Autor: Bao Yilong
SanDisk e Western Digital apresentaram resultados trimestrais fortes, mas o Goldman Sachs acredita que as expectativas excessivamente altas do mercado dificultam que as ações das duas empresas se beneficiem dos resultados brilhantes, e prevê que ambas as ações sofrerão pressão de queda após a divulgação dos relatórios.
De acordo com informações da mesa de negociação ZhuiFeng, em 5 de agosto, a equipe de James Schneider do Goldman Sachs publicou dois relatórios comentando os resultados mais recentes da SanDisk e da Western Digital. O principal conflito enfrentado atualmente pela indústria de armazenamento não é a deterioração dos fundamentos, mas sim que as expectativas do mercado já ultrapassaram excessivamente a realidade.
Ambas as empresas apresentaram resultados trimestrais impressionantes, com receita, margem bruta e lucro por ação superando as expectativas em diferentes graus. No entanto, quando as próprias expectativas já implicam a suposição de "execução perfeita + superação contínua das expectativas", qualquer orientação que retorne ao normal será interpretada pelo mercado como um sinal negativo.
Para os investidores, é necessário estar atento ao risco de correção emocional das duas ações no curto prazo. O Goldman Sachs também apontou que, considerando a alta sobreposição da exposição ao mercado final entre a Micron e a SanDisk, espera-se que a reação negativa deste relatório de resultados da SanDisk se transmita à Micron, e os investidores devem prestar atenção à tendência de curto prazo das ações da Micron.
Western Digital: margem bruta acima do esperado, mas orientação não surpreende
A receita do segundo trimestre fiscal da Western Digital, encerrado em junho de 2026, foi de US$ 3,747 bilhões, praticamente em linha com a previsão do Goldman Sachs de US$ 3,763 bilhões e com o consenso de Wall Street de US$ 3,714 bilhões, representando um aumento de 43,8% em relação ao ano anterior.
A margem bruta foi de 54,4%, superior à previsão do Goldman Sachs de 52,4% e ao consenso de mercado de 51,9%, com uma superação de aproximadamente 200 a 250 pontos-base. O lucro por ação não-GAAP foi de US$ 3,56, acima da previsão do Goldman Sachs de US$ 3,43 e do consenso de mercado de US$ 3,35, com uma superação de aproximadamente 4% a 6%.
Em relação à orientação para o terceiro trimestre fiscal, a Western Digital forneceu uma receita média de US$ 4,1 bilhões, em linha com a previsão do Goldman Sachs de US$ 4,166 bilhões e com o consenso de mercado de US$ 4,04 bilhões.
A faixa de orientação para a margem bruta é de 55% a 56%, acima da previsão do Goldman Sachs de 54,1% e do consenso de mercado de 54,0%, com uma superação de aproximadamente 140 a 148 pontos-base. A orientação média para o lucro por ação não-GAAP é de US$ 4,00, levemente acima dos US$ 3,94 do Goldman Sachs e do consenso de mercado de US$ 3,80.
O Goldman Sachs afirmou que as expectativas do mercado já estavam altamente otimistas antes da temporada de resultados. Os investidores têm alta confiança na melhoria contínua dos preços dos HDDs (discos rígidos mecânicos), no impulso de expansão das margens de lucro e na visibilidade de demanda de longo prazo impulsionada pelos gastos de capital dos grandes provedores de nuvem.
Nesse contexto, uma orientação apenas em linha com as expectativas do mercado é considerada "não suficientemente surpreendente".
O Goldman Sachs mantém o preço-alvo de 12 meses de US$ 650 para a Western Digital, com base em um múltiplo de 23 vezes o lucro por ação normalizado de US$ 28,00, representando um potencial de alta de aproximadamente 18,5% em relação ao preço atual de US$ 548,56, com classificação mantida em "Neutro".
SanDisk: Resultados do trimestre muito acima do esperado, mas orientação futura decepciona o mercado
A receita do segundo trimestre fiscal da SanDisk foi de US$ 8,965 bilhões, acima da previsão do Goldman Sachs de US$ 8,841 bilhões e do consenso de Wall Street de US$ 8,713 bilhões, com um crescimento anual de até 371,6%.
A margem bruta foi de 84,6%, praticamente estável em relação à previsão do Goldman Sachs de 84,3%, mas acima do consenso de mercado de 83,6%. O lucro por ação não-GAAP foi de US$ 39,25, acima da previsão do Goldman Sachs de US$ 38,16 e do consenso de mercado de US$ 35,45, com uma superação de aproximadamente 3% a 11%.
No entanto, a orientação para o terceiro trimestre fiscal decepcionou claramente o mercado.
A SanDisk forneceu um ponto médio de orientação de receita de US$ 10,55 bilhões, abaixo da previsão do Goldman Sachs de US$ 11,653 bilhões e do consenso de mercado de US$ 11,148 bilhões, com diferenças de 9,5% e 5,4%, respectivamente.
O ponto médio da orientação de margem bruta foi de 84,0%, abaixo da previsão do Goldman Sachs de 84,7% e do consenso de mercado de 86,7%, com uma diferença de aproximadamente 74 a 267 pontos-base. O ponto médio da orientação de lucro por ação não-GAAP foi de US$ 45,00, abaixo da previsão do Goldman Sachs de US$ 49,95, mas em linha com o consenso de mercado de US$ 45,34.
O Goldman Sachs aponta que, embora as ações da SanDisk já tenham caído cerca de 40% desde o pico de junho, absorvendo em certa medida parte das expectativas excessivas, o otimismo do mercado antes da temporada de resultados ainda era forte em relação ao forte preço de NAND, à adoção acelerada de data centers de IA e aos fortes resultados de pares, fazendo com que a orientação abaixo do esperado ainda leve a uma maior pressão sobre as ações.
O Goldman Sachs mantém a classificação de "Compra" para a SanDisk e o preço-alvo de 12 meses de US$ 2.200, com base em um múltiplo de 20 vezes o lucro por ação normalizado de US$ 110, representando um potencial de alta de aproximadamente 54,1% em relação ao preço atual de US$ 1.427,62.
No nível de transmissão do setor, o Goldman Sachs acredita que a orientação abaixo do esperado da SanDisk representa um certo obstáculo para o sentimento geral da indústria de armazenamento. O relatório afirma claramente que, devido à exposição semelhante ao mercado final, espera-se que a Micron Technology reaja negativamente após a divulgação dos resultados da SanDisk.
