TD Cowen a relevé son objectif de cours pour The Smarter Web Company à 0,73 £ (0,99 $) contre 0,64 £ (0,87 $), tout en maintenant sa note d'achat, après que la société de trésorerie Bitcoin a proposé une nouvelle offre d'actions privilégiées perpétuelles.
Résumé
- TD Cowen a relevé son objectif de cours pour Smarter Web à 0,73 £ contre 0,64 £ et a maintenu sa note d'achat, ce qui implique une hausse d'environ 90 % par rapport au cours de l'action de lundi.
- Les analystes ont déclaré que les actions privilégiées perpétuelles MORE proposées pourraient offrir à la société de trésorerie Bitcoin une autre source de capital à long terme.
- Smarter Web a déclaré un rendement Bitcoin d'environ 11,5 % pour l'année jusqu'au 2 septembre, malgré la vente de près de 178 BTC pour rembourser son financement convertible TOBAM.
- TD Cowen s'attend à ce que le Bitcoin atteigne environ 100 000 $ d'ici décembre dans son scénario de base, avec des scénarios haussier et baissier de 175 000 $ et 25 000 $, respectivement.
Les analystes de TD Cowen, dirigés par Lance Vitanza, ont déclaré dans une note adressée lundi aux clients que les actions privilégiées MORE prévues pourraient fournir une autre source de capital à long terme et élargir les options de financement disponibles pour la société cotée à Londres.
Les actions de Smarter Web se négociaient à 0,385 £ (0,52 $) lundi, en hausse de 1,32 % par rapport à la clôture de vendredi à 0,38 £ (0,51 $), selon les données de la Bourse de Londres. L'objectif révisé de 0,73 £ représente une hausse d'environ 90 % par rapport au niveau de négociation de lundi.
Cette augmentation annule en partie l'ajustement de juillet de TD Cowen, lorsque la banque d'investissement avait réduit son objectif de 1 £ à 0,64 £ après avoir mis à jour ses prévisions Bitcoin et ses hypothèses de trésorerie.
TD Cowen voit MORE ajouter une autre source de capital
La dernière évaluation fait suite à l'annonce du 11 septembre par Smarter Web qu'elle envisage une introduction en bourse d'une nouvelle catégorie d'actions privilégiées perpétuelles sous le ticker réservé MORE.
TD Cowen a déclaré que la structure proposée pourrait offrir à la société une autre voie pour lever du capital à long terme, aux côtés des outils de financement déjà disponibles pour son activité de trésorerie Bitcoin.
« Plus largement, nous considérons cette initiative comme une preuve de la sophistication croissante de l'écosystème de trésorerie Bitcoin, les émetteurs explorant les actions privilégiées, les facilités de crédit garanties, les titres convertibles et d'autres formes de capital structuré », ont écrit les analystes.
Smarter Web prévoit de chercher entre 15 millions et 25 millions de livres sterling de produit brut grâce à l'offre éventuelle. La société a fixé une condition de collecte de fonds minimale de 10 millions de livres sterling pour l'introduction en bourse, tandis que l'admission reste subordonnée à d'autres exigences, notamment l'approbation des actionnaires et l'approbation d'un prospectus par la Financial Conduct Authority.
Les actions privilégiées devraient porter un dividende préférentiel cumulatif à taux variable payé hebdomadairement. Les détenteurs recevraient une préférence de liquidation, tandis que la société aurait des droits de rachat. Les actions MORE ne porteraient pas de droits de vote aux assemblées générales.
Une assemblée générale a été programmée pour le 28 septembre, lorsque les actionnaires ordinaires voteront sur les modifications nécessaires à la création de la nouvelle catégorie d'actions privilégiées. Si les conditions restantes sont remplies, les titres sont destinés à être admis sur le marché principal de la Bourse de Londres.
La proposition fait suite à d'autres sociétés de trésorerie Bitcoin utilisant des titres privilégiés pour lever des capitaux. Strategy a construit plusieurs produits d'actions privilégiées autour de son modèle de financement Bitcoin, tandis que Strive a utilisé des actions privilégiées dans le cadre de sa propre structure de financement de trésorerie. L'action privilégiée STRC de Strategy a été cotée par Binance en juillet après que la société a élargi son utilisation du titre pour le financement et la gestion du capital liée aux dividendes.
Bitfinex Securities a ensuite coté des produits de trésorerie tokenisés liés à plusieurs détenteurs publics de Bitcoin, dont un produit offrant une exposition économique aux actions privilégiées STRC de Strategy.
