A Binance negou que uma falha de sistema ou de preços tenha causado mais de US$ 5 milhões em supostas perdas de traders, enquanto o contrato perpétuo AKEUSDT disparou de cerca de US$ 0,0076 para quase US$ 0,045 em 3 de setembro.
Resumo
- Um trader afirma que mais de 30 posições de arbitragem de taxa de funding perderam mais de 5 milhões de USDT.
- A Binance afirma que seus sistemas de preços e liquidação operaram normalmente durante o aumento da AKE.
- A exchange usa dados de mercado à vista externos porque não lista AKE para negociação à vista.
- O trader solicitou registros de transações, detalhes de liquidação e logs de controle de risco da Binance.
Binance diz que liquidações de AKE seguiram volatilidade do mercado
O usuário do X, xunlu, alegou que mais de 30 posições de arbitragem de taxa de funding na Binance foram liquidadas em minutos por volta das 5h44 (UTC+8) em 3 de setembro.
O trader estimou as perdas em mais de 5 milhões de USDT e alegou que o movimento súbito resultou de atividade coordenada no mercado de AKE, e não de negociação comum.
Em resposta à reclamação, o Suporte ao Cliente da Binance disse que a AKE registrou grandes oscilações de preço em várias exchanges e mercados on-chain durante o mesmo período. A exchange atribuiu as liquidações às condições de mercado e rejeitou a alegação de que um problema técnico em sua plataforma causou as perdas.
A Binance também disse que uma revisão interna não encontrou falhas em seu modelo de preços, controles de risco ou mecanismo de liquidação. De acordo com a exchange, seus sistemas permaneceram operacionais enquanto o contrato se movia bruscamente, deixando posições alavancadas expostas a uma mudança adversa de preço.
A distinção é importante porque uma liquidação pode ocorrer mesmo quando uma exchange não sofreu uma interrupção. Uma vez que o valor do colateral de um trader cai abaixo da margem de manutenção exigida para uma posição, a plataforma pode fechar a negociação automaticamente para evitar que a conta acumule um déficit maior.
Um guia sobre chamadas de margem publicado em agosto pela crypto.news explicou que liquidações automáticas de cripto podem passar de um aviso para fechamento forçado em minutos. Ao contrário dos mercados tradicionais, os derivativos de cripto negociam 24 horas por dia, deixando aos traders pouco tempo para adicionar colateral durante um movimento rápido de preço.
Preço de marcação do AKEUSDT depende de mercados à vista externos
A Binance não oferece AKE em seu mercado à vista, o que significa que o contrato perpétuo AKEUSDT não pode usar um preço de AKE formado no livro de ordens à vista da própria Binance. A exchange disse que, em vez disso, calcula o preço de marcação do contrato a partir de dados coletados em várias plataformas à vista externas.
Um índice multi-mercado é projetado para reduzir o efeito de uma impressão anormal ou lacuna de preço de curta duração em uma única exchange. A Binance manteve que o índice e o processo de preço de marcação funcionaram como pretendido durante a volatilidade de 3 de setembro.
Futuros perpétuos não representam propriedade do token subjacente. Os traders depositam colateral e assumem exposição comprada ou vendida a um contrato cujo valor acompanha o ativo, enquanto pagamentos recorrentes de funding ajudam a manter o contrato próximo aos preços à vista.
Como um explicador de futuros perpétuos observou em junho, o preço de marcação, em vez do último preço negociado do contrato, geralmente determina quando uma posição alavancada é liquidada. As exchanges geralmente calculam essa marcação a partir de um índice e um ajuste relacionado ao funding para limitar liquidações causadas por movimentos breves no livro de ordens de futuros.
Para AKEUSDT, a ausência de um par à vista na Binance torna a composição e o comportamento do índice externo centrais para o desacordo. O trader pediu à Binance que divulgue os registros de negociação relevantes, dados de liquidação e logs de controle de risco para que o cálculo possa ser examinado.
Gráficos agregados à vista publicamente disponíveis mostraram forte volatilidade durante a sessão. No entanto, a leitura combinada mais alta do mercado à vista ficou abaixo do pico do contrato citado pelo trader. O relatório disse que a lacuna poderia ter resultado de diferenças de preço entre o contrato futuro, plataformas à vista externas ou o índice usado para produzir o preço de marcação, mas não estabeleceu qual fator foi responsável pela diferença.
