La CFTC ha propuesto eliminar un requisito de libro de órdenes de 13 años para ciertas transacciones de swaps, con comentarios públicos debidos dentro de los 30 días posteriores a su publicación en el Registro Federal.
Resumen
- Los SEF ya no tendrían que proporcionar libros de órdenes para transacciones permitidas.
- Los requisitos de libro de órdenes permanecerían sin cambios para los swaps clasificados como transacciones requeridas.
- La CFTC dijo que los operadores rara vez han utilizado los libros de órdenes afectados a pesar de su disponibilidad.
- Los comentarios públicos permanecerán abiertos durante 30 días después de que la propuesta entre en el Registro Federal.
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos dijo en un aviso regulatorio del 20 de agosto que está buscando comentarios sobre una enmienda a la Regulación 37.3(a)(2), que establece las funciones mínimas de negociación que debe proporcionar una instalación de ejecución de swaps.
Según la propuesta, una instalación de ejecución de swaps, o SEF, ya no tendría que ofrecer un libro de órdenes para transacciones permitidas. El cambio no impediría que una plataforma mantenga el servicio cuando sus clientes lo usen, pero cada SEF podría decidir si los costos y recursos están justificados.
Las reglas actuales requieren que cada SEF registrado mantenga un libro de órdenes para todos los swaps listados en la plataforma, incluidos los productos que los operadores pueden ejecutar a través de otros métodos. Según la comisión, los participantes del mercado rara vez han elegido libros de órdenes al negociar transacciones permitidas, aunque las instalaciones sigan disponibles.
“La acción de hoy continúa el compromiso de la agencia de prescribir la dosis mínima efectiva de regulación para los participantes del mercado”, dijo Michael Selig, presidente de la CFTC.
Selig agregó que eliminar lo que llamó “requisitos excesivos” mantendría a la comisión alineada con su enfoque basado en principios para la regulación de derivados.
La propuesta de la CFTC separa dos clases de operaciones de swaps
Las transacciones permitidas son swaps que no están sujetos al requisito de ejecución de operaciones según la Sección 2(h)(8) de la Ley de Intercambio de Productos Básicos. Las reglas federales permiten a los SEF ofrecer cualquier método de ejecución para los productos, dando a los operadores más opciones sobre cómo completan sus acuerdos.
Las transacciones requeridas caen bajo un conjunto separado de reglas. A menos que se aplique una exención, los participantes deben ejecutar los swaps afectados a través de un libro de órdenes o un sistema de solicitud de cotización que cumpla con los requisitos de la CFTC.
La propuesta del 20 de agosto se aplica solo a la función mínima de libro de órdenes en la Regulación 37.3(a)(2). Según el comunicado de la agencia, no eliminaría el marco de libro de órdenes para transacciones requeridas ni cambiaría qué swaps deben negociarse a través de métodos de ejecución prescritos.
Los libros de órdenes permiten a los participantes del mercado colocar múltiples ofertas y demandas, ver precios enviados por otros usuarios y negociar contra cotizaciones disponibles. Cuando la CFTC finalizó sus reglas de SEF en 2013, la comisión requirió que las plataformas proporcionaran la función para transacciones permitidas, aunque los usuarios pudieran seleccionar otro método de ejecución ofrecido por el lugar.
Más de una década de actividad comercial ha llevado ahora al regulador a cuestionar si cada SEF todavía necesita soportar la función. En su propuesta, la comisión dijo que el uso limitado de los libros de órdenes de transacciones permitidas indica que el mandato puede requerir que las plataformas mantengan infraestructura que no coincide con las prácticas comerciales de los clientes.
Los SEF podrían elegir dónde dirigir los recursos comerciales
Eliminar el mandato permitiría a los SEF asignar personal, tecnología y recursos operativos entre los sistemas de ejecución utilizados en sus plataformas. Según la CFTC, los lugares aún podrían mantener un libro de órdenes cuando se adapte a un producto listado o cuando los clientes soliciten esa forma de negociación.
Al mismo tiempo, la comisión dijo que una mayor flexibilidad podría apoyar el desarrollo de métodos de ejecución que se adapten mejor a swaps particulares. La agencia no identificó un método de reemplazo preferido ni requirió que los SEF descontinúen ningún servicio existente.
