Hyperliquid a introduit une mise à niveau préliminaire du testnet HIP-3 qui permet aux équipes de déploiement indépendantes de contrôler l'accès aux marchés de contrats à terme perpétuels via des listes blanches on-chain gérées par les déployeurs.
Résumé
- Les déployeurs HIP-3 peuvent choisir de restreindre l'accès à leurs marchés exploités indépendamment.
- Les listes blanches on-chain peuvent être gérées par les déployeurs ou les sous-déployeurs qu'ils désignent.
- Les marchés HIP-3 existants resteront inchangés car la fonctionnalité d'autorisation est facultative.
- Des discussions séparées impliquant Hyperliquid Labs, Payward et Bitnomial restent soumises à l'approbation de la CFTC.
Le cofondateur de Hyperliquid, Jeffrey Yan, a déclaré dans une proposition de testnet que les déployeurs pourront créer des marchés autorisés et gérer leurs listes de participants sans confier les décisions d'accès à l'équipe de développement principale de Hyperliquid.
HIP-3 de Hyperliquid ajoute des listes blanches on-chain facultatives
Selon la conception préliminaire, un déployeur peut maintenir une liste on-chain de participants approuvés ou désigner un sous-déployeur pour gérer l'accès. Les opérateurs de marché qui n'ont pas besoin d'autorisation peuvent continuer à utiliser la structure HIP-3 existante sans modifier le fonctionnement de leurs marchés.
Hyperliquid a mis la première version à disposition sur le testnet, où les développeurs peuvent examiner la conception avant toute version de production. Yan a déclaré que les spécifications restent préliminaires, permettant à l'équipe d'ajuster le système après avoir reçu des retours techniques.
HIP-3 permet déjà aux équipes externes de déployer des marchés de contrats à terme perpétuels sur HyperCore sans demander l'approbation des développeurs principaux de Hyperliquid. Chaque déployeur sélectionne les actifs proposés via son marché et contrôle plusieurs conditions d'exploitation, y compris les entrées d'oracle, les limites de levier et les frais.
La responsabilité incombe également à l'équipe de déploiement. Les opérateurs indépendants gèrent leurs marchés, supervisent le règlement et traitent les problèmes liés aux produits qu'ils listent, tandis que Hyperliquid fournit la blockchain sous-jacente et l'infrastructure de trading.
L'ajout d'autorisations étend les outils disponibles pour les mêmes opérateurs plutôt que de transférer le contrôle du marché à Hyperliquid. Une équipe pourrait utiliser une liste blanche lorsque son modèle commercial, ses obligations légales ou ses politiques internes l'exigent pour limiter la participation, tandis qu'un autre déployeur pourrait maintenir son marché ouvert dans le cadre actuel.
La conception sépare également la gouvernance de l'infrastructure de l'accès au niveau du marché. Hyperliquid maintiendrait le réseau sous-jacent, mais chaque équipe participante déciderait d'activer ou non une liste blanche et qui est admissible à entrer dans son déploiement.
Les déployeurs indépendants conservent la responsabilité opérationnelle
HIP-3 a été conçu pour soutenir les marchés lancés par des tiers au lieu de limiter la création de produits à la propre équipe de Hyperliquid. Les déployeurs peuvent lister des contrats perpétuels liés à des actifs cryptographiques et à d'autres marchés de référence, à condition de gérer les tâches techniques et opérationnelles attachées à leurs produits.
Un contrat à terme perpétuel n'a pas de date d'expiration fixe. Les paiements de financement récurrents aident à maintenir son prix proche de l'actif de référence, tandis que les traders peuvent maintenir une position tant qu'ils satisfont aux exigences de marge applicables.
Grâce à HIP-3, les équipes indépendantes peuvent déterminer comment ces contrats sont structurés. La sélection de l'oracle affecte le prix de référence utilisé par le marché, les règles de levier déterminent l'exposition que les traders peuvent prendre, et les paramètres de frais établissent ce que les participants paient pour le trading.
Les déploiements autorisés ajouteraient le filtrage des participants à cette liste de contrôles. Hyperliquid n'a pas déclaré que tous les opérateurs HIP-3 doivent utiliser la fonctionnalité, et la version testnet ne modifie pas automatiquement les marchés existants.
Une telle séparation est cohérente avec la description qu'Hyperliquid fait de lui-même en tant que fournisseur d'infrastructure neutre plutôt que l'opérateur de chaque marché construit sur ses systèmes. Les déployeurs restent responsables des produits qu'ils introduisent et des règles d'accès qu'ils choisissent d'appliquer.
Le contrôle opérationnel peut également laisser les équipes de déploiement responsables des défaillances liées à leur propre configuration de marché. La qualité des oracles, les paramètres de levier, les procédures de règlement et la gestion des accès relèvent de l'opérateur plutôt que du groupe de développement central d'Hyperliquid selon la structure décrite par Yan.
