星展銀行與花旗銀行利用代幣化存款，在週末幾分鐘內完成了一筆跨境美元支付，測試了一套全天候轉帳系統，同時引發了關於最終結算、流動性和外匯定價的疑問。
摘要
- 星展銀行與花旗銀行於9月5日透過Swift數位帳本處理了從新加坡到美國的付款。
- GSN執行長Ryan Kirkley表示，現有資訊無法確定是否每一項底層義務都立即達到了最終法律結算。
- 當中央銀行貨幣不可用時，銀行可能需要預先注資的餘額或更大的流動性緩衝。
- 週末外匯流動性有限可能導致使用24/7支付的機構面臨更寬的價差或其他成本。
根據Global Settlement Network執行長兼共同創辦人Ryan Kirkley的說法，這筆交易顯示代幣化的商業銀行貨幣可以在正常銀行營業時間之外跨境流動，但迄今披露的資訊並不能證明支付底下的每一項義務都在同一時間具有法律最終性。
根據星展銀行的公告，星展銀行與花旗銀行紐約辦事處於9月5日完成了新加坡與美國之間的轉帳。這些銀行在Swift數位帳本上使用代幣化存款，使付款能够在週末幾分鐘內執行。
星展銀行表示，傳統跨境支付可能需要長達兩個工作日。透過在週六完成轉帳，這些銀行避免了因不同時區和傳統支付系統關閉所造成的延遲。
代幣化支付並不保證24/7最終性
Kirkley區分了在數位帳本上顯示為完成的支付與所有相關債權達到最終法律結算之間的差異。前者可以在幾分鐘內發生，而後者可能取決於仍透過傳統銀行系統運作的資金和對帳流程。
「我認為這裡重要的區別在於，看到數位帳本上的支付完成，與知道其下的每一項義務都已達到最終法律結算，」Kirkley告訴crypto.news。
他表示，星展銀行與花旗銀行的支付很重要，因為它展示了代幣化的商業銀行貨幣可以在週末進行國際流動。然而，公開披露的資訊並不足以確定每一項底層義務是否在帳本記錄轉帳的確切時刻成為最終。
Kirkley表示，如果支付的任何部分必須在傳統銀行系統重新開放後進行資金撥付或對帳，那麼這筆交易將展示24/7的資金流動，而不一定提供24/7的最終性。
代幣化存款代表對發行它們的銀行的債權。與獨立的穩定幣不同，它們仍然是記錄在數位帳本上的商業銀行負債，允許現有的存款貨幣透過可程式化支付系統流動。
結算最終性關注的是已完成的轉帳是否在法律上無條件且不可撤銷。對銀行而言，它還要求確定參與機構之間產生的義務已被解除，而不是留待日後對帳。
週末支付可能需要更多閒置流動性
獲取流動性是另一個挑戰，因為當中央銀行結算系統不可用時，支付軌道可以保持開放。Fedwire是聯準會的高價值支付服務，目前不提供連續的週末運營。
在這些期間無法補充中央銀行貨幣的銀行，可能需要提前為代幣化支付系統提供資金。另一種選擇是持有更大的流動性緩衝，以覆蓋可能的客戶轉帳，直到傳統結算基礎設施重新開放。
「流動性不會僅僅因為支付軌道保持開放就突然變得無限，」Kirkley 表示。「如果銀行在週末無法取得或補充央行貨幣，那麼是的，當下的選項就是預先注資和更大流動性緩衝的某種組合。」
他補充說，當銀行必須在數種貨幣、網路和司法管轄區之間持有餘額時，這兩種選項都可能變得昂貴。為可能的週末支付而保留的資金無法在其他地方同樣高效地部署，使機構不得不在更快的轉帳與保持額外可用資本的成本之間權衡。
Kirkley 表示，一個更長期的系統需要讓機構清楚了解其可用流動性，並允許他們將資金引導到需要的地方。這種協調可以減少在互不相連的系統之間留下獨立資金池未被使用的需要。
「如果我們讓支付即時化，卻需要顯著更多被困住的流動性來支持它們，那我們就是解決了一個問題，卻創造了另一個問題，」他說。
這個問題對美元支付尤其重要，因為美元出現在全球 89.2% 的外匯交易的一方。代幣化市場可能會在週六和週日繼續運作，但機構可能只能有限地取得支持其活動所需的美元資金和央行貨幣。
週末外匯市場清淡可能增加支付成本
當支付在市場活動有限的時段繼續進行時，外匯定價也變得更加困難。儘管數位支付基礎設施可以保持線上，但底層外匯市場在整個週末並不保持相同的交易深度。
Kirkley 表示，如果代幣化支付使用的匯率與傳統市場重新開放時可獲得的價格不同，銀行或流動性提供者就必須承擔這種曝險。
「銀行和流動性提供者將不得不把這一現實反映在定價中，無論是透過更寬的價差、動態定價，還是另一種補償承擔曝險者的機制，」他說。
市場重新開放前的劇烈匯率變動，可能給保證週末匯率的一方帶來損失。Kirkley 表示，交易條款應事先明確由誰承擔該風險，以及價格如何反映該風險。
他補充說，非工作時段機構活動的成長最終可能增加市場深度並縮小價差。然而，目前的週末流動性尚未達到那個階段。
對企業客戶而言，這種支付模式仍可能提供更快取得營運資金的途徑。企業可以向供應商付款、在子公司之間轉移資金，或應對意外的資金需求，而無需等待多個司法管轄區的銀行重新開門。
星展銀行提到，來自全天候運營行業（包括電子商務和數位服務）的企業需求不斷上升。該銀行委託的一項調查發現，50% 的財務主管正在探索基於區塊鏈的工具來進行流動性和外匯管理。
星展銀行引用 Money20/20 和 FXC Intelligence 的研究表示，亞洲的對外跨境支付可能從 2025 年的 13.5 兆美元上升到 2033 年的 24 兆美元。
原子結算需要網路協同運作
當一筆交易包含持有於不同網路上的資產時，互通性就變得至關重要。代幣化證券、用於支付它的存款，以及支持該交易的流動性，可能各自位於不同的系統中。
原子結算要求此類交易的雙方一起完成。如果其中一部分失敗，另一部分就不得進行，從而防止一方參與者在未收到付款的情況下交付資產。
「我認為你需要一個編排層，能夠協調這些不同的系統，確認資產和流動性確實可用，並確保一腿不能在另一腿失敗時完成，」Kirkley 說。
他警告說，如果沒有這種協調，金融機構可能會在區塊鏈網路上複製現有的市場碎片化，而不是消除它。還需要共享的技術和法律標準，以確立當網路停止運作或某一資產無法交付時如何處理交易。
美國大型銀行也在開發旨在連接代幣化銀行貨幣的系統。據報導，8月時，摩根大通、花旗、美國銀行和富國銀行正透過清算所（The Clearing House）合作建立一個共享的代幣化存款網絡，目標是在2027年上半年推出。
星展銀行於2024年推出DBS代幣服務，以支持其許可區塊鏈上的可編程和即時轉帳。其服務包括DBS財政代幣，這是一款為企業財資和流動性管理設計的產品。
該銀行也是12家銀行核心設計小組中唯一總部位於亞洲的成員，該小組正致力於Swift數位帳本的架構。9月5日的支付使用了該帳本，在幾分鐘內將代幣化存款從新加坡轉移到花旗的紐約辦公室。
