Die britische Financial Conduct Authority hat erwogen, bestimmte tokenisierte Goldprodukte von den bestehenden Fondsregeln auszunehmen, während die Aufsichtsbehörden prüfen, wie digitales Goldbarren einfacher an den Londoner Großhandelsfinanzmärkten genutzt werden könnte.
Zusammenfassung
- Die FCA prüft, ob bestimmte tokenisierte Goldprodukte von den britischen Regeln für kollektive Kapitalanlagen und alternative Investmentfonds ausgenommen werden sollten.
- Die Aufsichtsbehörde untersucht gemeinsam mit dem Schatzamt und der Bank of England einen speziellen Rahmen für tokenisiertes Gold, obwohl noch keine Entscheidung getroffen wurde.
- Die britischen Aufsichtsbehörden prüfen, ob tokenisierte Goldbarren physisches Gold leichter teilbar, übertragbar und als Sicherheit an Finanzmärkten nutzbar machen könnten.
- Die Bank of England erwägt, ob tokenisierte Vermögenswerte, einschließlich Stablecoins, als Sicherheiten im Rahmen ihres Sterling Monetary Framework qualifiziert werden könnten.
Die Financial Conduct Authority wird am Montag die potenziellen Änderungen darlegen als Teil der Arbeit mit dem Schatzamt und der Bank of England, ob tokenisiertes Gold oder tokenisierte Rohstoffe im Allgemeinen einen speziellen Regulierungsrahmen benötigen.
Eine in Betracht gezogene Option ist eine gezielte Ausnahme von den Regeln für kollektive Kapitalanlagen und alternative Investmentfonds. Es wurde keine Entscheidung getroffen, und FCA-Beamte haben erklärt, dass die Aufsichtsbehörde weiterhin für verschiedene Ansätze offen bleibt.
Tokenisiertes Gold repräsentiert Eigentumsrechte an physischem Goldbarren, das von einem Emittenten oder Verwahrer gehalten wird. Die digitalen Token können dann zwischen Investoren übertragen werden, während das zugrunde liegende Gold in Verwahrung bleibt.
Branchenteilnehmer haben der FCA mitgeteilt, dass die Unsicherheit darüber, ob solche Produkte unter die Rahmenwerke für kollektive Kapitalanlagen (CIS) und alternative Investmentfonds (AIF) fallen, den Zugang für bestimmte Investoren einschränken könnte.
FCA könnte tokenisiertes Gold von Fondsregeln ausnehmen
Die Aufsichtsbehörde plant, mit dem Schatzamt zusammenzuarbeiten, um zu prüfen, ob bestimmte tokenisierte Goldprodukte oder damit verbundene Marktinfrastrukturen eine spezifische Ausnahme vom CIS- und AIF-Regulierungsumfang erhalten sollten.
Der Vorschlag baut auf Diskussionen auf, die bereits zwischen Aufsichtsbehörden und Finanzinstituten stattfanden. Im August berichtete crypto.news zuvor, dass die FCA tokenisiertes Gold diskutierte Standards mit großen Banken und anderen Marktteilnehmern, einschließlich potenzieller Verwendungen von digitalem Goldbarren als Sicherheit.
Jon Relleen, der Direktor für Infrastruktur und Börsen der FCA, sagte, tokenisiertes Gold habe sich als Interessenbereich während der Diskussionen der Aufsichtsbehörde mit der Branche herausgestellt.
„Wir sind bestrebt zu verstehen, ob die bestehenden Regulierungsrahmen weiterhin die richtige Lösung für Goldmärkte sind und wie Innovation die Effizienz und Wettbewerbsfähigkeit der britischen Märkte stärken könnte“, sagte Relleen.
Die FCA sieht eine potenzielle Rolle für die Tokenisierung, um Gold leichter teilbar und übertragbar durch digitale Märkte zu machen. Im Gegensatz zu Aktien und Schuldtiteln, die bereits über etablierte elektronische Infrastrukturen bewegt werden, bleibt Goldbarren ein physischer Vermögenswert mit operativen Anforderungen an Lagerung, Verwahrung und Übertragungen.
London hält eine dominierende Position im internationalen Goldbarrenmarkt. Das Vereinigte Königreich macht etwa 70 % des globalen Goldhandelsvolumens aus, laut dem World Gold Council, während China daran gearbeitet hat, seine eigene Position als Goldbarrenhandelszentrum zu stärken.
Tokenisierte Goldprodukte haben sich bereits außerhalb des vorgeschlagenen Rahmens des Vereinigten Königreichs entwickelt. Der globale Markt umfasst Produkte wie Tether Gold und Pax Gold, die blockchainbasierte Token ausgeben, die durch physisches Goldbarren gedeckt sind. Die beiden Produkte hatten eine kombinierte Marktkapitalisierung von etwa 4,4 Milliarden US-Dollar im Juli.
Die regulatorische Behandlung unterscheidet sich zwischen Jurisdiktionen und Produkten. Unter der Markets in Crypto-Assets-Verordnung der Europäischen Union fallen goldgedeckte Token in die Kategorie der vermögenswertreferenzierten Token, obwohl bis Juli kein vermögenswertreferenzierter Token unter diesem Regime zugelassen wurde.
Tokenisiertes Gold könnte Goldbarren als Sicherheit freischalten
Die britischen Aufsichtsbehörden blicken über den Handelszugang hinaus und prüfen, ob tokenisiertes Goldbarren physisches Gold leichter als Sicherheit in Finanztransaktionen nutzbar machen könnte.
