Strategy vendió 1.638 bitcoins la semana pasada por 105 millones de dólares, redujo sus tenencias a 842.138 BTC y comenzó a rastrear la media móvil de 200 semanas en su sitio web, marcando el cambio más claro hasta ahora de acumulación a gestión activa de tesorería.
Resumen
- Strategy vendió 1.638 bitcoins por 104,73 millones de dólares en la semana que terminó el 3 de agosto, reduciendo sus tenencias totales a 842.138 BTC adquiridos a un precio promedio de 75.419 dólares.
- La compañía simultáneamente recaudó 290,6 millones de dólares mediante la venta de 3,01 millones de acciones ordinarias MSTR y recompró 912.143 acciones preferentes STRC por 81,2 millones de dólares.
- La reserva en dólares de Strategy ha crecido a 4 mil millones de dólares después de una adición de 250 millones de dólares la semana pasada, señalando un giro deliberado hacia la gestión de liquidez junto con las tenencias de bitcoins.
- Michael Saylor anunció que Strategy ahora está rastreando la media móvil de 200 semanas del bitcoin en su sitio web, un nivel de aproximadamente 63.770 dólares que el bitcoin está probando actualmente.
- El bitcoin se cotiza cerca de los 63.000 dólares, por debajo de su base de costo en Strategy, que se sitúa en 75.419 dólares por moneda, lo que significa que la compañía está vendiendo con pérdida realizada en monedas adquiridas recientemente.
Introducción
Durante cuatro años, la tesis del bitcoin de Michael Saylor tuvo una sola dirección: comprar. Desde agosto de 2020, cuando Strategy (entonces MicroStrategy) hizo su primera compra de bitcoins por 250 millones de dólares, hasta principios de 2026, la compañía adquirió más de 843.000 monedas mediante una combinación de compras en efectivo, emisiones de notas convertibles, ventas de acciones ordinarias y ofertas de acciones preferentes. Saylor dijo a Bloomberg en febrero de 2024 que no tenía "planes de vender ningún Bitcoin". La estrategia era acumulación sin salida.
Eso cambió. Strategy ahora ha vendido bitcoins en varias semanas consecutivas. Las ventas no son grandes en relación con las tenencias totales de la compañía, 1.638 monedas de 842.138, pero son significativas en cuanto a dirección. Una compañía que construyó su identidad en ser el mayor tenedor corporativo de bitcoins del mundo ahora está reduciendo esa posición mientras simultáneamente construye una reserva en dólares de 4 mil millones.
Este artículo examina qué significan las ventas, por qué la recompra de STRC es importante, cómo encaja la media móvil de 200 semanas, y si la tesis de tesorería corporativa de bitcoins sobrevive a una caída sostenida.
La aritmética de la posición de bitcoins de Strategy
Strategy posee 842.138 bitcoins adquiridos por un total de 63,51 mil millones de dólares, lo que produce una base de costo promedio de 75.419 dólares por moneda. Con el bitcoin cotizando cerca de los 63.000 dólares, la posición de la compañía está bajo el agua en aproximadamente 12.400 dólares por moneda, o aproximadamente 10,4 mil millones de dólares en pérdidas no realizadas agregadas.
La venta de la semana pasada de 1.638 monedas a un precio promedio cercano a los 63.000 dólares realizó una pérdida de aproximadamente 20 millones de dólares en comparación con el costo de adquisición promedio. Los ingresos, 104,73 millones de dólares, se utilizaron junto con 290,6 millones de dólares recaudados de ventas de acciones ordinarias para financiar dividendos preferentes, agregar 250 millones de dólares a la reserva en dólares y recomprar acciones preferentes STRC.
La reserva total en dólares de la compañía ahora es de 4 mil millones de dólares. Para contexto, las obligaciones anuales de dividendos preferentes de Strategy solo en STRC, a una tasa anual del 12%, representan una salida de efectivo significativa que debe financiarse independientemente del precio del bitcoin. La reserva en dólares proporciona un colchón para cubrir estas obligaciones sin ventas forzadas de bitcoins a precios desfavorables.
