BlackRock a déclaré dans un rapport de recherche d'août 2026 que la baisse de plus de 50 % du Bitcoin par rapport à son record d'octobre 2025 ne modifiait pas la thèse d'investissement à long terme du gestionnaire d'actifs.
Résumé
- Le Bitcoin a chuté de plus de 50 % par rapport à son record d'octobre 2025 avant d'atteindre des creux de juin sous les 60 000 $.
- L'intérêt ouvert sur les contrats à terme a dépassé 90 milliards de dollars, avec des contrats perpétuels offshore représentant environ 80 % au pic.
- Les ETP Bitcoin au comptant ont perdu environ 5 milliards de dollars après avoir attiré 60 milliards de dollars jusqu'en octobre 2025 auparavant.
- Strategy a vendu 1 690 BTC en août, utilisant 108,6 millions de dollars pour racheter des actions privilégiées pendant la faiblesse.
- L'analyse historique de BlackRock a constaté que des allocations de 1 % à 2 % amélioraient historiquement les rendements ajustés au risque d'un portefeuille hypothétique.
La firme a attribué la correction à un effet de levier excessif, à des flux institutionnels plus faibles et à des achats plus lents de la part des sociétés de trésorerie en actifs numériques. Son document a décrit la baisse comme un événement de positionnement et de liquidité plutôt que comme une preuve que les propriétés monétaires ou de diversification du Bitcoin avaient structurellement changé.
L'avis de BlackRock est une évaluation d'investissement, pas une prédiction que les prix se rétabliront. La firme gère également l'ETF iShares Bitcoin Trust et a averti que le Bitcoin reste volatil, spéculatif et capable de causer une perte totale.
L'accumulation de levier de 90 milliards de dollars du Bitcoin a amplifié les pertes
Le Bitcoin est passé de 15 765 $ fin 2022 à un record de 124 606 $ en octobre 2025, selon les données de Bloomberg et Coin Metrics de BlackRock. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme a dépassé 90 milliards de dollars près du pic.
Environ 80 % de cette exposition provenait de contrats perpétuels hors CME. Certaines plateformes offraient un effet de levier entre 50 et 125 fois, laissant les traders vulnérables à une liquidation automatique après des mouvements de prix défavorables relativement faibles.
La première grande liquidation a suivi les annonces tarifaires américaines impliquant la Chine le 10 octobre 2025. Le Bitcoin a chuté de 6 %, tandis que l'intérêt ouvert a diminué de 20 milliards de dollars en une journée. BlackRock a décrit cela comme la plus grande réduction quotidienne d'intérêt ouvert dans les données examinées.
D'autres vagues de liquidation ont suivi en février et juin 2026, poussant finalement le Bitcoin sous les 60 000 $. La séquence a soutenu l'argument de BlackRock selon lequel l'effet de levier a accéléré la baisse, bien qu'elle ne prouve pas que le positionnement était la seule cause.
Le marché des dérivés américain a également changé depuis la vente. La CFTC a approuvé le contrat perpétuel Bitcoin onshore de KalshiEX en mai, constatant que sa structure était conforme aux règles fédérales sur les dérivés. L'ordonnance a amené un produit longtemps associé aux bourses offshore sur un marché américain réglementé.
Les sorties d'ETP et les fonds IA se sont disputé le capital
Les ETP Bitcoin au comptant ont attiré environ 60 milliards de dollars entre leur lancement américain en janvier 2024 et octobre 2025, a constaté BlackRock. Les produits ont ensuite enregistré environ 5 milliards de dollars de sorties cumulées jusqu'en juillet 2026.
Au cours de la période ultérieure, les fonds thématiques IA ont attiré plus de 46 milliards de dollars. BlackRock a déclaré que la rotation « a probablement concurrencé le capital » et est devenue un frein aux allocations en Bitcoin. La formulation reflète l'interprétation de la firme car les données de flux de fonds seules ne peuvent pas établir pourquoi chaque investisseur a déplacé de l'argent.
La rotation était également visible dans l'attention des particuliers et des institutions. Comme précédemment rapporté, à la fois les retraits des fonds Bitcoin et l'intérêt de recherche en baisse pour la crypto ont coïncidé avec un intérêt plus fort pour les actions IA.
Les données récentes sur les fonds américains ont été plus constructives mais restent inégales. Les données de Farside ont montré des entrées nettes de 297,5 millions de dollars le 17 août et de 189,3 millions de dollars le 18 août. Le total combiné de 486,8 millions de dollars a suivi environ 385,2 millions de dollars de retraits au cours de la semaine précédente.
Les ventes de bons du Trésor ont ajouté de l'offre pendant la correction
BlackRock a également identifié les ventes des mineurs, des grands détenteurs et des sociétés de trésorerie en actifs numériques comme sources de pression. MARA a vendu 15 133 BTC pour environ 1,1 milliard de dollars en mars, selon son dépôt réglementaire.
Strategy a ensuite adopté un programme de monétisation du Bitcoin permettant des ventes pour financer les réserves, les dividendes, les paiements d'intérêts et les rachats de titres. Le programme n'oblige pas l'entreprise à vendre et n'a pas de date d'expiration fixe.
Un dépôt du 10 août auprès de la SEC a confirmé que Strategy a vendu 1 690 BTC pour 108,6 millions de dollars entre le 3 et le 9 août. Elle a utilisé le produit pour racheter des actions privilégiées STRC.
La transaction a fourni une mise à jour vérifiée de la discussion de BlackRock sur les ventes liées à la trésorerie. Dans une couverture connexe, crypto.news a examiné comment la pression de vente des trésoreries d'entreprise a de plus en plus interagi avec la demande des fonds au comptant américains.
BlackRock conserve son argument de petite allocation
Le test historique de dix ans de BlackRock a révélé que l'ajout d'une allocation de 1 % ou 2 % en Bitcoin à un portefeuille traditionnel américain 60/40 améliorait les rendements ajustés au risque hypothétiques. Une allocation de 1 % a produit un ratio de Sharpe de 0,90, contre 0,81 pour l'indice de référence. Une allocation de 2 % a produit un ratio de 0,96.
Les baisses maximales étaient similaires dans tous les tests. Le portefeuille traditionnel a enregistré une baisse de 20,3 %, contre 20,6 % pour l'allocation de 1 % et 20,9 % pour l'allocation de 2 %.
Ces résultats étaient hypothétiques et ont bénéficié d'un recul. Ils n'incluaient pas un portefeuille client réel de BlackRock et ne peuvent pas établir comment les allocations se comporteront à l'avenir. La diversification ne peut pas non plus empêcher les pertes de marché.
BlackRock a néanmoins déclaré que le cas d'investissement du Bitcoin « reste inchangé », citant son offre plafonnée, sa corrélation sur dix ans de 0,18 avec le S&P 500 et son utilisation possible comme couverture contre la baisse du pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires.
Le Bitcoin se négociait près de 64 300 $ le 19 août après avoir reconquis 64 000 $. Comme l'a rapporté crypto.news, la dernière reprise des prix a coïncidé avec de nouvelles entrées dans les ETP, bien que l'augmentation de l'effet de levier ait exposé le mouvement à un nouveau renversement.
Les prochaines preuves viendront des flux d'ETP, du positionnement des contrats à terme et des divulgations des entreprises. Des entrées soutenues et un effet de levier spéculatif plus faible soutiendraient l'argument de correction cyclique de BlackRock. De nouvelles liquidations ou des ventes continues de trésorerie maintiendraient la pression sur cette évaluation.