Trader alega que short squeeze de AKE atingiu posições de arbitragem
O reclamante descreveu as negociações afetadas como posições de arbitragem de taxa de funding, uma estratégia que geralmente busca obter pagamentos criados por diferenças no posicionamento de contratos perpétuos, em vez de lucrar com a direção de um token.
A arbitragem de taxa de funding normalmente combina posições compensatórias para reduzir a exposição direcional. Uma versão combina uma compra à vista com um contrato perpétuo vendido, permitindo que o trader colete funding quando os vendedores recebem pagamentos dos compradores. Outras estruturas podem distribuir posições em várias exchanges ou contratos.
Embora tais negociações sejam frequentemente chamadas de neutras em relação ao mercado, elas ainda carregam riscos de execução, liquidez, garantia e exchange. Um guia de cash-and-carry publicado em agosto observou que uma posição de arbitragem pode enfrentar uma chamada de margem quando sua perna alavancada se move bruscamente, mesmo que a negociação combinada tenha a intenção de limitar a exposição à direção do preço.
O aumento relatado da AKE de cerca de US$ 0,0076 para quase US$ 0,045 equivaleria a um aumento de aproximadamente 492%, ou quase seis vezes o preço inicial. Um movimento desse tamanho pode reduzir rapidamente a margem que sustenta posições futuras vendidas, especialmente quando a liquidez é baixa e várias negociações compartilham a mesma exposição.
O trader caracterizou o episódio como um short squeeze, no qual o aumento dos preços força os vendedores a descoberto a fechar suas posições recomprando contratos. Essas compras forçadas podem adicionar pressão de alta e desencadear novas liquidações quando posições vendidas próximas violam seus requisitos de manutenção.
Durante um evento de mercado não relacionado em agosto, um short squeeze de US$ 3 bilhões liquidou cerca de US$ 2,77 bilhões em posições vendidas nas principais exchanges. A Binance foi responsável por aproximadamente US$ 518 milhões do total, enquanto as compras forçadas empurraram os preços para cima e ativaram mais liquidações. Os números mostram como os fechamentos automáticos podem acelerar um movimento existente, embora não estabeleçam se houve manipulação na AKE.
A Binance atribuiu as liquidações de 3 de setembro aos riscos associados à negociação alavancada e não aceitou a alegação do trader de manipulação coordenada do mercado. Nenhum regulador de mercado ou investigador independente chegou publicamente a uma conclusão sobre a alegação.
Traders dos EUA enfrentam um mercado de futuros perpétuos diferente
Para leitores dos EUA, a disputa da AKE diz respeito a um produto offshore da Binance que não é oferecido através da Binance.US. O acesso americano a derivativos de criptomoedas permanece sujeito às regras da Commodity Futures Trading Commission, enquanto os contratos perpétuos offshore historicamente ofereceram ativos e níveis de alavancagem indisponíveis em plataformas regulamentadas dos EUA.
Os futuros perpétuos regulamentados começaram a entrar no mercado dos EUA em 2026. A CFTC aprovou um contrato perpétuo de Bitcoin da Kalshi em maio, seguido por contratos vinculados a outros ativos digitais, enquanto a Coinbase garantiu outro caminho regulamentado para produtos perpétuos domésticos.
As plataformas dos EUA operam sob diferentes aprovações de produtos, limites de alavancagem e requisitos de vigilância de mercado. O CME Group contestou o tratamento da CFTC em relação aos futuros perpétuos, argumentando que os produtos deveriam se enquadrar nas regras de swaps da Lei Dodd-Frank, em vez de serem regulamentados como contratos futuros padrão.
Em sua reclamação, o trader da AKE também se referiu a um incidente anterior de liquidação da TUT e disse que exchanges concorrentes compensaram alguns usuários afetados. A Binance não concordou que os dois eventos sejam comparáveis, mantendo que as posições da AKE foram fechadas devido ao risco de mercado, e não a um erro de precificação da exchange.
A Binance reconheceu a reclamação, mas não anunciou compensação. O trader solicitou o histórico completo de transações, registros de liquidação e logs de controle de risco relacionados à sessão de 3 de setembro.