El número de la base de costo promedio, 75.419 dólares, merece escrutinio. Incluye bitcoins comprados en los máximos del ciclo en 2024 y principios de 2025, cuando la compañía estaba comprando agresivamente por encima de los 90.000 dólares por moneda. También incluye monedas adquiridas en los mínimos del ciclo, cuando Strategy compraba por debajo de los 30.000 dólares en 2022. El promedio combinado enmascara una amplia variación en los precios de adquisición. Algunas de las monedas que se están vendiendo ahora casi con certeza fueron adquiridas a precios superiores a los 90.000 dólares, lo que significa que las pérdidas realizadas en tramos individuales son mayores de lo que sugiere la cifra agregada de 20 millones de dólares.
Por qué STRC importa más que las ventas de bitcoins
La recompra de STRC puede ser más reveladora que las ventas de bitcoins. Strategy recompró 912.143 acciones de su acción preferente de alto rendimiento por 81,2 millones de dólares la semana pasada y anunció que mantendría la tasa de dividendo anual de STRC al 12%, diciendo que no tiene la intención de recomendar una reducción hasta que las acciones se negocien consistentemente cerca de su valor declarado de 100 dólares.
STRC fue creada para financiar compras de bitcoins. Conlleva un dividendo anual del 12%, que era atractivo para inversores que buscan rendimiento cuando el bitcoin se apreciaba. A los precios actuales, esa obligación del 12% es un costo fijo contra un activo que se deprecia. Al recomprar STRC por debajo de su valor nominal, Strategy reduce sus obligaciones futuras de dividendos mientras el bitcoin cotiza por debajo de su base de costo.
Esto es gestión de pasivos de libro de texto, no venta por pánico. La empresa está retirando obligaciones costosas (dividendos preferentes del 12%) mientras las acciones se negocian con descuento, utilizando una combinación de ventas de bitcoin y emisión de acciones ordinarias para financiar las recompras. Es una decisión racional de finanzas corporativas, pero es lo opuesto a la postura de "nunca vender" que Saylor mantuvo anteriormente.
La estructura STRC también introduce una dependencia temporal que no existía cuando Strategy era puramente una empresa de acciones ordinarias y notas convertibles. Los dividendos preferentes deben pagarse en fechas fijas independientemente de las condiciones del mercado. Durante la fase de acumulación, esto era irrelevante porque Strategy podía emitir acciones ordinarias con prima para financiar cualquier obligación. Pero cuando las acciones se negocian a o por debajo del mNAV, la emisión de acciones ordinarias se vuelve dilutiva para los accionistas existentes, creando presión para encontrar fuentes de financiamiento alternativas. Vender bitcoin se convierte en el camino de menor resistencia cuando todas las demás opciones conllevan costos inaceptables.
La señal de la media móvil de 200 semanas
El 3 de agosto, Saylor anunció en X que Strategy ahora está rastreando la media móvil de 200 semanas de bitcoin y su prima o descuento respecto a ese nivel en el sitio web de la empresa. La media móvil simple de 200 semanas se sitúa en aproximadamente $63,770. Bitcoin se negocia ligeramente por debajo de ella.
La media de 200 semanas es uno de los indicadores técnicos más observados en cripto. Representa el precio de cierre promedio de bitcoin durante aproximadamente cuatro años. Históricamente, bitcoin ha cotizado por encima de esta línea el 92% del tiempo desde que el indicador estuvo disponible. Las pocas veces que cotizó por debajo, durante el mercado bajista de 2018-2019 y brevemente en 2022, marcaron los mínimos de ciclos importantes.
Los analistas de Kraken han señalado que comprar bitcoin cuando cotiza con descuento respecto a la media de 200 semanas ha producido rendimientos medios de más del 113% en 12 meses y del 313% en dos años. La decisión de Saylor de destacar este indicador públicamente es una señal de que considera el precio actual cercano a un mínimo a largo plazo, incluso mientras su empresa vende en ese nivel.
