Les actions tokenisées sur Base ont enregistré un nouveau record quotidien de volume d'échange décentralisé de 100 millions de dollars, Aerodrome contrôlant plus des trois quarts du volume mensuel de cette catégorie.
Résumé
- Les actions tokenisées sur Base ont atteint 100 millions de dollars de volume quotidien sur les DEX, établissant un nouveau record pour le réseau.
- Token Terminal a rapporté 730,9 millions de dollars de volume d'échange d'actions tokenisées sur Base au cours des trente jours précédents.
- Aerodrome a généré 557,1 millions de dollars de volume, représentant 76 % du marché mensuel mesuré sur Base.
- Uniswap v4 s'est classé deuxième après avoir traité 139,3 millions de dollars d'échanges d'actions tokenisées sur Base durant la période mesurée.
- Coinbase a lancé quatre produits avant d'ajouter six actions tokenisées référençant des entreprises publiques et privées par la suite.
Token Terminal a rapporté le 12 septembre que le volume d'échange d'actions tokenisées sur les DEX de Base a atteint 730,9 millions de dollars au cours des 30 jours précédents. Aerodrome a traité 557,1 millions de dollars, représentant 76 % du total, tandis qu'Uniswap v4 a géré 139,3 millions de dollars.
Les deux échanges ont généré collectivement 696,4 millions de dollars, représentant plus de 95 % du volume enregistré. D'après les chiffres rapportés, les autres plateformes sur Base ont traité environ 34,5 millions de dollars.
Le fondateur de Base, Jesse Pollak, a partagé le record et a noté que la catégorie était passée de zéro à 100 millions de dollars de volume quotidien. Coinbase a introduit ses premiers jetons d'actions natifs de Base le 24 août, moins de trois semaines avant que Token Terminal ne publie les dernières données.
Aerodrome a capté la majorité des échanges d'actions tokenisées sur Base
Le total de 557,1 millions de dollars d'Aerodrome était environ quatre fois le volume traité par Uniswap v4. Les chiffres mesurent la valeur des swaps exécutés, et non la valeur des actions détenues en garde ou les revenus perçus par l'un ou l'autre des échanges décentralisés.
Chaque transaction contribue au volume, ce qui signifie que le même jeton peut être compté plusieurs fois au fur et à mesure qu'il change de mains. Token Terminal n'a pas publié de ventilation montrant le nombre de portefeuilles participants, la taille moyenne des transactions ou le volume généré par chaque jeton d'action.
Aerodrome utilise des pools de liquidité pour exécuter les transactions sur Base. Les utilisateurs et les teneurs de marché professionnels déposent des actifs appariés dans les pools, permettant aux traders d'échanger des jetons sans envoyer d'ordres via un échange centralisé.
Uniswap v4 offre une source de liquidité distincte. Les hooks programmables du protocole permettent aux développeurs de pools de personnaliser les frais, la gestion de la liquidité et les conditions d'accès. Les 139,3 millions de dollars d'Uniswap v4 représentaient près de 19 % du marché mensuel rapporté.
Aucun des deux ensembles de données n'a établi combien de transactions ont eu lieu pendant les heures régulières du marché boursier américain. Les jetons peuvent être échangés en dehors des heures d'ouverture du Nasdaq et du New York Stock Exchange, créant des périodes où leurs prix onchain évoluent sans prix actif sur le marché primaire pour les actions référencées.
Les actions tokenisées sur Base sont passées de quatre à dix produits
Coinbase a lancé le groupe initial d'actions tokenisées le 24 août pour les investisseurs éligibles en dehors des États-Unis. Les premiers produits référençaient Apple, Nvidia, Alphabet et Meta via les tickers AAPLc, NVDAc, GOOGLc et METAc.
Coinbase a ensuite introduit des jetons liés à Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla et SpaceX. Base a annoncé l'expansion à six produits en septembre. SpaceX est une société privée et n'a pas d'actions cotées sur une bourse publique. Son inclusion signifie que le groupe de produits Base couvre à la fois des actions cotées et un actif d'entreprise privée. Des règles distinctes d'émission, de transfert et d'évaluation peuvent s'appliquer à un jeton d'actions privées.
Les produits utilisent le standard B20 développé pour Base. B20 est compatible avec les applications de contrats intelligents du réseau et peut prendre en charge les vérifications d'identité, les contrôles de conformité et les restrictions établies par un émetteur.
Coinbase décrit son infrastructure de tokenisation comme un système permettant d'émettre, d'échanger et de gérer des actifs avec des fonctions de conformité. Sa plateforme dédiée relie l'émission de jetons à Base et aux autres produits de trading et de conservation de Coinbase.
La disponibilité reste soumise aux règles de localisation et d'éligibilité. Le lancement initial ciblait les clients en dehors des États-Unis, bien que les jetons fassent référence à des actions de sociétés américaines et s'échangent sur une blockchain développée par Coinbase.
