Cet article a été compilé et organisé par BlockWeeks
Bitcoin a chuté d'environ 15 % au total entre le 28 janvier (lundi) et le 31 janvier (samedi), la baisse s'amplifiant clairement au cours du week-end. Rien que le samedi, il y a eu une variation intrajournalière d'environ 10 %, déclenchant l'un des plus importants événements de liquidation de l'histoire des cryptomonnaies : les liquidations de positions longues sur Bitcoin sur les principales plateformes de trading de contrats à terme ont dépassé 2 milliards de dollars.
Sur Coinbase, le BTCUSD a chuté jusqu'à 75 644 $ samedi, soit jusqu'à 10 % en dessous du coût de revient moyen d'environ 84 000 $ des ETF Bitcoin américains. En intrajournalier, le prix a également brièvement franchi à la baisse le coût de détention moyen de Strategy de 76 037 $ et s'est approché du plus bas de près d'un an de 74 420 $ — un plus bas survenu lors de la « panique tarifaire » d'avril 2025. Actuellement, environ 46 % de l'offre de Bitcoin est en perte (c'est-à-dire que ces pièces ont été déplacées pour la dernière fois sur la chaîne à un prix plus élevé). Avec janvier clôturant dans le rouge sur le graphique mensuel, Bitcoin a enregistré sa première série de quatre baisses mensuelles consécutives depuis 2018.
Un repli de 40 % ne s'est jamais « arrêté court »
Historiquement, à l'exception de 2017, Bitcoin n'a jamais connu de repli de 40 % par rapport à son plus haut historique qui ne se soit pas étendu à plus de 50 % en trois mois. Si l'on calcule un repli de 50 % à partir du plus haut historique actuel, le BTC tomberait à environ 63 000 $. De plus, il existe un vide manifeste dans le coût de revient on-chain entre 82 000 $ et 70 000 $, ce qui pourrait augmenter la probabilité que Bitcoin continue de sonder à la baisse à court terme et teste la demande dans cette fourchette. Le prix réalisé actuel est d'environ 56 000 $, et la moyenne mobile sur 200 semaines est d'environ 58 000 $ — tant que le BTCUSD reste au-dessus de ces niveaux, ces deux indicateurs augmenteront lentement chaque jour.
Les baleines et les détenteurs à long terme n'ont pas encore accumulé agressivement
Il n'y a toujours aucune preuve d'une accumulation significative par les baleines ou les détenteurs à long terme, bien que la prise de bénéfices par les détenteurs à long terme ait commencé à ralentir nettement. Dans le même temps, les catalyseurs haussiers sont difficiles à trouver, et le niveau narratif joue également contre Bitcoin : dans le thème dominant du marché de la « couverture contre la dépréciation monétaire », l'or et l'argent se sont renforcés collectivement, tandis que Bitcoin n'a pas réussi à augmenter en tandem. Bien que l'adoption d'une législation sur la structure du marché des cryptomonnaies (la « loi CLARITY ») puisse constituer un catalyseur exogène à court terme, sa probabilité d'adoption a diminué ces dernières semaines ; même si la législation apporte une dynamique positive, les bénéficiaires sont plus susceptibles d'être les altcoins plutôt que le BTC.
Niveaux clés : la moyenne mobile sur 50 semaines perdue, la moyenne mobile sur 200 semaines et le prix réalisé forment le prochain support
Au cours des trois derniers marchés haussiers (2013/14, 2017/18, 2019 et 2021), la moyenne mobile sur 50 semaines a été un support clé ; une fois perdue, le prix est finalement revenu à la moyenne mobile sur 200 semaines. Bitcoin est tombé sous la moyenne mobile sur 50 semaines en novembre 2025, et la moyenne mobile sur 200 semaines est actuellement autour de 58 000 $. Le prix réalisé mesure le coût moyen du Bitcoin on-chain au moment de son dernier déplacement, et se situe actuellement autour de 56 000 $. Historiquement, Bitcoin est souvent tombé sous le prix réalisé aux creux du marché baissier, mais il trouve généralement un support près ou légèrement en dessous de ce niveau et rebondit plus haut. Sur un graphique linéaire de 2018 à aujourd'hui, le prix réalisé et la moyenne mobile sur 200 semaines ont convergé dans la fourchette des 50 000 $ supérieurs-moyens.
Pour les raisons ci-dessus, le BTC pourrait osciller près d'une décote de -10 % par rapport au coût de revient maximal historique des ETF (actuellement environ 76 000 $), mais il est également fort probable qu'il sonde progressivement à la baisse jusqu'au bord inférieur de la fourchette de vide d'offre (70 000 $) et teste le prix réalisé (56 000 $) et la moyenne mobile sur 200 semaines (58 000 $) au cours des semaines à venir, voire des mois ; toutefois, plus cela s'éternise, plus les prix correspondants seront élevés à mesure que ces deux indicateurs augmentent. Historiquement, ces niveaux ont souvent marqué les creux de cycle et ont également été de solides points d'entrée pour les investisseurs à long terme.