La tensión es obvia: si Saylor cree que bitcoin está cerca de una oportunidad de compra generacional, ¿por qué Strategy está vendiendo? La respuesta está en la estructura de capital, no en la convicción. Strategy necesita efectivo para pagar sus dividendos preferentes, mantener su reserva en USD y gestionar la dilución de capital de las ventas continuas de acciones ordinarias. Las ventas de bitcoin son una operación de tesorería, no una llamada direccional.
Cómo la estructura de capital de Strategy creó la presión de venta
La estructura de capital de Strategy es más compleja de lo que parece. La empresa tiene acciones ordinarias (MSTR), notas convertibles con varios vencimientos y las acciones preferentes STRC. Cada instrumento crea diferentes obligaciones e incentivos.
Las notas convertibles son las menos urgentes. Se convierten en acciones a precios predeterminados y no requieren pago en efectivo a menos que nunca se alcance el precio de conversión. Las ventas de acciones ordinarias diluyen a los accionistas existentes pero proporcionan capital flexible.
STRC es el punto de presión. Con un rendimiento anual del 12%, estas acciones representan una fuente de capital costosa, especialmente cuando bitcoin está plano o en declive. Cada trimestre que bitcoin permanece por debajo del costo de Strategy, el dividendo del 12% se vuelve más difícil de justificar. El programa de recompra reduce el número de acciones STRC en circulación, lo que reduce las obligaciones futuras de dividendos, dando tiempo a la empresa para que bitcoin se recupere.
La reserva de $4 mil millones en USD cumple una función similar. Es un colchón de liquidez que evita que Strategy se vea obligada a vender bitcoin en mínimos de ciclo para cumplir con sus obligaciones. Construir esta reserva mientras bitcoin está bajo el agua es prudente. También es una desviación del enfoque de todo incluido que definió a la empresa de 2020 a 2025.
El problema de la estructura de capital se refuerza a sí mismo en un mercado a la baja. Cuando bitcoin cae, el precio de las acciones de Strategy disminuye más rápido que su valor liquidativo porque el mercado aplica un descuento a la complejidad y el apalancamiento de la estructura corporativa. Ese precio de las acciones en declive hace que la nueva emisión de acciones sea más dilutiva, lo que la hace menos atractiva como mecanismo de financiación para las obligaciones de dividendos, lo que aumenta la probabilidad de que se necesiten ventas de bitcoin, lo que deprime aún más el sentimiento. Esta dinámica reflexiva es la inversa del círculo virtuoso que Saylor promovió durante la fase de acumulación, cuando el aumento de los precios de bitcoin elevaba el precio de las acciones, permitiendo una emisión de acciones con prima que financiaba más compras de bitcoin.
El contexto de los ETF y el sentimiento institucional
Las ventas de bitcoin de Strategy se producen en un contexto de debilitamiento de la demanda institucional. Los flujos de los ETF spot de bitcoin se volvieron negativos a finales de julio, con $265.4 millones en salidas netas solo el 31 de julio. El interés abierto de bitcoin en CME ha caído a niveles vistos por última vez en 2023, y Strategy misma ha estado inactiva en cuanto a compras durante cinco semanas consecutivas.
Yusuf Fakhro de ARP Digital señaló que la debilidad de bitcoin "refleja una participación estancada más que una venta forzada", una descripción que también se aplica a Strategy. La empresa no se ve obligada a vender. Está eligiendo vender en un momento de debilidad mientras el apetito institucional es escaso, lo que sugiere que la prioridad de la gestión de tesorería supera el costo de oportunidad de vender cerca de posibles mínimos del ciclo.
Los datos de flujos de ETF son importantes porque los ETF spot de bitcoin eran el mecanismo a través del cual Strategy esperaba que entrara nuevo capital institucional al mercado. Cuando los flujos de ETF eran positivos, como lo fueron durante la mayor parte de 2024 y principios de 2025, proporcionaban un piso de demanda que sostenía el precio de bitcoin y, por extensión, el balance de Strategy. Con los flujos volviéndose negativos, ese piso se ha debilitado, y la decisión de Strategy de construir una reserva en USD parece más una preparación para un período prolongado de baja demanda.
