍維持在 DeFi 水準，那它就沒有離開這棟大樓，」Prosperi 說。
交易對手組合追蹤轉帳的目的地以及流向法幣的活動量。Prosperi 表示，商家結算與薪資用途會表現為向非智慧合約地址進行的小額、頻繁轉帳，以及解包為法幣的交易。
根據 Prosperi 的說法，分銷將決定這類活動是否會在 PYUSDx 產品中發展。擁有數百萬現有用戶的公司將決定該基礎設施是否會成為日常支付和商戶結算的一部分。
