Les dépôts RWA sur les plateformes de prêt et les échanges décentralisés ont atteint 7,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, plus que triplant par rapport à 2,3 milliards de dollars un an plus tôt, selon un rapport publié le 6 août par CoinShares.
Résumé
- Les dépôts RWA ont plus que triplé sur un an pour atteindre 7,4 milliards de dollars, tandis que les dépôts DeFi totaux ont diminué de 15 %.
- Les volumes au comptant des actifs tokenisés ont augmenté de 220 %, alors que l'activité des échanges décentralisés au sens large a chuté d'environ 70 % sur un an.
- Près de 70 % des dépôts RWA se trouvaient sur des plateformes de prêt Ethereum, renforçant son avantage de liquidité établi.
- Le volume des contrats perpétuels RWA de TradeXYZ a augmenté d'environ vingt fois depuis son lancement, tandis que l'intérêt ouvert a continué de croître régulièrement.
- CoinShares a mesuré des rendements RWA entre 3,2 % et 5,5 %, reflétant différents risques de garantie et de stratégie dans l'ensemble.
Au cours de la même période, les dépôts DeFi totaux ont chuté d'environ 15 %, les investisseurs ayant retiré des fonds et les prix des crypto-monnaies s'étant affaiblis.
Ces données marquent un passage de l'émission de jetons vers une utilisation financière active. CoinShares a déclaré que la valeur marchande en chaîne des fonds, actions et matières premières tokenisés avait déjà dépassé 40 milliards de dollars. Le chiffre de 7,4 milliards de dollars couvre les actifs déployés dans les plateformes de prêt et de négociation, plutôt que la valeur totale émise du secteur.
Les dépôts RWA augmentent tandis que la DeFi au sens large se contracte
Les fonds tokenisés de bons du Trésor et à stratégies multiples ont fourni l'essentiel de l'augmentation. Le rapport a cité JTRSY, BUIDL de BlackRock et sUSDS de Sky parmi les principaux contributeurs. Les produits de crédit privé, notamment JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC et PRIME, ont suivi, tandis que sUSDe d'Ethena représentait une stratégie delta neutre.
Ces produits peuvent continuer à générer des revenus tout en servant de garantie, réduisant ainsi le coût du blocage de capital sur un marché de prêt. Les dépôts sont restés concentrés sur des plateformes établies telles que Aave, Morpho et Kamino. Près de 70 % se trouvaient dans des marchés de prêt basés sur Ethereum, tandis que Plasma se classait deuxième et la part de Solana était largement tirée par Kamino.
L'avance d'Ethereum reflète la liquidité déjà disponible pour les emprunteurs et les prêteurs. Les réseaux plus récents doivent attirer simultanément des actifs, des emprunteurs et des teneurs de marché. Les marchés établis peuvent s'appuyer sur l'activité existante, rendant la migration plus difficile même lorsque les chaînes concurrentes offrent des coûts inférieurs.
Les données de négociation montrent que les actifs gagnent des marchés secondaires
Le volume des échanges au comptant RWA a augmenté d'environ 220 % sur un an, tandis que le volume global des échanges décentralisés a chuté d'environ 70 %. Les produits tokenisés d'or XAUt et PAXG ont généré l'essentiel de l'activité, les traders réagissant aux mouvements des prix du lingot. Le sUSDe d'Ethena a également contribué après le déplacement de la liquidité d'Uniswap v3 vers v4.
Cette hausse indique que les produits tokenisés développent des marchés secondaires où les investisseurs peuvent transférer la propriété sans revenir directement aux émetteurs. Comme déjà rapporté dans une couverture de marché antérieure, le marché plus large avait déjà fortement augmenté au cours de 2026, mené par les produits du Trésor et Ethereum.
L'activité a également augmenté dans les contrats perpétuels. TradeXYZ, une plateforme axée sur les RWA construite sur Hyperliquid, a enregistré une augmentation d'environ vingt fois de son volume depuis son lancement. Les échanges étaient centrés sur les matières premières, le S&P 500, le Nasdaq 100 et les actions technologiques, tandis que l'intérêt ouvert continuait d'augmenter.