El comercio de base de futuros de bitcoin también se ha derrumbado. Los rendimientos de la base trimestral, que una vez superaron el 20% anualizado, ahora van por detrás de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años. Esto significa que la demanda impulsada por arbitraje que una vez empujó los precios de bitcoin al alza se ha evaporado en gran medida. Los fondos de cobertura que estaban largos en futuros de bitcoin y cortos en spot (o viceversa) están deshaciendo posiciones a medida que la operación se vuelve no rentable en relación con las tasas libres de riesgo. Para Strategy, la implicación es que una fuente clave de demanda marginal de bitcoin se ha silenciado.
Cómo se ve ahora la tesis de tesorería corporativa
El giro de Strategy de la acumulación a la gestión de tesorería plantea una pregunta más amplia: ¿funciona la tesis de tesorería corporativa de bitcoin en una caída sostenida?
Cuando Strategy tenía $40 mil millones en bitcoin en los máximos del ciclo, la tesis parecía a prueba de balas. Las acciones de MSTR cotizaban con una prima sobre su valor liquidativo. Los inversores de notas convertibles obtenían exposición al alza. Los accionistas minoristas trataban las acciones como una apuesta apalancada a bitcoin. El modelo atrajo imitadores: Worksport añadió bitcoin y XRP a su tesorería, REX Shares lanzó un ETF de bonos de tesorería de bitcoin, y docenas de empresas más pequeñas adoptaron versiones del mismo manual.
A los precios actuales, las vulnerabilidades del modelo son visibles. El costo base ($75,419) está un 20% por encima del precio actual ($63,000). Las acciones preferentes conllevan un dividendo del 12% que debe pagarse independientemente. La emisión de acciones ordinarias diluye a los accionistas. Y las ventas de bitcoin, por pequeñas que sean, rompen el pacto psicológico que hacía convincente la estrategia: la promesa de que la empresa nunca vendería.
Para los imitadores, la lección es que una tesorería corporativa de bitcoin funciona durante los mercados alcistas y crea riesgo estructural durante los mercados bajistas. El costo del capital importa. Una empresa que financia compras de bitcoin con notas convertibles de cupón cero tiene una economía muy diferente a una que las financia con acciones preferentes al 12%. El propio Saylor dijo una vez a Bloomberg que nunca vendería. En diciembre de 2024, la empresa todavía estaba añadiendo $2.1 mil millones en bitcoin en una sola semana. El hecho de que ahora esté vendiendo, aunque sea modestamente, cambia el cálculo para todas las empresas que consideran una estrategia similar.
La audaz predicción frente a la realidad actual
El contraste entre las declaraciones públicas de Saylor y las acciones de Strategy crea una tensión narrativa que el mercado intenta resolver. En ciclos anteriores, Saylor hizo "predicciones audaces" para bitcoin, proyectando precios de 1 millón de dólares o más en la próxima década. Esas predicciones no han sido retractadas. El sitio web de la empresa aún presenta a bitcoin como la mejor reserva de valor a largo plazo, y Saylor continúa publicando comentarios alcistas en X.
El anuncio del promedio móvil de 200 semanas encaja en este patrón. Al destacar que bitcoin ha cotizado por encima de este nivel el 92% de las veces y que comprar con descuento históricamente ha producido retornos medios del 113% en 12 meses, Saylor está señalando convicción a largo plazo incluso mientras la empresa vende a corto plazo. El mensaje al mercado es: vendemos por razones operativas, no porque hayamos perdido la fe.
Si los inversores aceptan este marco depende de lo que suceda después. Si las ventas se detienen una vez que la reserva en USD alcance un nivel objetivo y la recompra de STRC se complete, la narrativa se mantiene. Si las ventas se aceleran durante nuevas caídas de precios, el mercado las interpretará como ventas forzadas independientemente de la justificación declarada por la gerencia.
