Le PDG de SharpLink, Joseph Chalom, s'est opposé à une proposition Ethereum qui pourrait éventuellement éliminer les récompenses de jalonnement basées sur l'émission, avertissant que ce changement pourrait affaiblir l'attrait d'ETH pour les institutions et augmenter les coûts du capital dans la finance décentralisée.
Résumé
- SharpLink s'oppose à la réduction de l'émission brûlée, arguant que le rendement natif aide à distinguer Ethereum de Bitcoin.
- Les récompenses d'émission des validateurs tomberaient à zéro près d'un ratio de jalonnement de 50 % selon la proposition.
- SharpLink jalonne presque tout son ETH et a gagné plus de 18 000 ETH en récompenses.
- Chalom soutient le contrôle de l'émission mais veut qu'Ethereum s'appuie sur sa brûlure de frais de base existante.
SharpLink conteste la proposition de jalonnement d'Ethereum
Chalom a déclaré que le modèle d'émission proposé nuirait à l'un des principaux avantages économiques d'Ethereum en détruisant progressivement une partie des récompenses versées aux validateurs.
Le dirigeant de SharpLink a fait référence au plan sous le nom d'EIP-8363. Cependant, le mécanisme qu'il a décrit correspond à l'EIP-8361, la proposition de réduction de l'émission brûlée précédemment couverte par crypto.news.
L'EIP-8361 brûlerait un pourcentage croissant des récompenses de la couche de consensus à mesure que davantage d'ETH entre en jalonnement. Le taux de brûlure atteindrait 100 % lorsque environ 60,25 millions d'ETH, soit environ la moitié de l'offre actuelle d'Ethereum, seraient jalonnés.
Les validateurs cesseraient alors de recevoir de l'ETH nouvellement émis mais pourraient continuer à gagner des frais de priorité de transaction et une valeur extractible maximale. La proposition comprend une transition estimée à 18 mois destinée à empêcher une baisse immédiate des rendements.
Chalom a déclaré qu'Ethereum offre actuellement un rendement de jalonnement variable d'environ 2,75 %. Selon son évaluation, les revenus liés aux transactions ne représentent qu'environ 15 % du total des récompenses des validateurs, laissant les opérateurs fortement dépendants de l'émission.
Un rendement ETH nul pourrait exercer une pression sur les garanties DeFi
Chalom a fait valoir que le rendement de jalonnement d'Ethereum sert de référence pour les taux d'intérêt dans son économie en chaîne. Les jetons de jalonnement liquide utilisent les récompenses des validateurs pour générer des rendements tout en permettant aux détenteurs de déployer la valeur sous-jacente dans les prêts et d'autres marchés DeFi.
Environ 35 milliards de dollars sont actuellement verrouillés dans des produits de jalonnement liquide, selon les chiffres cités par Chalom. Il a averti que réduire les récompenses d'émission à zéro pourrait augmenter le coût effectif du capital et rendre les rendements négatifs après les dépenses d'infrastructure et autres coûts opérationnels.
Cette pression pourrait amener les garanties à se déplacer vers des actifs qui continuent de produire des rendements. Les validateurs indépendants et les petits opérateurs de jalonnement pourraient être les plus touchés car ils manquent d'échelle et de sources de revenus supplémentaires disponibles pour les grands fournisseurs.
Les auteurs de la proposition ont un point de vue différent. Ils soutiennent que la courbe d'émission actuelle d'Ethereum continue d'encourager un jalonnement supplémentaire même après que des dépôts supplémentaires offrent des avantages de sécurité limités.
« La courbe d'émission actuelle continue d'offrir un rendement d'environ 1,5 % même si presque tout l'ETH est jalonné », ont écrit les auteurs dans la proposition.
L'EIP-8361 reste un brouillon et n'a pas été approuvé pour inclusion dans une mise à niveau du réseau Ethereum.
SharpLink affirme que le rendement donne à ETH un avantage institutionnel
Chalom a également fait valoir que le rendement natif est l'une des raisons pour lesquelles les institutions pourraient choisir Ethereum plutôt que Bitcoin. Bitcoin peut offrir une exposition au prix et servir de réserve de trésorerie, mais il ne produit pas de rendements natifs du protocole pour les détenteurs.
Cette distinction est au cœur de la stratégie de SharpLink. Comme rapporté par crypto.news, la société cotée au Nasdaq avait jalonné près de 900 000 ETH et gagné plus de 18 000 ETH en récompenses cumulées en avril.
SharpLink a également étendu ses activités au-delà des rendements de base des validateurs. En mai, elle a engagé 100 millions de dollars dans un fonds de rendement en chaîne de 125 millions de dollars géré par Galaxy Digital. Le fonds prévoit de déployer du capital dans des protocoles de liquidité DeFi tout en préservant l'exposition plus large de SharpLink à l'ETH.
Chalom a déclaré que l'émission représente un transfert de valeur aux validateurs qui sécurisent Ethereum plutôt qu'un coût payé à une partie externe. Brûler ces récompenses, à son avis, retirerait de la valeur aux participants du réseau au lieu de la redistribuer au sein de l'écosystème.
Les produits Ethereum américains ont commencé à distribuer des rendements
Le litige survient alors que le staking devient plus accessible aux investisseurs institutionnels américains. Grayscale a effectué la première distribution de récompenses de staking par un produit négocié en bourse Ethereum coté aux États-Unis en janvier.
Son produit ETHE a distribué environ 9,4 millions de dollars en espèces générées par l'activité de staking. La structure a permis aux actionnaires de recevoir des revenus liés à Ethereum sans opérer de validateurs ni gérer directement l'ETH mis en jeu.
Chalom a déclaré que SharpLink est d'accord avec l'objectif des auteurs de la proposition de limiter le staking excessif et de soutenir la rareté de l'ETH. Cependant, il a fait valoir qu'Ethereum devrait poursuivre cet objectif via son brûlage de frais de base existant plutôt que de modifier la structure de récompense basée sur l'émission du protocole.
L'ETH se négociait près de 1 916 $ au moment de la rédaction, sans réaction de prix claire directement liée à l'opposition de SharpLink. Le débat sur la proposition devrait se poursuivre avant que les développeurs n'examinent si elle devrait avancer vers une future mise à niveau du réseau.