La performance de la trésorerie de Smarter Web reste au centre de l'attention
L'objectif révisé de TD Cowen est intervenu alors que les analystes évaluaient la performance de la trésorerie Bitcoin de Smarter Web à la suite d'un remboursement de financement qui a temporairement réduit ses avoirs.
La société a déclaré un rendement en Bitcoin d'environ 11,5 % pour l'année jusqu'au 2 septembre. TD Cowen a indiqué que ce chiffre a été atteint malgré un frein d'environ 420 points de base causé par le remboursement le 23 juillet de l'instrument Smarter Convert adossé à TOBAM de la société.
Smarter Web a vendu 177,8909127 BTC pour rembourser le financement par anticipation, en utilisant des Bitcoins initialement achetés avec le produit de l'instrument. Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, le remboursement de 11,7 millions de dollars a eu lieu environ deux semaines avant l'échéance et a éliminé l'émission potentielle de plus de 7,7 millions d'actions ordinaires associées à la structure convertible.
Le directeur général Andrew Webley a déclaré à l'époque que le convertible avait fourni une source de financement alternative lors d'une phase antérieure de l'expansion de la trésorerie de la société, mais que la direction ne considérait plus les instruments convertibles comme l'option de financement privilégiée pour sa position actuelle.
Le remboursement a laissé Smarter Web avec exactement 2 700 BTC. Elle a repris ses achats peu après, achetant 11,89 BTC supplémentaires et portant ses avoirs à 2 712 BTC début août. L'achat de 11,89 BTC a fait passer la société à la 28e place du classement de BitcoinTreasuries des détenteurs de Bitcoin d'entreprises publiques à l'époque.
Smarter Web a utilisé plusieurs canaux de financement lors de l'expansion de sa trésorerie. En mai, la société a divulgué avoir tiré 18 millions de livres sterling d'une facilité de crédit Coinbase garantie par du Bitcoin, avec un ratio de levier d'environ 12,19 %. La facilité comportait un taux d'intérêt variable de 6,75 % à 7,25 % et pouvait être remboursée sans pénalité.
À l'époque, la société avait augmenté ses avoirs à 2 869 BTC après avoir acheté 10 BTC à un prix moyen de 55 786 £ par pièce. Son investissement total en Bitcoin s'élevait à 232,48 millions de livres sterling, avec un coût d'acquisition moyen de 81 032 £ par BTC.
Les prévisions sur le Bitcoin sous-tendent la valorisation de TD Cowen
Le Bitcoin approchait les 78 000 $ lundi et restait environ 38 % en dessous de son plus haut historique proche de 126 000 $.
Le scénario de base de TD Cowen suppose que le Bitcoin atteigne environ 100 000 $ d'ici décembre. Son scénario optimiste place la cryptomonnaie à 175 000 $, tandis que le scénario pessimiste suppose une baisse à 25 000 $.
La banque avait précédemment révisé sa valorisation de Smarter Web en juillet après avoir modifié ses hypothèses de prix du Bitcoin. À ce moment-là, TD Cowen avait attribué 63 millions de livres sterling aux opérations de trésorerie de la société et projetait des avoirs en Bitcoin de 229 millions de livres sterling à la fin de 2026. Après avoir tenu compte d'une dette nette estimée à 18 millions de livres sterling, les analystes sont parvenus à une valeur des capitaux propres de 274 millions de livres sterling, équivalant à 0,64 £ par action sur la base de 426 millions d'actions entièrement diluées.
Smarter Web a commencé à constituer sa trésorerie en Bitcoin en 2025 dans le cadre de son « Plan sur 10 ans » à long terme. La société a commencé à accepter les paiements en Bitcoin en 2022 avant de faire de l'accumulation de BTC une partie de sa politique de trésorerie d'entreprise.
Sa position en Bitcoin s'est rapidement développée grâce à des achats répétés en 2025 et 2026, tandis que la société a utilisé des augmentations de capital, des financements convertibles et des emprunts garantis pour soutenir sa stratégie. L'entreprise est passée d'Aquis au marché principal de la Bourse de Londres en février 2026.
TD Cowen s'attend à ce que l'activité d'acquisition de Smarter Web revienne progressivement au rythme enregistré au cours de l'exercice 2025, alors que la société continue de développer ses activités de trésorerie et d'exploitation.