El tratamiento contable añade complejidad. Bajo las nuevas reglas de valor razonable del FASB para tenencias de bitcoin, Strategy ahora marca su bitcoin a mercado cada trimestre. Esto significa que los $10.4 mil millones en pérdidas no realizadas fluirán a través del estado de resultados, creando pérdidas GAAP incluso si la empresa no vende. Para los inversores que evalúan Strategy como acción, la distinción entre pérdidas realizadas y no realizadas importa menos que el resultado final. Grandes pérdidas GAAP pueden desencadenar exclusiones de índices, llamadas de margen sobre accionistas apalancados y revisiones negativas de analistas.
Qué invalidaría la lectura bajista
La interpretación bajista de las ventas de Strategy es que la empresa está bajo estrés financiero y se está alejando de su tesis central. La interpretación alcista es que se trata de una gestión prudente de tesorería por parte de una empresa que aún posee 842,138 bitcoins y no tiene intención de reducir materialmente esa posición.
Si bitcoin se recupera por encima de $75,000, toda la posición de Strategy vuelve a ser rentable, el dividendo de STRC se vuelve fácilmente cubierto con ganancias no realizadas, y la narrativa cambia de "presión vendedora" a "gestión inteligente de capital". La decisión de Saylor de rastrear públicamente el promedio de 200 semanas sugiere que espera este resultado.
Las ventas también son pequeñas en contexto. 1,638 monedas representan menos del 0.2% de la posición total. Si las ventas semanales se mantienen a esta escala, tomaría más de 10 años liquidar la posición completa. Esto no es una venta de liquidación. Es un goteo. La reserva de $4 mil millones en USD proporciona al menos dos años de margen para dividendos preferentes y gastos operativos, reduciendo la probabilidad de ventas forzadas en los mínimos del ciclo.
Un período sostenido de apreciación del precio de bitcoin por encima de $75,000 también cambiaría el cálculo por completo. En ese nivel, el mNAV de Strategy se recuperaría por encima de 1.5, las obligaciones de dividendos preferentes estarían cómodamente cubiertas por una posible emisión de acciones con prima, y la narrativa cambiaría de "vendedor forzado" a "asignador de capital disciplinado". La diferencia entre las interpretaciones alcista y bajista de las ventas de bitcoin de Saylor es aproximadamente un movimiento del 25% en el precio de bitcoin, que en este mercado puede ocurrir en cuestión de semanas.
La regla de valor razonable del FASB y sus efectos de segundo orden
Los estados financieros de Strategy cambiaron sustancialmente en 2025 cuando adoptó la guía actualizada del Consejo de Normas de Contabilidad Financiera sobre contabilidad de activos criptográficos. Bajo las reglas antiguas, las tenencias de bitcoin se trataban como activos intangibles de vida indefinida: se tomaban cargos por deterioro cuando el precio caía, pero las ganancias no realizadas no se reconocían hasta que las monedas se vendían. Bajo las reglas actualizadas, bitcoin se marca a valor razonable cada trimestre, con cambios que fluyen directamente a través del estado de resultados.
Este cambio contable tiene consecuencias significativas para las ganancias reportadas de Strategy. Con bitcoin cotizando a $63,000 y un costo promedio de $75,419, la compañía tiene aproximadamente $10.4 mil millones en pérdidas no realizadas agregadas. Cada trimestre que bitcoin permanezca por debajo del costo, el estado de resultados refleja estas pérdidas como ganancias negativas. La cifra de EPS GAAP es profundamente negativa incluso aunque Strategy no haya vendido la gran mayoría de sus monedas y la convicción subyacente no haya cambiado.
