Kalshi ha presentado una solicitud para listar dos futuros perpetuos liquidados en dólares vinculados al oro y la plata, ampliando su línea de contratos sin vencimiento más allá de 18 criptomonedas para los operadores estadounidenses elegibles.
Resumen
- GOLDPERP y SILVERPERP están programados para comenzar a operar el 9 de septiembre.
- Ambos contratos utilizan precios de Pyth Network y se liquidan en dólares estadounidenses.
- Kalshi presentó los productos a través del proceso de autocertificación de la CFTC.
- Los contratos operarán las 24 horas del día sin fechas de vencimiento fijas.
Las presentaciones regulatorias de Kalshi del 9 de septiembre ante la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) muestran que la empresa planea listar GOLDPERP y SILVERPERP a través de su bolsa de derivados registrada.
Según los términos propuestos, cada producto daría a los operadores exposición a los cambios en el precio spot del metal relevante sin requerir la entrega de oro o plata físicos. Ambos contratos se liquidarían en dólares estadounidenses y permanecerían abiertos indefinidamente, según las presentaciones.
La empresa presentó los contratos bajo la Regulación 40.2(a) de la CFTC, que permite a un mercado de contratos designado certificar que un nuevo producto cumple con la Ley de Intercambio de Productos Básicos y las reglas del regulador. A diferencia de un procedimiento de aprobación formal, la autocertificación no implica necesariamente una votación afirmativa de la comisión sobre cada contrato.
Los perpetuos de oro y plata de Kalshi utilizarán precios de Pyth
Según los términos del contrato, GOLDPERP seguirá el valor spot de una onza troy de oro en dólares estadounidenses. SILVERPERP seguirá el precio spot correspondiente en dólares estadounidenses para la plata.
Kalshi identificó a Pyth Network como la fuente de precios para ambos productos. Pyth publica datos de mercado proporcionados por firmas comerciales, bolsas e instituciones financieras, que las aplicaciones descentralizadas y las plataformas de negociación utilizan para valorar activos.
En lugar de terminar en una fecha fija, los contratos utilizarán pagos de financiación regulares para mantener sus precios negociados cerca de sus mercados de referencia. Dependiendo de cómo opere un contrato frente a su punto de referencia spot, los operadores con posiciones largas pueden pagar a los operadores con posiciones cortas, o el pago puede fluir en la dirección opuesta.
La estructura elimina la necesidad de mover una posición de un contrato de futuros que expira a uno posterior. Los operadores de futuros tradicionales a menudo realizan ese proceso, conocido como renovación, cuando quieren mantener exposición más allá de la fecha de liquidación de un contrato.
En su presentación, Kalshi dijo que una estructura perpetua podría reducir los costos de renovación para los participantes del mercado que mantienen una exposición al oro de larga duración. La empresa identificó usuarios potenciales, incluidas instituciones financieras, refinadores, comerciantes de lingotes y empresas que utilizan el metal en sus operaciones.
Debido a que ambos productos se liquidan en efectivo, los operadores no recibirán lingotes, monedas u otro metal físico. Las presentaciones también establecen que los titulares de contratos no pueden exigir la entrega de Kalshi al cerrar o liquidar una posición.
La negociación las 24 horas elimina el ciclo de vencimiento habitual
Según las especificaciones presentadas, GOLDPERP y SILVERPERP operarán 24 horas al día, siete días a la semana. El horario propuesto por Kalshi incluye fines de semana y días festivos, cuando los principales mercados de futuros de productos básicos de EE. UU. normalmente están cerrados.
El horario presentado va más allá de un plan anterior para negociación las 24 horas cinco días a la semana. El acceso las 24 horas permitiría a los clientes elegibles ajustar posiciones mientras los mercados de metales estándar de EE. UU. están cerrados, aunque la liquidez y las diferencias de precios pueden variar fuera del horario regular de mercado.
Los contratos perpetuos también introducen costos y riesgos que no se aplican de la misma manera a la propiedad sin apalancamiento de metal físico. El diseño del producto de Kalshi utiliza pagos de financiación, mientras que las posiciones apalancadas pueden enfrentar liquidación si el mercado se mueve lo suficientemente en contra del operador.