Le seuil de coût de base des ETF franchi pour la première fois
Les ETF Bitcoin américains ont été lancés en janvier 2024, ouvrant l'accès au marché à un nouveau groupe d'investisseurs. Après que Grayscale a gagné son procès devant la Cour d'appel des États-Unis pour le circuit du district de Columbia en août 2023, les attentes concernant la cotation des ETF ont entraîné une large reprise du prix du Bitcoin. À la semaine se terminant le 30 janvier 2026, les entrées nettes cumulées dans les ETF Bitcoin américains ont atteint 54 milliards de dollars ; les entrées cumulées ont culminé à 62,2 milliards de dollars début octobre 2025 et sont actuellement en baisse de 12,4 % par rapport au pic. Notamment, alors que le Bitcoin au comptant a chuté de près de 40 % par rapport à son sommet, les détenteurs d'ETF ont encore fait preuve d'une résilience extrêmement forte.
Mais les deux dernières semaines ont été les 2e et 3e pires semaines individuelles de l'histoire des ETF Bitcoin, avec des sorties nettes combinées de 2,8 milliards de dollars. L'action des prix les 30 et 31 janvier a fait chuter le BTCUSD sous le coût de base moyen des ETF calculé à partir des prix des périodes d'entrée (84 000 $) pour la première fois depuis l'été 2024. Au moment de la publication, le BTC est 7,3 % en dessous de ce seuil, et à un moment donné samedi, il était 10 % en dessous en intraday. La dernière fois qu'il est tombé sous ce niveau, c'était à la fin de l'été et au début de l'automne 2024, lorsque la décote maximale a atteint 9,9 %. Ce niveau devrait fournir un support à court terme.
Du point de vue de la distribution des prix réalisés des UTXO (URPD), il existe un écart de détention clair dans la fourchette de 70 000 à 80 000 $ ; le graphique montre qu'environ 194 000 BTC ont été échangés pour la dernière fois entre 77 000 et 79 500 $, et la grande majorité de ces échanges a eu lieu au cours des deux derniers jours.
Le récit de la « couverture contre la dépréciation » a récemment échoué
Depuis le quatrième trimestre 2025, la sous-performance persistante du Bitcoin par rapport à l'or, à l'argent et à d'autres métaux a été largement rapportée par les médias financiers. L'incertitude macroéconomique et géopolitique provoquée par les tarifs douaniers et la refonte de l'ordre mondial, combinée aux doutes du marché sur l'état de la dette souveraine mondiale, a poussé les capitaux vers les matières premières et les devises matières premières. Dans un tel environnement, les attributs de monnaie non souveraine du Bitcoin et sa capacité de transfert sans permission auraient dû être des avantages, mais la réalité est que le Bitcoin a chuté alors que les actifs refuges traditionnels ont bondi. La faible performance du Bitcoin dans un environnement macroéconomique dont il aurait dû bénéficier a nui à son récit et a détourné l'attention du marché vers d'autres actifs.
La pression vendeuse des détenteurs à long terme s'est clairement affaiblie
En 2024 et 2025, les prises de bénéfices en dollars des détenteurs à long terme ont dépassé toute période de l'histoire du Bitcoin, avec une moyenne de 500 millions de dollars vendus par jour en 2025. Cette distribution a finalement ralenti, mais il peut encore y avoir des détenteurs à long terme attendant de vendre à des prix plus élevés, et les ventes futures créeront une résistance à la hausse. Néanmoins, la récente diminution des prises de bénéfices réalisées par les détenteurs à long terme est notable et devrait être considérée comme un signal que le marché approche d'un creux. En examinant la tendance linéaire de 2021 à aujourd'hui, les ventes des détenteurs à long terme créent des vents contraires pour la hausse, tandis que les creux du marché coïncident souvent avec une réduction de ce type de prises de bénéfices.
Au moment de la publication, le Bitcoin est en baisse de 38 % par rapport à son plus haut historique de 126 296 $ le 6 octobre 2025, la première fois depuis début 2024 qu'il est tombé sous ce niveau de sommet précédent. L'équipe de recherche a précédemment déclaré à la fin de l'année dernière que 2026 était « trop chaotique » pour donner une prévision claire du prix du Bitcoin en fin d'année ; et dans les 45 jours qui ont suivi, l'environnement d'investissement n'est devenu que plus chaotique.
