Le Robinhood Ventures Fund II a levé 225,5 millions de dollars et a ouvert à 22,50 dollars à la Bourse de New York, soit 10 % en dessous de son prix d'introduction en bourse de 25 dollars.
Résumé
- RVII a levé 225,5 millions de dollars après avoir offert 8 millions d'actions à 25 dollars chacune.
- Le fonds a ouvert à 22,50 dollars à la Bourse de New York, soit 10 % en dessous de son prix d'introduction en bourse.
- Son portefeuille cible des entreprises en phase de démarrage et de croissance liées à Y Combinator.
- Les investisseurs particuliers peuvent acheter des actions RVII sans investir directement dans ses participations privées.
Reuters a rapporté que le deuxième fonds de capital-risque coté en bourse de Robinhood a fait ses débuts jeudi, donnant aux investisseurs individuels accès à des entreprises en phase de démarrage généralement réservées aux sociétés de capital-risque et aux investisseurs fortunés.
La cotation a complété une offre que crypto.news avait précédemment couverte après que Robinhood Ventures Fund II a fixé le prix de 8 millions d'actions à 25 dollars chacune. La vente d'actions a rapporté 200 millions de dollars, tandis que le capital initial de Robinhood a porté la taille totale du fonds à 225,5 millions de dollars avant frais de vente et dépenses d'offre.
RVII a commencé à être négocié à la Bourse de New York à 22,50 dollars, plaçant son prix d'ouverture à 2,50 dollars en dessous du niveau de l'introduction en bourse. Les actions donnent aux investisseurs américains une voie négociée en bourse vers une collection gérée d'entreprises privées, bien que les actionnaires ne possèdent pas ces entreprises directement.
Le fonds de capital-risque de Robinhood cible les jeunes startups
Robinhood a conçu RVII pour investir dans des entreprises privées en phase de démarrage et de croissance, le distinguant ainsi de Robinhood Ventures Fund I. Le premier fonds, coté en mars sous le symbole RVI, détient principalement des positions dans des entreprises plus établies qui ne sont pas encore entrées en bourse.
Selon un dépôt d'août, RVII a été préparé avec des participations dans environ 80 entreprises privées. Sa stratégie se concentre sur les entreprises fondées par des participants actuels ou anciens de Y Combinator, ainsi que sur d'autres entreprises liées au réseau de l'accélérateur de startups.
Y Combinator a financé plus de 5 000 entreprises depuis 2005, dont plus de 100 entreprises ayant atteint des valorisations d'au moins 1 milliard de dollars. Parmi ses anciens participants figurent la bourse de crypto-monnaies cotée aux États-Unis Coinbase, la société de médias sociaux Reddit et OpenAI, le développeur de ChatGPT.
L'accélérateur ne parraine ni n'approuve RVII, selon les informations réglementaires du fonds. Robinhood a la permission d'utiliser le nom Y Combinator pour décrire la stratégie d'investissement, mais l'accélérateur n'accepte aucune responsabilité pour le portefeuille ou sa performance.
Rich Aberman, gestionnaire de portefeuille de RVII et ancien fondateur et partenaire invité de Y Combinator, a décrit le fonds comme faisant partie d'un nouveau domaine de l'investissement en capital-risque.
« Non seulement c'est l'une des choses les plus intéressantes qui se passent actuellement dans le capital-risque, mais c'est comme la frontière de cette industrie », a déclaré Aberman à Reuters.
Aberman a déclaré que la structure pourrait bénéficier aux « Américains ordinaires et aux investisseurs particuliers » qui sont historiquement restés en dehors de la richesse créée par les startups de la Silicon Valley.
Les actions cotées apportent des risques du marché privé
Structuré comme une société de développement d'entreprise, RVII est un fonds fermé dont les actions sont négociées à la Bourse de New York. Les investisseurs peuvent acheter et vendre les actions cotées via des comptes de courtage, mais ils ne peuvent pas les racheter directement auprès du fonds avant la liquidation.
La demande du marché peut donc pousser le prix de l'action au-dessus ou en dessous de la valeur des actifs sous-jacents de RVII. Son ouverture à 22,50 dollars a montré qu'un tel écart peut apparaître dès le début des négociations, même si les investisseurs de l'introduction en bourse ont payé 25 dollars pour chaque action.
