根據 Token Terminal 的數據，截至 9 月 6 日，Uniswap V4 持有 5,910 萬美元代幣化股票存款，使其成為該類別中最大的去中心化金融場所。
摘要
- Uniswap V4 持有 5,910 萬美元代幣化股票存款，領先 Token Terminal 的最新市場快照。
- Kamino Lend 以 4,170 萬美元排名第二，而 Uniswap V3 總計持有另外 2,090 萬美元。
- 這三個平台合計控制了該類別報告的 1.926 億美元 DeFi TVL 的約 63%。
- Solana 託管了 7,910 萬美元的代幣化股票存款，是目前報告的總體最大的區塊鏈。
- Robinhood 發行的股票貢獻了 7,310 萬美元，而 xStocks 在 DeFi 場所合計提供了 6,390 萬美元。
基於 Solana 的 Kamino Lend 以 4,170 萬美元排名第二。Uniswap V3 以 2,090 萬美元緊隨其後，Token Terminal 的數據顯示。這三個場所合計佔 1.217 億美元，約佔所衡量類別的 63.2%。
代幣化股票的 DeFi TVL 總計約為 1.926 億美元。該數字衡量存入去中心化交易所、借貸市場和相關應用程序中的股權掛鉤代幣。它並不代表跨區塊鏈發行的代幣化股權的總價值。
Token Terminal 定義總鎖定價值為鏈上存款的價值，在某些情況下，是用戶在鏈下存款的代幣化價值。當資產進入或離開協議以及基礎股票價格變動時，該指標會發生變化。
Uniswap V4 通過代幣化股票流動性領先
Uniswap V4 的 5,910 萬美元主要代表提供給流動性池的代幣化股票。用戶將配對資產存入這些池中，以便其他參與者可以在不依賴傳統訂單簿的情況下進行交易。
Uniswap V3 持有另外 2,090 萬美元，使這兩個版本的代幣化股票存款合計達到 8,000 萬美元。這約佔 Token Terminal 衡量的 1.926 億美元的 41.5%。
Uniswap 和 Kamino 之間的比較需要背景。Uniswap 是一個去中心化交易所，意味著其存入的資產主要支持代幣交換和市場流動性。Kamino Lend 是一個借貸協議，代幣化股票可以作為供應資產或抵押品。
這兩種活動都計入 DeFi TVL，但它們執行不同的功能。交易所流動性支持交易。借貸存款允許持有者借入其頭寸或從借款人那裡獲得利息。僅 TVL 並不能衡量交易量、借貸需求或收入。
這種增長是代幣化資產生產性用途更廣泛上升的一部分。去中心化應用程序中的現實世界資產存款從 2025 年第二季度到 2026 年第二季度從 23 億美元增加到 74 億美元。在此期間，代幣化資產現貨交易量增長約 220%，即使更廣泛的去中心化交易所活動下降。
代幣化股票 DeFi TVL 仍然集中
三個領先場所控制了所衡量類別的五分之三以上。所有其餘應用程序合計持有約 7,090 萬美元的代幣化股票存款。
這種集中造成了運營依賴。一個領先場所的技術故障、定價問題或重大流動性提取可能會影響相當大的市場份額。然而，存款仍然分佈在不同的智能合約和區塊鏈上。
Token Terminal 的網路分解顯示，Solana 託管了 7,910 萬美元的通證化股票 DeFi 存款，是追蹤區塊鏈中總額最大的。Kamino 佔了相當大的份額，其他 Solana 交易和借貸應用程式也貢獻了份額。
Robinhood Chain 和以太坊也託管了大量存款。Robinhood 於 7 月推出其主網，作為支援股權掛鉤代幣和去中心化應用程式的以太坊 Layer 2。符合條件的用戶可以交易通證化股票並將其部署在 DeFi 中，包括透過借貸池和去中心化交易所。