Para los inversores institucionales que evalúan empresas según métricas GAAP, esto crea un problema de visibilidad. Una empresa que reporta pérdidas trimestrales de miles de millones de dólares parece en dificultades incluso cuando la lógica subyacente de la posición permanece intacta. Los fondos indexados que ponderan por rendimiento de ganancias pueden reducir la exposición o excluir la acción por completo. Los analistas que construyen modelos de flujo de caja descontado enfrentan el desafío de normalizar un balance donde el activo principal es una materia prima volátil, marcada a mercado y sin rendimiento de dividendos.
El efecto de segundo orden es la presión sobre la prima de la acción MSTR sobre el valor neto de los activos. Durante 2024 y principios de 2025, MSTR se negoció con una prima sustancial sobre el valor de sus tenencias de bitcoin, reflejando la creencia del mercado de que la capacidad de recaudación de capital de Saylor generaría más bitcoin por acción con el tiempo. Esa prima era el motor de la estrategia: al emitir acciones con una prima sobre el valor neto de los activos, Strategy podía comprar bitcoin a un precio efectivo por debajo del mercado. Si la prima se reduce o se invierte, el motor se detiene. Las pérdidas GAAP reportadas hacen más difícil para los inversores institucionales restringidos por puntos de referencia mantener MSTR, lo que presiona la acción, lo que comprime la prima, lo que reduce la capacidad de Strategy para recaudar capital que aumente el valor.
Esto crea un ciclo de retroalimentación que no tiene una resolución obvia hasta que bitcoin se recupere por encima del costo. El cambio de regla de FASB, destinado a proporcionar informes más transparentes para los tenedores de criptomonedas, inadvertidamente hace que las ganancias de Strategy sean más volátiles y que su base de inversores institucionales sea más difícil de mantener durante las caídas.
La consideración del vencimiento de los bonos convertibles
La estructura de deuda de Strategy es más indulgente de lo que parece a corto plazo, pero el cronograma importa. La compañía ha emitido múltiples tramos de bonos convertibles en los últimos cinco años, cada uno con diferentes vencimientos y precios de conversión. La mayoría de los precios de conversión se fijaron cuando la acción de MSTR se negociaba significativamente por encima de su nivel actual, lo que significa que la conversión en acciones es poco probable a los precios actuales.
Si los bonos no se convierten antes del vencimiento, Strategy debe reembolsarlos en efectivo o refinanciarlos. Esto no es una crisis inmediata: la reserva de $4 mil millones de USD proporciona un margen significativo, y la compañía podría atender los vencimientos a corto plazo sin vender cantidades significativas de bitcoin. Pero una caída sostenida que se extienda hasta 2027 y 2028 traería múltiples vencimientos de bonos a la vista simultáneamente, en un momento en que la reserva en USD puede estar reducida por dividendos preferentes, gastos operativos y el programa de recompra de STRC.
Las matemáticas del dividendo de STRC agravan esto. A una tasa anual del 12%, incluso un número reducido de acciones después de las recompras genera obligaciones de efectivo trimestrales sustanciales. Cada dólar gastado en recomprar STRC es un dólar no mantenido en reserva. La compañía está gestionando un equilibrio entre dos prioridades en competencia: reducir las obligaciones futuras de dividendos recomprando STRC, y mantener la liquidez aumentando la reserva en USD. El hecho de que ambas estén creciendo simultáneamente indica que el programa de emisión de acciones comunes, que recaudó $290.6 millones en la semana que terminó el 3 de agosto, está generando actualmente suficiente capital para perseguir ambas vías a la vez.
La dilución de las acciones comunes es el costo oculto de ese capital. Cada vez que Strategy emite acciones a los precios actuales, los accionistas existentes de MSTR poseen una fracción más pequeña de la compañía. Si MSTR se negocia con un descuento sobre el valor neto de los activos, emitir nuevas acciones con ese descuento transfiere valor de los accionistas existentes a los nuevos compradores. El mecanismo de dilución que funcionó tan bien durante la fase de apreciación opera en reversa durante una caída sostenida. El apalancamiento permanece; los rendimientos que fue diseñado para amplificar han desaparecido temporalmente.