Les entreprises en phase de démarrage comportent également des risques différents de ceux des entreprises plus matures détenues par RVI. Les jeunes entreprises peuvent manquer de revenus stables, nécessiter des cycles de financement répétés ou échouer avant d'atteindre le marché public. Les participations privées peuvent être difficiles à évaluer car elles ne sont pas négociées en continu sur une bourse, ce qui oblige les gestionnaires de fonds à s'appuyer sur les cycles de financement, les informations sur les entreprises et les méthodes d'évaluation divulguées dans les rapports réglementaires.
RVII facture des frais de gestion annuels de 2 % et des frais de performance de 20 % sur les gains en capital réalisés. Son prospectus estimait les dépenses annuelles totales à environ 4,18 %, bien que le coût réel puisse varier. Robinhood Ventures Fund I n'imposait pas les mêmes frais de performance.
Les documents d'enregistrement du fonds décrivent l'investissement comme spéculatif et avertissent que les actionnaires pourraient perdre une partie substantielle de leur argent. Contrairement aux investisseurs directs dans une startup, les actionnaires de RVII ne reçoivent pas non plus de droits de vote ni de créances directes sur les sociétés détenues dans le portefeuille.
Pour les acheteurs de détail américains, RVII se négocie comme un titre réglementé et coté en bourse plutôt que comme un jeton représentant une société privée. La Securities and Exchange Commission a déclaré sa déclaration d'enregistrement effective avant l'introduction en bourse, tandis que la cotation à la Bourse de New York fournit un marché public pour les actions du fonds.
Goldman Sachs a agi en tant que chef de file principal pour l'offre. Citigroup, JPMorgan, UBS Investment Bank et Wells Fargo Securities ont agi en tant que co-chefs de file, et le groupe de souscription a reçu une option de 30 jours pour acheter 1,2 million d'actions supplémentaires au prix d'introduction en bourse, moins les remises et commissions.
Si elle était exercée en totalité, l'option ajouterait 30 millions de dollars et augmenterait la taille du fonds jusqu'à 255,5 millions de dollars avant frais de vente et dépenses.
Robinhood élargit l'accès des particuliers aux marchés privés
Le premier véhicule de capital-risque de Robinhood a levé environ 658,4 millions de dollars lors de son introduction en bourse en mars. RVI a initialement chuté d'environ 16 % au cours de sa première journée de négociation avant de se redresser plus tard, montrant comment le prix de marché d'un fonds à capital fixe peut évoluer séparément de sa valeur liquidative déclarée.
Le fonds plus ancien a investi dans des sociétés telles que SpaceX, Stripe, Databricks, Canva, Ramp, Revolut et ElevenLabs. En avril, il a également acheté des actions d'OpenAI d'une valeur d'environ 75 millions de dollars, offrant aux investisseurs des marchés publics une exposition indirecte à la société privée d'intelligence artificielle.
Les participations de RVI comprennent des entreprises liées aux actifs numériques. Stripe fournit des services de stablecoin et de tokenisation, tandis que Robinhood a également élargi séparément ses propres opérations de crypto, ses marchés de prédiction et ses produits d'actions tokenisées.
Robinhood a attiré l'attention des investisseurs individuels grâce au trading sans commission et a depuis ajouté des comptes de retraite, des services de conseil et une carte de crédit premium. Ses fonds de capital-risque étendent le même modèle axé sur le détail aux investissements dans des sociétés privées, où l'accès a souvent dépendu de règles d'accréditation, d'engagements minimaux élevés ou de relations avec les gestionnaires de capital-risque.
Les entreprises sont également restées privées plus longtemps tout en levant suffisamment de capitaux pour atteindre des valorisations de plusieurs milliards de dollars avant une introduction en bourse. Selon Reuters, l'intérêt des investisseurs pour l'accès aux entreprises pendant cette période a dirigé davantage d'argent vers les produits de marchés privés.
Robinhood Ventures prépare déjà d'autres véhicules au-delà de RVI et RVII. Sarah Pinto, responsable de Robinhood Ventures et présidente de RVII, a déclaré à Reuters que le travail avait commencé sur les fonds trois à six.
« Nous voulons nous assurer que nous ne nous précipitons pas et que nous construisons des fonds où nous pouvons offrir de manière unique des performances », a déclaré Pinto.