Token Terminal 的發行商資料顯示了另一種集中形式。Robinhood 發行的股票為 DeFi TVL 貢獻了 7,310 萬美元，而 xStocks 則貢獻了 6,390 萬美元。
合計，Robinhood 和 xStocks 提供了 1.37 億美元，約佔該類別總額的 71.1%。其他發行商和通證化提供者則佔其餘的 5,560 萬美元。
發行商集中也出現在所有權資料中。7 月，五個平台上的通證化股權持有者數量達到 752,000 人，30 天內成長了 92%。Robinhood 佔這些用戶的 44%，而Ondo 和 xStocks 在已發行資產價值方面領先。
存款並不總是提供直接的股份所有權
通證化股票使用不同的法律結構。有些由託管人持有的傳統股份支援。其他則結構化為債務工具或合約索賠，旨在追蹤股權的經濟價值。
因此，擁有代幣並不總是提供投票權、股息或傳統股東的法律地位。權利取決於發行商的條款、儲備結構、司法管轄區、託管安排和贖回流程。
Token Terminal 描述 Robinhood 的通證化 SoFi 產品提供對這家美國上市公司的 1:1 價格曝險。其描述 Ondo 的通證化 ASML 產品則表示該資產結構化為債務工具，其應付價值隨標的證券而變化。
Robinhood 的產品因這種區別而受到審查。AMC Entertainment 執行長 Adam Aron 表示，他的公司與 Robinhood 的 AMC 相關代幣無關。這些產品提供經濟曝險，但不賦予持有者對所代表公司的直接所有權，正如AMC 就未經授權的股票代幣尋求法律建議。
其他提供者正在開發旨在賦予更強所有權的模型。Base 和 Coinbase 表示，他們正在準備由標的股份 1:1 支援的通證化股票。然而，關鍵的託管和轉讓細節仍未公開，且尚未確認推出日期。
當代幣進入借貸池時，這些差異很重要。用戶承擔 DeFi 場所的智慧合約風險，以及附帶於標的代幣的託管、法律和交易對手風險。
DeFi 存款仍低於總股權發行量
DeFi 中持有的 1.926 億美元僅代表更廣泛的通證化股票市場的一部分。CoinShares 和 Token Terminal 估計，第二季度約有 22 億美元的股票被通證化。
差異顯示，大多數已發行的通證化股票尚未存入去中心化借貸或交易應用程式。資產可能留在客戶錢包、中心化平台或發行商控制的系統中。
通證化股票已經是持有者數量成長最快的現實世界資產類別之一。然而，鏈上股票相對於全球股票市場仍然很小，後者價值超過 100 兆美元。
根據 Token Terminal 的資產分解，FWDI 和 SPYx 在追蹤場所中存入的最大個別資產中排名靠前。它們的部位表明，個股和廣泛市場產品都可以吸引鏈上流動性。
交易也變得集中在特定產品上。代幣化QQQ在7月推動了該類別的大部分去中心化交易活動，當時代幣化股票交易量增加了288%。
更多代幣化股票可能進入DeFi
DeFi應用可用的資產範圍預計將擴大。Payward計劃通過其xStocks框架將倫敦上市的100家最大公司的股票代幣化。
倫敦證券交易所計劃通過其擬議的LSE 24平台支持這些產品，但需獲得監管批准。此次合作還將研究發行人贊助的股票代幣。倫敦證券交易所與Payward的合作可能將xStocks擴展到其現有的美國、歐洲和亞洲相關產品之外。
新的倫敦上市xStocks預計將在計劃的交易所整合之前出現在Kraken和其他支持平台上。它們目前不向英國投資者開放，其添加並不能保證立即存入Uniswap或借貸協議。
未來的數據將顯示Uniswap V4是否保持其領先地位，或者借貸市場是否會捕獲更多的代幣化股票存款。相關指標包括流動性池、借貸需求、抵押品表現、交易量和發行人集中度。
沒有經證實的市場反應直接歸因於Token Terminal的報告。UNI和KMNO對更廣泛的市場條件做出反應，而存入的資產並不代表屬於任一代幣持有者的收入。
