Goldman Sachs a révisé ses prévisions concernant la Réserve fédérale et s'attend désormais à une hausse des taux de 25 points de base lorsque les décideurs politiques concluront leur réunion des 15 et 16 septembre.
Résumé
- Goldman Sachs s'attend désormais à une hausse des taux de la Réserve fédérale de 25 points de base lors de la réunion de décision politique de mercredi.
- Les prix à la consommation d'août ont augmenté de 0,4 %, tandis que l'inflation globale annuelle est restée inchangée à 3,4 % à travers l'Amérique.
- L'IPC sous-jacent a augmenté de 0,3 % sur un mois mais a ralenti à un taux annuel de 2,4 %, un plus bas de cinq ans, en août.
- Les contrats à terme sur les taux d'intérêt attribuaient une probabilité de 87 % à une hausse en septembre après la publication des chiffres de l'inflation vendredi.
- Le FOMC publiera sa décision, ses projections et son communiqué de politique le 16 septembre à Washington.
CoinDesk a rapporté le 13 septembre que Goldman avait abandonné sa prévision précédente de statu quo après que les données d'inflation des consommateurs d'août et les contrats à terme sur les taux d'intérêt ont renforcé les arguments en faveur d'une hausse.
Le Comité fédéral de l'open market annoncera sa décision à 14 heures, heure de l'Est, le 16 septembre. Une conférence de presse est prévue à 14 h 30, selon le calendrier officiel de la Réserve fédérale.
Une hausse d'un quart de point porterait la fourchette cible des fonds fédéraux de 3,50 %–3,75 % à 3,75 %–4,00 %. La Fed ne s'est pas engagée sur cette décision, et la tarification des contrats à terme représente les attentes du marché, et non une indication officielle des décideurs politiques.
Goldman Sachs modifie ses prévisions de hausse des taux de la Fed
Les économistes de Goldman ont déclaré que le rapport de l'indice des prix à la consommation d'août n'a produit qu'une légère révision de leur estimation de l'inflation sous-jacente des dépenses de consommation personnelle. La banque a relevé sa prévision pour l'IPC sous-jacent mensuel à 0,26 %, selon la note de recherche citée par CoinDesk.
« [Le rapport] n'a pas changé notre vision fondamentale de l'inflation », a déclaré Goldman. La banque a toutefois fait valoir que le maintien des taux inchangés pourrait provoquer une réaction brutale, car les marchés avaient attribué une probabilité proche de 90 % à une hausse.
Les contrats à terme sur les taux d'intérêt ont établi la probabilité à 87 % après la publication de l'IPC, contre 72 % un jour plus tôt, a rapporté le Wall Street Journal. La probabilité d'au moins une hausse d'ici la fin de l'année a atteint 97 %.
La prévision révisée de Goldman ne signifie pas que l'entreprise sait comment les responsables de la Fed voteront. Elle montre que la banque considère une hausse comme l'issue la plus probable sur la base des données économiques disponibles, de la communication des décideurs politiques et de la tarification du marché.
Un sondage Reuters réalisé avant la publication de l'IPC a révélé que la plupart des économistes s'attendaient encore à ce que la Fed maintienne les taux pendant toute l'année 2026. Reuters a noté que la confiance dans la prévision de statu quo s'était affaiblie à mesure que davantage d'analystes commençaient à anticiper au moins une hausse.
L'inflation d'août a envoyé des signaux mitigés
L'indice des prix à la consommation aux États-Unis a augmenté de 0,4 % en août après ajustement saisonnier, a rapporté le Bureau of Labor Statistics. L'inflation globale est restée à 3,4 % sur les douze mois précédents, inchangée par rapport à juillet.
L'IPC sous-jacent, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a augmenté de 0,3 % au cours du mois. Son taux annuel a ralenti à 2,4 % contre 2,5 %, atteignant son niveau le plus bas en cinq ans.
Les coûts de l'énergie ont présenté une image différente. Le BLS a déclaré que l'indice de l'énergie avait augmenté de 16,3 % sur l'année jusqu'en août, tandis que les prix alimentaires ont progressé de 2,7 %.
Les services de communication, l'hébergement, les tarifs aériens, l'éducation et les véhicules d'occasion ont enregistré des hausses mensuelles. Les soins médicaux et l'assurance automobile figuraient parmi les catégories qui ont diminué.
L'économiste en chef de KPMG, Diane Swonk, a déclaré que les détails du secteur des services restaient inconfortables pour la Fed malgré la baisse du taux annuel sous-jacent. Elle a estimé que les services hors composantes du logement ont augmenté de 0,5 % en août et de 3 % par rapport à un an plus tôt.
« Les gains étaient largement dans les services », a déclaré Swonk. Sa description des données sur les services comme preuve d'une pression persistante représente une évaluation économique, et non une conclusion émise par le BLS ou la Réserve fédérale.
Swonk a estimé que l'inflation globale de l'IPC de août pourrait augmenter de 0,4 % sur un mois, avec l'IPC sous-jacent en hausse de 0,3 %. Sa prévision placerait les taux annuels respectifs à 3,8 % et 3,4 %, mais le Bureau of Economic Analysis n'a pas publié le rapport PCE d'août.