Ces contrats offrent une exposition au prix avec effet de levier plutôt qu'une propriété du titre ou de la matière première sous-jacente. Leur croissance mesure donc la demande d'accès continu au marché, mais elle ne doit pas être combinée avec les dépôts de fonds tokenisés lors du calcul des actifs sous gestion.
Les produits du Trésor américain transforment le rendement en garantie
Le plus grand groupe de garanties du rapport comprenait des produits liés à la dette publique américaine et aux dollars porteurs de rendement. Le BUIDL de BlackRock est également entré dans les flux de travail institutionnels. Securitize a déclaré en avril que les clients éligibles d'OKX pouvaient déposer BUIDL en garantie tandis que Standard Chartered le détenait en dehors de la bourse.
Cet arrangement conforte la conclusion du rapport selon laquelle l'émission devient une infrastructure financière. Dans la couverture connexe sur les garanties, BUIDL a été ajouté à un cadre qui traitait le fonds aux côtés des actifs en dollars utilisés pour les marges institutionnelles.
Sky a montré 4,61 milliards de sUSDS en circulation et un taux d'épargne de 3,52 % lors de l'examen. Sky précise que le taux est fixé par la gouvernance, peut changer et n'est pas garanti. Ethena indique également que les récompenses sUSDe dépendent des revenus des actifs sous-jacents et sont distribuées via un mécanisme de protocole.
CoinShares a mesuré des rendements sur les produits d'environ 3,2 % à 5,5 %. Les fonds du Trésor se situaient près de l'extrémité inférieure, tandis que le crédit privé, les coffres de prêt et les stratégies de taux de financement offraient plus de rendement avec différents risques de garantie, de liquidité et de contrepartie.
Le rapport a également constaté un fossé entre les groupes d'investisseurs. Les portefeuilles BUIDL détenaient des soldes moyens de plusieurs dizaines de millions de dollars, tandis que les actions tokenisées avaient des soldes moyens plus faibles et une croissance plus rapide des détenteurs. La couverture récente des fonds a également montré comment l'utilisation institutionnelle des garanties et l'accès de détail se développent à travers différents produits.
Les données de revenus montrent que l'activité RWA reste précoce
Les prêts et les échanges RWA se sont développés, mais les revenus des applications ont chuté dans l'ensemble du secteur DeFi entre les deuxième trimestres de 2025 et 2026. Le rapport a déclaré que l'activité RWA restait trop faible pour inverser la baisse des revenus provenant des emprunts et des échanges natifs de la crypto.
Hyperliquid a généré plus de revenus d'application que les autres plateformes étudiées car il capte les frais à la fois au niveau de la bourse et du règlement. Cependant, le rapport n'a pas affirmé que les marchés RWA produisaient la plupart de ces revenus. Son activité de produits dérivés plus large reste le principal moteur.
Le PDG de CoinShares, Jean Marie Mognetti, a déclaré que la croissance pendant un ralentissement de la DeFi montrait que la demande était motivée par « l'utilité financière, et non par les cycles de marché ».
Cette déclaration est l'interprétation de CoinShares de la divergence. Elle ne prouve pas que la demande RWA est isolée des prix de la crypto, des taux d'intérêt ou des conditions de liquidité changeantes.
L'étude a également un périmètre défini. Elle couvre les fonds, actions et matières premières tokenisés transférables, ou distribués. Elle exclut les actifs représentés sur des réseaux où les jetons ne sont pas largement transférables vers les plateformes de prêt et d'échange examinées.
Au cours des 18 prochains mois, les mesures les plus claires seront les dépôts de garantie, le volume au comptant, l'intérêt ouvert, la croissance des détenteurs et les revenus que les applications conservent. CoinShares a déclaré que l'activité RWA est « susceptible » de devenir une source de revenus plus importante si elle continue de croître plus rapidement que les marchés natifs de la crypto. Cela reste une vision prospective plutôt qu'un résultat confirmé.