Die FCA und die Prudential Regulation Authority hatten tokenisiertes Gold zuvor als möglichen Sicherheitenwert für nicht geclearte außerbörsliche Derivate identifiziert. Die Regulierungsbehörden haben mit der Industrie an Standards gearbeitet, die regeln, wie tokenisierte Sicherheiten innerhalb bestehender Finanzvorschriften funktionieren könnten.
Goldgestützte Token werden bereits in Teilen des digitalen Vermögensmarktes als Sicherheiten verwendet. Bis Ende August war die Schuldenobergrenze von Aave in Höhe von 25 Millionen US-Dollar für Kredite gegen Tether Gold vollständig ausgeschöpft, während Arch Lending begonnen hatte, tokenisiertes Gold zu akzeptieren, und zwar über PAXG und XAUT für Kredite mit Beleihungsquoten von bis zu 75 %.
Die von der FCA geplanten Reformen würden sich auf den britischen Großhandelsmarkt und seine bestehende Barreninfrastruktur konzentrieren, wo große physische Goldreserven in London gehalten werden.
Die Regulierungsbehörden sind der Ansicht, dass die Tokenisierung einige dieser Reserven leichter digital teilbar und übertragbar machen könnte, wodurch Barren möglicherweise durch Sicherheitenvereinbarungen bewegt werden könnten, ohne dass dieselben operativen Prozesse erforderlich sind, die bei der Übertragung physischer Barren anfallen.
Die geplante Konsultation ist Teil der britischen Arbeit zur Tokenisierung von Großhandelsfinanzmärkten, einschließlich Wertpapieren, Sicherheiten und Abwicklungsinfrastruktur.
Bank of England erwägt tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheiten
Es wird erwartet, dass die Bank of England und die FCA am Montag ein separates Papier veröffentlichen, in dem Branchenfeedback zur Nutzung der Tokenisierung an Großhandelsmärkten dargelegt wird.
Marktteilnehmer identifizierten laut den Regulierungsbehörden Post-Trade-Prozesse wie Clearing und Abwicklung als einen der Hauptbereiche, in denen die Tokenisierung Kapital und Sicherheiten freisetzen könnte.
Jüngste von den Behörden zitierte Forschung ergab, dass US-Marktteilnehmer durchschnittlich 7 % mehr Sicherheiten als erforderlich als zusätzlichen Sicherheitspuffer hielten. Branchenteilnehmer teilten den britischen Regulierungsbehörden mit, dass digitale Infrastruktur einige der operativen Einschränkungen verringern könnte, die zur Haltung überschüssiger Sicherheiten beitragen.
Die Arbeit an dieser Infrastruktur läuft seit mehreren Monaten. Die FCA und die Bank of England eröffneten im Mai eine gemeinsame Konsultation, die tokenisierte Wertpapiere, Sicherheiten, Abwicklungswerkzeuge und Großhandelsmarktinfrastruktur abdeckt.
Zum damaligen Zeitpunkt nahmen sechzehn Unternehmen am UK Digital Securities Sandbox teil, wobei die Regulierungsbehörden längere Betriebszeiten und schließlich eine Abwicklungsinfrastruktur prüften, die nahezu rund um die Uhr funktionieren könnte.
Die Bank of England prüft nun, ob tokenisierte Vermögenswerte, einschließlich Stablecoins, als Sicherheiten im Rahmen ihres Sterling Monetary Framework qualifiziert werden könnten, über das sie Finanzinstituten Liquidität bereitstellt.
Die Zentralbank plant, später in diesem Jahr zu konsultieren, ob zentralen Gegenparteien-Clearinghäusern erlaubt werden sollte, tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheiten zu akzeptieren.
UK verlagert mehr Großhandelsvermögenswerte auf digitale Infrastruktur
Die Sicherheitenreform entwickelt sich parallel zu anderen britischen Tokenisierungsprojekten, die Staatsverschuldung und Zahlungen betreffen.
Die Regierung wählte im Juli HSBCs Orion-Plattform für ihre erste digitale Staatsanleihe aus, wobei das anfängliche Digital Gilt Instrument bis zum Ende des ersten Quartals 2027 ausgegeben werden soll.
Es wird erwartet, dass das Instrument innerhalb des Digital Securities Sandbox der FCA und der Bank of England betrieben wird. Die Regierung hat erklärt, dass weitere digitale Gilt-Verkäufe auf die erste Transaktion folgen könnten, wenn die erste Emission wie geplant voranschreitet.
Die britischen Behörden haben tokenisiertes Geld neben Wertpapieren untersucht. Die stellvertretende Gouverneurin der Bank of England, Sarah Breeden, sagte im Mai, dass die künftige Zahlungsinfrastruktur des Landes tokenisierte Bankeinlagen, regulierte Stablecoins und möglicherweise einen digitalen Pfund aufnehmen könnte.
Seitdem hat die Zentralbank weiter getestet, wie verschiedene Formen digitalen Geldes mit bestehender Finanzinfrastruktur interagieren könnten, während die Abwicklung in Zentralbankgeld aufrechterhalten wird.
Für tokenisiertes Gold bleibt die unmittelbare regulatorische Frage, ob bestehende Fondsregeln auf digitale Darstellungen von Barren in derselben Weise angewendet werden sollten, wie sie auf Anlagestrukturen angewendet werden, die von den CIS- und AIF-Rahmenwerken erfasst werden.
Die FCA wird ihre Vorschläge am Montag vorlegen, während jede gezielte Ausnahme weitere Arbeit mit dem Schatzamt erfordern würde, bevor Änderungen des regulatorischen Rahmens eingeführt werden könnten.