Ningún cambio de cumplimiento inmediato se deriva del aviso porque la comisión no ha adoptado una regla final. La propuesta debe publicarse primero en el Registro Federal, lo que iniciará un período de comentarios públicos de 30 días.
Las partes interesadas pueden abordar la enmienda planificada, sus costos, beneficios potenciales y posibles efectos en la negociación de SEF. Después de revisar las presentaciones, la CFTC puede adoptar el texto como se propuso, revisarlo o dejar la regulación existente en vigor.
La medida SEF sigue a otro paquete regulatorio publicado dos días antes. El 18 de agosto, crypto.news informó que la propuesta de CPO y CTA de la comisión crearía alivio de registro para algunos asesores de inversión registrados en la SEC y duplicaría el umbral de exención para pequeños pools de $400,000 a $800,000.
A diferencia de la ventana de 30 días de la propuesta SEF, los comentarios sobre las enmiendas de la Parte 4 permanecerán abiertos durante 45 días después de la publicación en el Registro Federal. Los dos procedimientos conciernen a diferentes grupos regulados, pero ambos forman parte del esfuerzo declarado de Selig para eliminar requisitos que la agencia considera duplicativos o mal adaptados a la actividad actual del mercado.
Las reglas de swaps de EE. UU. siguen siendo distintas de la supervisión de cripto al contado
Para los participantes del mercado de EE. UU., la propuesta SEF se refiere a swaps regulados en lugar de compras y ventas ordinarias de activos cripto en intercambios al contado. La CFTC actualmente supervisa derivados de materias primas, incluidos futuros, opciones y swaps vinculados a activos digitales, mientras que su autoridad rutinaria sobre los mercados de materias primas al contado es más limitada.
El Congreso está considerando una expansión separada del papel de activos digitales del regulador a través de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales. Bajo la legislación pendiente, los productos básicos digitales calificados estarían bajo la supervisión de la CFTC, mientras que la Comisión de Bolsa y Valores retendría la autoridad sobre activos y transacciones regidos por la ley federal de valores.
Selig dijo el 20 de agosto que la comisión ha preparado propuestas de mercado cripto que podrían proceder bajo su autoridad existente si el Congreso no termina el proyecto de ley. Su declaración no identificó las propuestas completadas ni proporcionó fechas de publicación.
La autoridad existente ya permite a la agencia redactar reglas para lugares e intermediarios de derivados registrados. Sin embargo, según el marco legal de la CFTC, el Congreso necesitaría otorgar a la comisión el poder de supervisión rutinario sobre los intercambios de cripto al contado contemplado por la Ley CLARITY.
La Cámara aprobó su versión de la medida en julio de 2025, mientras que el Comité Bancario del Senado avanzó su texto en mayo de 2026. El líder de la mayoría del Senado, John Thune, presentó posteriormente una moción de cierre sobre la moción para proceder, estableciendo una prueba procesal el 15 de septiembre que requerirá 60 votos.
Los negociadores aún no han resuelto disputas relacionadas con finanzas descentralizadas, restricciones éticas para funcionarios públicos y recompensas ofrecidas en saldos de monedas estables. Durante un evento en la Casa Blanca el 19 de agosto, el presidente Donald Trump instó al Congreso a aprobar una "versión justa" del proyecto de ley y dijo que se necesitaba legislación para preservar las políticas de activos digitales de la administración.
Los asesores de la CFTC abordan cripto, IA y mercados de predicción
Junto con su trabajo formal de elaboración de reglas, la CFTC celebró la primera reunión del IAC el 20 de agosto de 1 p.m. a 4 p.m. EDT en Washington.
La agenda del Comité Asesor de Innovación incluyó activos digitales, inteligencia artificial en los mercados financieros y mercados de predicción. Su sesión de cripto cubrió protección al cliente, integridad del mercado, autoridad federal superpuesta y la capacidad de la comisión para actuar bajo la ley actual.
Los participantes del comité incluyeron representantes de empresas de cripto, instituciones financieras tradicionales, organizaciones académicas y proveedores de infraestructura de mercado. Según el mandato del comité, los miembros pueden recomendar medidas de política, pero no pueden adoptar regulaciones ni expandir la autoridad legal de la comisión.
Los miembros del público pueden presentar declaraciones escritas relacionadas con la reunión hasta el 27 de agosto. La CFTC dijo que las presentaciones calificadas deben identificar el Comité Asesor de Innovación y se convertirán en parte del registro público del comité.