Pendant la phase de testnet, les développeurs participants peuvent évaluer comment les listes blanches interagissent avec les comptes de trading, les permissions de marché et les rôles de sous-déployeur. Hyperliquid n'a pas annoncé de date pour passer la fonctionnalité sur le mainnet, et les retours pourraient modifier les spécifications finales.
Les marchés autorisés pourraient soutenir les contrôles de conformité
Les listes blanches sur la chaîne fournissent une méthode technique pour restreindre la participation, mais la proposition ne précise pas que leur activation rend un déploiement conforme à une juridiction particulière. Les obligations légales dépendent des actifs, des clients, de l'opérateur et des pays concernés, tandis qu'une liste blanche ne contrôle que les comptes blockchain qui peuvent entrer sur un marché.
Pour les opérateurs orientés vers les États-Unis, l'accès aux dérivés est généralement lié aux règles de la Commodity Futures Trading Commission et aux licences détenues par la plateforme, l'organisation de compensation et l'intermédiaire. Le logiciel d'autorisation en soi ne remplace pas l'enregistrement, la protection des clients, les rapports ou les exigences de surveillance du marché imposées par le régulateur.
En juillet, le Hyperliquid Policy Center et Phantom ont demandé des règles adaptées pour les systèmes de trading décentralisés. Comme l'a rapporté crypto.news, les groupes ont fait valoir que les développeurs de logiciels et les fournisseurs de portefeuilles non dépositaires ne devraient pas automatiquement être soumis aux mêmes obligations d'enregistrement que les intermédiaires financiers traditionnels qui contrôlent les actifs des clients.
Un dépôt du 26 août du Hyperliquid Policy Center et de trade[XYZ] a ensuite proposé des perpétuels sur l'énergie liés au pétrole brut West Texas Intermediate, au pétrole brut Brent et au gaz naturel Henry Hub. Le dépôt indique que trade[XYZ] a exploité des marchés perpétuels tiers sur Hyperliquid depuis octobre 2025 et a enregistré plus de 500 milliards de dollars de volume cumulé sur plusieurs classes d'actifs.
Selon le dépôt, tout opérateur américain réglementé devrait toujours se conformer aux règles de la CFTC couvrant la protection des clients, l'intégrité du marché et la tenue de registres. Les groupes ont également proposé des limites de levier spécifiques aux actifs, des divulgations de financement en langage clair et des contrôles traitant de la fiabilité des indices de référence et des risques de manipulation.
La CFTC n'a pas approuvé les produits énergétiques demandés. Son examen couvre la fiabilité des prix, la surveillance, les limites de position, la marge, la compensation et les effets possibles du trading continu de dérivés sur les marchés physiques des matières premières.
Les plans de contrats à terme perpétuels aux États-Unis nécessitent une autorisation réglementaire
Des discussions distinctes impliquant Hyperliquid Labs et Payward, la société mère de Kraken, pourraient placer certains contrats à terme perpétuels cryptographiques sélectionnés sur Bitnomial, une bourse de dérivés réglementée aux États-Unis. Payward a présenté la structure proposée à la CFTC, selon le rapport fourni, mais aucune autorisation n'a été confirmée.
Selon l'arrangement discuté, les clients éligibles de Bitnomial pourraient négocier certains contrats à terme liés aux cryptomonnaies en utilisant la technologie Hyperliquid. Bitnomial fournirait la plateforme réglementée, tandis que les rôles techniques et opérationnels proposés dépendraient de la structure finale acceptée par les entreprises et la CFTC.
Payward possède déjà Bitnomial, qui détient des licences américaines de bourse, de chambre de compensation et de courtage. Kraken a lancé des perpétuels réglementés pour les clients américains éligibles via Bitnomial en juin, permettant aux utilisateurs de gérer les contrats au comptant, sur marge, les contrats à terme conventionnels et les contrats perpétuels à partir d'un compte Kraken Pro.
L'arrangement Hyperliquid proposé concerne des contrats sélectionnés utilisant sa technologie et reste distinct des produits Bitnomial existants de Kraken. Tout lancement dépendrait de l'évaluation par la CFTC des contrats, de la structure du marché et des garanties présentées par Payward.
Un litige juridique distinct pourrait également affecter la manière dont ces produits parviennent aux clients américains. CME Group a contesté le traitement par la CFTC des contrats perpétuels, arguant qu'ils devraient être régis comme des swaps en vertu de la loi Dodd-Frank plutôt que d'être cotés comme des contrats à terme ordinaires.
Le différend sur la classification des contrats perpétuels a commencé après que la CFTC a approuvé le contrat perpétuel Bitcoin de Kalshi en mai. La position de CME placerait les produits sous un cadre réglementaire différent, tandis que la CFTC a fait valoir que la loi fédérale n'exige pas qu'un contrat à terme ait une date d'expiration fixe.
La proposition de Payward impliquant la technologie Hyperliquid reste devant la CFTC, sans date de lancement confirmée, liste de contrats approuvée, ni exigences d'éligibilité finales pour les clients de Bitnomial.