Les actions sous-jacentes adossent les jetons d'actions cotées
Coinbase affirme que ses jetons d'actions cotées sont adossés un pour un à des actions sous-jacentes détenues via Alpaca, un fournisseur d'infrastructure de courtage américain. La structure du produit est conçue pour relier chaque jeton émis à une action correspondante en conservation.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, les quatre produits initiaux conféraient aux détenteurs une propriété bénéficiaire liée aux actions sous-jacentes. Ils n'étaient pas décrits comme des contrats synthétiques soutenus uniquement par un pool de garanties général.
Un adossement un pour un ne signifie pas qu'un jeton est juridiquement identique à une action conventionnelle détenue directement dans un compte de courtage. Les accords régissant déterminent les droits de vote, le traitement des dividendes, les procédures de rachat et les créances contre l'émetteur ou le dépositaire.
Les accords de conservation créent leurs propres considérations opérationnelles. Les détenteurs de jetons dépendent de l'émetteur et du courtier pour tenir des registres exacts, détenir suffisamment d'actions et traiter les opérations sur titres affectant les titres sous-jacents.
Les opérations sur titres traditionnelles peuvent inclure des dividendes, des divisions d'actions, des fusions et des offres publiques d'achat. Les conditions de chaque produit déterminent comment ces événements parviennent aux détenteurs de jetons et si un paiement est distribué en espèces, en stablecoins ou en jetons supplémentaires.
La position juridique d'un détenteur peut dépendre de la question de savoir si l'enregistrement sur la blockchain représente une propriété enregistrée directe, une propriété bénéficiaire par l'intermédiaire d'un tiers ou une créance contractuelle distincte. Les investisseurs doivent examiner la documentation de chaque produit avant de traiter un jeton d'action comme équivalent à une action conventionnelle.
Les orientations de la SEC distinguent différentes structures de jetons
La Securities and Exchange Commission a abordé la structure juridique des titres tokenisés dans une déclaration de janvier. L'agence a indiqué que les titres peuvent être tokenisés par leurs émetteurs d'origine ou par des tiers non affiliés. Un jeton parrainé par l'émetteur peut placer les registres de propriété directement sur une technologie de registre distribué. Une structure tierce peut fournir une propriété bénéficiaire, un droit sur titre ou seulement une exposition économique liée à un autre actif.
La SEC a déclaré que la tokenisation ne soustrait pas un instrument à la loi fédérale sur les valeurs mobilières. Le traitement juridique dépend des droits représentés par le jeton et des relations entre l'investisseur, l'émetteur, le courtier, le dépositaire et la société sous-jacente.
Les agences bancaires fédérales ont exprimé une distinction similaire lorsqu'elles discutent des actifs tokenisés. Les orientations de la Réserve fédérale séparent les jetons représentant la propriété d'un titre sous-jacent des instruments qui font simplement référence à un autre actif.
Aucune de ces déclarations n'a spécifiquement approuvé les produits Base de Coinbase. Les orientations fournissent un cadre pour déterminer si un jeton représente l'action elle-même, un intérêt de propriété indirect ou une créance de type obligataire contre un tiers.
Les jetons d'actions Base étaient initialement proposés en dehors des États-Unis, mais leur lien avec des titres américains donne au projet un angle direct sur le marché américain. Le rôle d'Alpaca en tant que courtier et dépositaire introduit un autre lien avec les règles financières américaines.
Le volume mensuel dépendra de la liquidité continue
Le chiffre de 730,9 millions de dollars de Token Terminal utilise une période glissante de 30 jours. Le total changera à mesure que l'activité de trading quotidienne entre et sort de la fenêtre de mesure.
La part de 76 % d'Aerodrome pourrait évoluer si les fournisseurs de liquidité transfèrent des actifs vers Uniswap v4 ou un autre échange Base. De nouvelles cotations de jetons peuvent créer des pools distincts et répartir l'activité sur davantage de plateformes.
Les données actuelles ne montrent pas si le record quotidien de 100 millions de dollars résulte d'une participation soutenue ou d'une courte poussée de trading. Le nombre de portefeuilles, la taille des transactions et le volume quotidien après le record fourniraient plus d'informations sur la source de l'activité.
Crypto.news a rapporté que Robinhood Chain a atteint 945 millions de dollars de volume DEX quotidien en août, les actifs tokenisés contribuant à l'activité sur ce réseau. Les produits de Robinhood utilisent une structure juridique et d'émission différente du modèle de propriété effective décrit pour les jetons d'actions Base de Coinbase. Token Terminal n'avait pas annoncé de record Base révisé ni de nouveau chiffre sur 30 jours après sa publication du 12 septembre au moment de la publication.