Qué observar
Ventas semanales de bitcoin en los archivos SEC de Strategy. Siga el número de monedas vendidas por semana. Si las ventas se aceleran por encima de 5,000 por semana, la narrativa de gestión de tesorería se vuelve más difícil de mantener.
Precio de negociación de STRC en relación con la paridad ($100). Si STRC se negocia consistentemente por debajo de $80, el programa de recompra se vuelve más agresivo y la presión de dividendos se intensifica. Si se recupera hacia la paridad, la recompra se desacelera.
Crecimiento de la reserva en USD. La reserva alcanzó los $4 mil millones. Si continúa creciendo hacia $5 mil millones o más, Strategy se está preparando para un período prolongado de precios bajos de bitcoin. Si se estabiliza, la compañía puede estar acercándose al final de su fase de construcción de liquidez.
La media móvil de 200 semanas de Bitcoin. Actualmente en $63,770. Un cierre sostenido por encima de este nivel validaría la señal pública de Saylor. Una ruptura por debajo de $60,000 pondría a prueba si Strategy continúa vendiendo con pérdidas crecientes.
Comportamiento de los imitadores. Esté atento a que otros tenedores corporativos de bitcoin reduzcan sus posiciones. Si Bitmine de Tom Lee y empresas similares pasan de comprar a vender, la tesis de tesorería corporativa enfrenta una prueba de credibilidad más amplia.
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Preguntas frecuentes
¿Cuánto bitcoin ha vendido Strategy?
Strategy vendió 1,638 bitcoins por $104.73 millones en la semana que terminó el 3 de agosto de 2026. Las tenencias totales de la compañía disminuyeron a 842,138 BTC desde 843,776 BTC.
¿Cuál es el costo promedio por bitcoin de Strategy?
El costo de adquisición promedio de Strategy es de $75,419 por bitcoin, basado en compras totales de $63.51 mil millones por 842,138 monedas. Bitcoin se cotiza actualmente cerca de $63,000, aproximadamente $12,400 por debajo del costo promedio.
¿Por qué Strategy está vendiendo bitcoin?
La compañía está utilizando los ingresos de las ventas de bitcoin y la emisión de acciones ordinarias para financiar dividendos de acciones preferentes, construir su reserva en USD ($4 mil millones) y recomprar acciones preferentes STRC por debajo de su valor nominal. Esto es gestión de tesorería, no una apuesta direccional contra bitcoin.
¿Qué es STRC?
STRC es la acción preferente de Strategy, que conlleva una tasa de dividendo anual del 12%. La compañía ha estado recomprando acciones de STRC por debajo de su valor nominal de $100 para reducir obligaciones futuras de dividendos.
¿Qué es la media móvil de 200 semanas?
La media móvil de 200 semanas es el precio de cierre promedio de bitcoin durante aproximadamente cuatro años. Actualmente se sitúa en alrededor de $63,770. Históricamente, bitcoin ha cotizado por encima de este nivel el 92% del tiempo, y las caídas por debajo de él han marcado los mínimos de los ciclos principales.
¿Está Strategy bajo estrés financiero?
No inmediatamente. La compañía posee 842,138 bitcoins por valor de aproximadamente $53 mil millones y tiene una reserva en USD de $4 mil millones. Sin embargo, el dividendo del 12% de STRC y la dilución continua de acciones ordinarias crean una presión sostenida sobre la estructura de capital.
¿Esto cambia la tesis de tesorería corporativa en bitcoin?
La complica. La tesis funciona bien durante los mercados alcistas, pero crea presión estructural durante las caídas, particularmente cuando se financia con instrumentos de alto rendimiento como STRC. El costo del capital importa tanto como la convicción.
¿Podría Saylor reanudar la compra de bitcoin?
Sí. Si bitcoin se recupera por encima del costo base de Strategy ($75,419), el dividendo de STRC se vuelve fácilmente pagable, y la compañía podría volver a la acumulación. El énfasis de Saylor en la media móvil de 200 semanas sugiere que ve los precios actuales cerca de un piso a largo plazo.