Para los inversores estadounidenses, los contratos ofrecen exposición a derivados regulados sin requerir la propiedad de oro, plata o acciones de un fondo cotizado respaldado por metales. También proporcionan una estructura diferente de las opciones listadas y futuros con fecha, ya que ninguno de los contratos requiere que el titular seleccione un vencimiento mensual o trimestral.
Kalshi dijo que su presentación sobre la plata refleja las condiciones del mercado físico, incluidos los déficits de suministro reportados durante varios años y la disponibilidad limitada durante 2026. Dado que SILVERPERP no se puede convertir en plata física, la compañía dijo que el contrato no permitiría a los titulares exigir el metal ni ejercer presión de entrega sobre su mercado de referencia.
Kalshi ha ampliado su línea de futuros perpetuos
Las presentaciones sobre metales siguen a la rápida adición de perpetuos de criptomonedas por parte de Kalshi. El 4 de septiembre, la compañía añadió cinco perpetuos cripto vinculados a BNB, Cardano, Worldcoin, Aave y Venice Token.
Según la información del producto de la plataforma, los cinco contratos se marginan y liquidan en dólares estadounidenses, permiten posiciones largas y cortas, y tienen diferentes límites de apalancamiento. El apalancamiento máximo alcanza aproximadamente 4.5 veces para BNB y 1.9 veces para Venice Token.
Incluyendo Bitcoin, Kalshi ahora lista futuros perpetuos vinculados a 18 criptomonedas. Sus productos existentes incluyen Ether, XRP, Solana, Hyperliquid y Zcash, lo que permite a los usuarios operar sus precios sin mantener los tokens subyacentes.
En junio, la compañía también introdujo un perpetuo de XRP después de presentarlo bajo la misma regla de autocertificación. La presentación del contrato XRP especificaba un producto liquidado en efectivo sin fecha de vencimiento y una tasa de referencia proporcionada por CME CF Benchmarks.
Kalshi tomó una ruta diferente con su primer perpetuo de Bitcoin. La CFTC aprobó BTCPERP en mayo después de una revisión formal, creando un camino regulado para que los comerciantes estadounidenses elegibles accedan a un producto que anteriormente se asociaba principalmente con intercambios de criptomonedas en el extranjero.
Para junio, los futuros perpetuos de Kalshi habían generado más de $5.5 mil millones en volumen de operaciones, según datos de la compañía citados en informes anteriores. Más tarde ese mes, Cboe Global Markets estaba considerando si convertir sus futuros de Bitcoin y Ether a largo plazo en productos perpetuos después de que los contratos de Kalshi registraran más de $8.5 mil millones en volumen.
La demanda de CME desafía el tratamiento de la CFTC sobre los perpetuos
La expansión de Kalshi hacia contratos vinculados a metales ocurre mientras el tratamiento legal de los futuros perpetuos estadounidenses sigue siendo disputado. CME Group demandó a la CFTC en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Columbia el 18 de junio, desafiando la decisión del regulador de tratar el perpetuo de Bitcoin de Kalshi como un contrato de futuros.
CME argumentó que BTCPERP debería regularse como un swap, lo que lo colocaría bajo un marco legal diferente. El operador del intercambio también afirmó que la decisión de la CFTC creó una desventaja competitiva para los lugares establecidos de futuros.
En septiembre, el regulador solicitó el despido del caso, argumentando que CME no había demostrado una lesión concreta requerida para establecer legitimación. La CFTC dijo que CME podría buscar listar futuros perpetuos comparables a través del mismo marco regulatorio disponible para Kalshi.
El regulador también citó la actividad de futuros de Bitcoin y Ether de CME, argumentando que los volúmenes del intercambio en junio y agosto superaron sus niveles de mayo. Según la moción de la CFTC, las cifras no respaldaban la afirmación de CME de que el contrato de Bitcoin de Kalshi había causado una pérdida competitiva medible.
CME podría impugnar la posición del regulador en presentaciones posteriores. El tribunal federal no ha fallado sobre la solicitud de despido ni ha decidido si los perpetuos de criptomonedas deben clasificarse legalmente como futuros o swaps.