Les économistes contestent la thèse de taux plus élevés
James Thorne, stratège en chef des marchés chez Wellington-Altus, a remis en question la question de savoir si les données économiques justifiaient le changement des prévisions de Wall Street. Il a fait valoir que la révision de Goldman semblait davantage liée aux attentes du marché qu'à une modification des perspectives d'inflation.
« Aucun changement matériel dans les perspectives d'inflation, mais une hausse pour calmer Wall Street », a déclaré Thorne. Sa déclaration représente son interprétation du raisonnement de Goldman et n'établit pas le motif de la Fed.
Thorne a cité une croissance annuelle des salaires de 3,1 % et a déclaré qu'il ne voyait aucune spirale salaires-prix vérifiée. Il a fait valoir que des coûts d'emprunt plus élevés ne peuvent pas augmenter la production pétrolière ni réparer les perturbations de l'approvisionnement, tandis que les hausses de taux peuvent réduire la demande, l'investissement et le pouvoir d'achat des ménages.
Swonk est parvenue à une conclusion différente. Elle s'attend à trois hausses de taux d'ici début 2027 et a déclaré que le rapport d'août augmentait la possibilité d'un vote unanime en septembre.
« Nous prévoyons désormais trois hausses de taux d'ici début 2027 », a-t-elle déclaré. La projection appartient à KPMG et n'a pas été approuvée par le FOMC.
La Fed cible une inflation de 2 % en utilisant l'indice des prix PCE, et non l'IPC. Bien que l'IPC sous-jacent annuel soit tombé à 2,4 %, la prévision de Swonk place le PCE sous-jacent à un niveau plus élevé de 3,4 %, ce qui montre pourquoi les analystes sont parvenus à des conclusions différentes à partir de la même publication de l'IPC.
Le Bitcoin réagit à la hausse des attentes de la Fed
Le Bitcoin s'échangeait autour de 77 000 $ le 13 septembre après avoir évolué entre un plus bas intrajournalier proche de 76 500 $ et un plus haut au-dessus de 77 400 $. Son prix est resté sous les 80 000 $ alors que les traders se préparaient à l'annonce de la Fed.
Après la publication de l'IPC, le Bitcoin a brièvement rebondi au-dessus de 78 000 $ alors que les probabilités de hausse des taux atteignaient 81 %, comme l'a rapporté crypto.news. La probabilité citée dans cet article provenait de Polymarket et était inférieure à l'estimation de 87 % des contrats à terme rapportée par le Wall Street Journal.
Avant les chiffres de l'inflation, le Bitcoin était resté près de 79 500 $ alors que trois catalyseurs économiques américains approchaient. Les événements programmés comprenaient l'inflation des producteurs, l'inflation des consommateurs et la réunion du FOMC de septembre.
Plus tôt en septembre, le Bitcoin a fait face à des attentes croissantes de hausse des taux malgré une demande continue d'ETF. Les entrées dans les ETF Bitcoin au comptant peuvent soutenir la demande, bien qu'elles n'éliminent pas l'exposition du marché aux taux d'intérêt, aux rendements des bons du Trésor ou aux variations du dollar américain.
Les prix des cryptomonnaies réagissent fréquemment aux décisions de la Fed car des taux d'intérêt plus élevés peuvent augmenter les rendements des actifs moins risqués. Les mouvements individuels du marché peuvent avoir plusieurs causes, ce qui rend difficile d'attribuer les variations quotidiennes du prix du Bitcoin exclusivement aux attentes de politique monétaire.
La Fed publiera les taux et les projections le 16 septembre
La réunion de deux jours du FOMC commence le 15 septembre. Les décideurs publieront une déclaration de politique, des projections économiques actualisées et leurs attentes individuelles concernant les taux d'intérêt futurs lorsque la réunion se terminera le lendemain.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, s'adressera aux journalistes 30 minutes après la déclaration. Les questions porteront probablement sur l'inflation tirée par l'énergie, les prix des services, les conditions du marché du travail et si une hausse en septembre marquerait le début d'un cycle de resserrement plus long.
Le Summary of Economic Projections fournira les estimations des responsables pour l'inflation, le chômage, la croissance économique et le taux des fonds fédéraux. Ses projections de taux ne sont pas des engagements contraignants et peuvent changer lorsque de nouvelles données seront disponibles.
Les marchés compareront la déclaration de politique monétaire avec le langage précédent de la Fed pour déceler tout changement dans son évaluation de l’inflation et de l’emploi. Les investisseurs surveilleront si Warsh décrit une hausse des taux comme un ajustement ponctuel ou laisse les décisions futures dépendre des données à venir.
Un vote unanime n’est pas garanti. La déclaration identifiera les responsables dissidents et précisera s’ils préféraient aucun changement, une hausse plus importante ou une autre option de politique. Le FOMC publiera sa décision sur les taux d’intérêt et ses projections économiques à 14 heures, heure de l’Est, le 16 septembre, suivies de la conférence de presse de Warsh à 14 h 30.
